Coût du capital et taux d’actualisation: quelle est la différence?

Le coût du capital et le taux d’actualisation sont deux termes très similaires et peuvent souvent être confondus. Ils ont des distinctions importantes qui les rendent tous deux nécessaires pour décider si un nouvel investissement ou projet sera rentable.

Coût du capital et taux d’actualisation: un aperçu

Le coût du capital fait référence au rendement nécessaire pour rendre un projet ou un investissement rentable. Ceci est spécifiquement attribué au type de financement utilisé pour payer l’investissement ou le projet. S’il est financé en interne, il se réfère au coût des fonds propres. S’il est financé à l’extérieur, il est utilisé pour désigner le coût de la dette.

Le taux d’actualisation est le taux d’intérêt utilisé pour déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs dans une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Cela aide à déterminer si les flux de trésorerie futurs d’un projet ou d’un investissement vontudront plus que les dépenses en capital nécessaires pour financer le projet ou l’investissement dans le présent. Le coût du capital est le taux minimum nécessaire pour justifier le coût d’une nouvelle entreprise, où le taux d’actualisation est le nombre qui doit atteindre ou dépasser le coût du capital.

De nombreuses entreprises calculent leur coût moyen pondéré du capital  (WACC) et l’utilisent comme taux d’actualisation lors de la budgétisation d’un nouveau projet.

Coût du capital

Le coût du capital est le rendement requis de l’entreprise. Les prêteurs et les propriétaires de l’entreprise n’accordent pas de financement gratuitement; ils veulent être payés pour avoir retardé leur propre consommation et assumer le risque d’investissement. Le coût du capital permet d’établir un rendement de référence que l’entreprise doit atteindre pour satisfaire ses investisseurs en dette et en actions.

La méthode la plus largement utilisée pour calculer les coûts en capital est le poids relatif de toutes les sources d’ investissement en capital, puis en ajustant le rendement requis en conséquence.

Si une entreprise était entièrement financée par des obligations ou d’autres prêts, son coût du capital serait égal à son coût de la dette. À l’inverse, si l’entreprise était entièrement financée par des émissions d’actions ordinaires ou privilégiées, alors le coût du capital serait égal à son coût des fonds propres. Étant donné que la plupart des entreprises combinent le financement par emprunt et par actions, le WACC permet de transformer le coût de la dette et le coût des fonds propres en un chiffre significatif.

Taux de remise

Il n’est logique pour une entreprise de lancer un nouveau projet que si ses revenus attendus sont supérieurs à ses coûts prévus – en d’autres termes, il doit être rentable. Le taux d’actualisation permet d’estimer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs du projet.

Un taux d’actualisation approprié ne peut être déterminé qu’après que l’entreprise a approximé les flux de trésorerie disponibles du projet. Une fois que l’entreprise est parvenue à un chiffre de flux de trésorerie disponible, celui-ci peut être actualisé pour déterminer la valeur actuelle nette (VAN).

La définition du taux d’actualisation n’est pas toujours simple. Même si de nombreuses entreprises utilisent le WACC comme proxy pour le taux d’actualisation, d’autres méthodes sont également utilisées. Dans les situations où le nouveau projet est considérablement plus ou moins risqué que l’exploitation normale de l’entreprise, il peut être préférable d’ajouter une prime de risque au cas où le coût du capital est sous-évalué ou si le projet ne génère pas autant de flux de trésorerie que prévu.

L’ajout d’une prime de risque au coût du capital et l’utilisation de la somme comme taux d’actualisation prend en compte le risque d’investissement. Pour cette raison, le taux d’actualisation est généralement toujours supérieur au coût du capital.

La ligne de fond

Le coût du capital et le taux d’actualisation travaillent main dans la main pour déterminer si un investissement ou un projet potentiel sera rentable. Le coût du capital fait référence au taux de rendement minimum nécessaire à un investissement pour qu’il en vaille la peine, tandis que le taux d’actualisation est le taux utilisé pour actualiser les flux de trésorerie futurs d’un investissement à la valeur actuelle afin de déterminer si un investissement sera rentable. Le taux d’actualisation prend généralement en compte une prime de risque et est donc généralement plus élevé que le coût du capital.