Que sont les FNB Factor?
Les trackers et les fonds négociés en bourse (ETF) qui poursuivent une stratégie simple et passive de suivre un marché ou un indice spécifié sont devenus extrêmement populaires ces dernières années, car il est devenu notoire que la sélection de titres classique ne fonctionne pas toujours.
Un pur tracker qui consiste à «acheter un marché», comme le S&P 500 ou le FTSE au Royaume-Uni, a ses inconvénients. Bien que très transparents, les investisseurs sont totalement exposés au marché en question et à toutes ses vicissitudes. Il n’est donc pas surprenant que des modèles hybrides aient émergé qui sont toujours des ETF trackers, mais qui sont délibérément biaisés à un ou plusieurs égards. Ceux-ci sont souvent appelés «FNB factoriels».
Le fonctionnement des FNB factoriels
Le concept derrière un FNB factoriel est qu’en s’éloignant des trackers «simples à la vanille», on peut améliorer le taux de rendement et / ou le niveau de risque sans se lancer dans une sélection de titres coûteuse et chronophage. Ce décalage est appelé «biais» ou «inclinaison». En d’autres termes, ces produits ne sont pas de purs trackers; ils s’écartent dans une certaine mesure du simple fait de monter et de descendre avec le marché spécifié.
Les FNB factoriels suivants illustrent le fonctionnement de ces véhicules:
- FNB iShares MSCI USA Facteur de taille ( TAILLE )
- FNB iShares MSCI USA Momentum Factor ( MTUM )
- FNB iShares MSCI USA Value Factor ( VLUE )
Chaque FNB iShares a une inclinaison particulière, l’une orientée vers les petites entreprises, l’autre vers les entreprises dont la valeur des actions s’accélère ou prend de l’élan, et un troisième vers les actions qui peuvent être sous-évaluées par le marché.
Le FNB à facteur de taille d’iShares se concentre sur les actions américaines de grande et moyenne capitalisation «avec une capitalisation boursière relativement plus petite», avec l’idée que les petites entreprises ont tendance à être négligées. Le FNB momentum factor investit dans des actions dont le prix et le volume s’accélèrent, tandis que le facteur valeur ETF pondère les titres en fonction de quatre variables comptables et les compare à l’indice parent. Ces trois approches «détournent» le fonds de l’exposition à l’indice que vous avez choisi. Ces formes de biais ont toutes un sens financier et, si elles sont correctement réglées, devraient fournir un bon quasi-tracker, mais qui peut surpasser un pur véhicule d’achat sur le marché.
Dans quelle mesure les FNB factoriels sont-ils susceptibles d’être efficaces?
Ces ETF sont assez récents, il n’y a donc pas beaucoup de feuille de route. Cependant, la logique est suffisamment solide pour qu’un investissement prudent puisse porter ses fruits. Assurez-vous que vous comprenez exactement comment les produits fonctionnent. Plus un ETF s’écarte de l’indice pur (risque de référence), plus il peut devenir approprié pour les investisseurs sophistiqués et actifs.
Il existe différentes manières d’utiliser ces concepts dans la pratique. Atlas Capital, par exemple, propose une variante du concept, «l’indexation améliorée», depuis la création de l’entreprise il y a sept ans par Jonathan Tunney, CFA, à San Francisco. Dans les comptes gérés séparément pour des montants importants, il utilise la valeur, la taille et l’ élan, ainsi que l’inversion à court terme. Ce dernier terme fait référence au retour sur le mois précédent, qui tend à afficher une corrélation sérielle négative, alors que l’élan à moyen terme affiche une corrélation sérielle positive.
Les portefeuilles Atlas utilisent les quatre caractéristiques mentionnées comme facteurs d’amélioration de l’indexation, qu’ils combinent en une stratégie unifiée. En d’autres termes, Atlas n’utilise pas réellement les ETF décrits ci-dessus dans leur forme pure, mais a plutôt adapté le concept à son propre portefeuille d’actions.
Selon le fondateur d’Atlas, Tunney, le processus de modèle factoriel de la société lui permet «de fournir aux clients des portefeuilles liquides, transparents, peu coûteux et soutenus par des années de recherche universitaire. -coût produit qui est encore bien étudié et peut fournir des rendements supérieurs à ceux du marché, dit-il.
Ces produits sont généralement recommandés, par les personnes qui les proposent, aux investisseurs qui recherchent une exposition à d’autres facteurs de risque et à des «bêta alternatifs». Néanmoins, jusqu’à ce qu’ils soient acceptés, les FNB factoriels sont confrontés à des problèmes de liquidité.
Quelques autres exemples de FNB factoriels
De nombreux autres FNB factoriels sont sur le marché, car ils incluent tous les moteurs communs de rendement des titres à l’échelle du marché. Outre les offres d’Atlas et d’iShares, Schwab a des ETF «Fundamental Index», utilisant trois mesures fondamentales d’une entreprise, à savoir les ventes ajustées, les flux de trésorerie conservés et les dividendes plus les rachats. Ses trois produits sont FNDB, FNDX et FNDA.
FlexShares, la part de FNB de Northern Trust, dispose également de fonds basés sur une approche de modèle multifactorielle destinée à mettre davantage l’accent sur les petites capitalisations internationales et les actions de valeur. Les produits sont le FlexShares Morningstar Developed Markets Ex-US Factor Tilt Index Fund ( TLTD ) et le FlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt Index Fund ( TLTE ).
La ligne de fond
Les ETF et les trackers sont là pour rester, étant donné qu’il est à peu près admis que payer quelqu’un pour simplement «battre un indice» peut être contre-productif. Cependant, les trackers purs ont leurs inconvénients, car ils ne sont pas protégés contre les mouvements du marché. Les nouveaux FNB factoriels offrent un compromis avec un peu de «basculement» par rapport à un indice Si vous êtes plus expérimenté ou aventureux, les FNB factoriels peuvent avoir un sens comme forme de diversification et moyen potentiel d’enrichir votre portefeuille.