Rendement à l’échéance et rendement de la période de détention
Il existe de nombreux rendements associés aux obligations. Par exemple, il y a le rendement au call, le rendement au pire, le rendement actuel, le rendement courant, le rendement nominal (taux du coupon) et le rendement à l’échéance (YTM). La plupart des investisseurs sont préoccupés par le rendement à l’échéance, car si un investisseur achète une obligation et la conserve jusqu’à l’échéance, son rendement sera égal au rendement à l’échéance (YTM). En revanche, si l’investisseur ne détient pas l’obligation jusqu’à l’échéance (pratique courante pour les obligations à long terme), le rendement total sera égal au rendement sur la durée de détention ou au rendement de la période de détention (HPR). En raison de l’incertitude concernant les fluctuations des taux d’intérêt et la durée de la période de détention, le rendement de la période de détention peut être plus difficile à calculer que YTM.
Rendement à l’échéance
Le rendement à l’échéance (YTM), également connu sous le nom de rendement comptable ou de remboursement, reflète le rendement qu’un investisseur reçoit pour détenir une obligation jusqu’à son échéance. Il ne tient pas compte des impôts payés par l’investisseur ou des frais de transaction encourus. Le YTM, souvent exprimé sous forme de taux annuel en pourcentage (TAEG), suppose que tous les paiements de coupon et de principal sont effectués à temps. Le taux YTM peut différer du taux du coupon. La formule de calcul de YTM, si elle est effectuée correctement, doit tenir compte de la valeur actuelle des paiements de coupon restants de l’obligation. La formule YTM peut être vue comme:
YTM est différent des calculs de rendement standard car il s’ajuste à la valeur temporelle de l’argent. Étant donné que l’inversion de la valeur temporelle des valeurs monétaires nécessite beaucoup d’essais et d’erreurs, il est préférable de laisser YTM pour les programmes conçus à cet effet.
Retour sur la période de détention
Les investisseurs en obligations ne sont pas obligés de prendre une obligation d’un émetteur et de la conserver jusqu’à l’ échéance. Le rendement d’une obligation ou d’un actif sur la période au cours de laquelle il a été détenu est appelé le rendement de la période de détention (HPR). Il existe un marché secondaire actif pour les obligations. Cela signifie que quelqu’un pourrait acheter une obligation à 30 ans émise il y a 12 ans, la conserver pendant une période de cinq ans, puis la revendre. Dans une telle circonstance, le détenteur de l’obligation ne se soucie pas du rendement de l’obligation de 12 ans jusqu’à son échéance 18 ans plus tard. Si un investisseur détient l’obligation pendant cinq ans, il ne se soucie que du rendement qu’il gagnera entre la 12e et la 17e année.
Le détenteur de l’obligation doit tenter de calculer le rendement de la période de détention de cinq ans de l’obligation. Cela peut être approximé en modifiant légèrement la formule YTM. L’emprunteur peut substituer le prix de vente à la valeur nominale et modifier la durée pour qu’elle corresponde à la durée de la période de détention. La formule de retour sur la période de détention est la suivante:
Holding Period Return=je+EPV-jeVjeVwhere:je=JencomeEPV=End of Period ValuejeV=Initial Value\ begin {aligné} & \ text {Rendement de la période d’attente} = \ frac {I + EPV – IV} {IV} \\ & \ textbf {where:} \\ & I = \ text {Revenu} \\ & EPV = \ text {Valeur de fin de période} \\ & IV = \ text {Valeur initiale} \\ \ end {aligné}Retour sur la période de détention=JeV
Si l’obligation est toujours détenue, utilisez le prix actuel du marché plutôt que le prix de vente pour déterminer le rendement de rendement de la période de détention actuelle.
Parfois, les investisseurs utilisent le rendement de la période de détention pour évaluer les rendements de différentes obligations. Les résultats identifient les obligations qui sont des investissements les plus favorables.