Sécurité de confiance structurée reconditionnée et adossée à des actifs (STRATS)

Points clés à retenir

• Un titre de fiducie adossé à des actifs (STRATS) est un investissement titrisé qui regroupe des ABS avec un contrat dérivé pour produire un revenu pour les investisseurs.
• STRATS continue de verser des revenus aux détenteurs tant que les titres ABS sous-jacents n’augmentent pas ou ne diminuent pas au-delà des seuils prédéfinis.
• Bien qu’ils puissent fournir des rendements de revenu supérieurs à la moyenne aux investisseurs, les STRATS sont des instruments financiers complexes et nuancés qui ont fait l’objet de controverses.

Comprendre les titres de fiducie structurés reconditionnés et adossés à des actifs (STRATS)

Les titres de fiducie structurés reconditionnés adossés à des actifs (STRATS) ont été développés par Wachovia Bank en 2005. Les investisseurs qui achètent des STRATS achètent techniquement des actions d’une fiducie, qui verse aux investisseurs un revenu basé sur une combinaison de la participation de la fiducie dans un titre de capital et un produit dérivé. La complexité du nom offre une indication de la complexité du produit sous-jacent.

Les produits structurés combinent des investissements dans des titres traditionnels avec une composante dérivée afin de générer un ensemble plus personnalisé de risques et de rendements d’investissement qu’un investisseur trouverait en investissant uniquement dans un titre traditionnel. Les investisseurs qui préfèrent les produits structurés ont généralement des besoins très spécifiques, difficilement satisfaits par un instrument financier plus conventionnel.

Les produits reconditionnés permettent aux entreprises d’investissement de revendre des actifs ou des titres existants sous une forme différente. Dans le cas de STRATS, une fiducie reconditionne des titres adossés à des actifs (ABS), qui consistent en des obligations ou des billets adossés à un actif sous-jacent qui sert de garantie. La fiducie combine ensuite ces titres avec un dérivé, généralement un swap de taux d’intérêt utilisé pour se couvrir contre le risque de taux d’intérêt dans la composante titre. La fiducie fonde ses paiements aux investisseurs sur les flux de revenus dérivés des deux composantes.

Le problème controversé des STRATS de Wells Fargo

En 2012, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a infligé une amende à Wells Fargo Advisors en raison de recommandations qu’elle avait faites aux investisseurs concernant une série de STRATS à taux variable dont la valeur a chuté brutalement. Les STRATS en question concernaient une combinaison d’un titre de confiance émis par JPMorgan Chase et d’un swap de taux d’intérêt destiné à couvrir l’exposition du titre aux variations de taux. Bien que le prospectus de la série STRATS contienne un avertissement concernant des pertes substantielles si JPMorgan remboursait le titre par anticipation, la banque aurait commercialisé le produit comme un investissement prudent. Après que Wells Fargo ait conservé une partie des gains de JPMorgan en compensation de l’annulation anticipée du swap de taux d’intérêt, dans lequel JPMorgan servait également de contrepartie, les investisseurs ont subi une perte substantielle sur leurs actions.

Alors que Wells Fargo a insisté sur le fait que le prospectus du produit contenait un avertissement suffisant pour les investisseurs, la FINRA a déterminé que l’entreprise n’avait pas formé ses courtiers sur les risques inhérents au produit. Certains experts ont fait valoir à l’époque que Wells Fargo aurait dû mettre ses avertissements sur le risque plus en évidence dans son prospectus. Pour éviter de telles surprises négatives, les investisseurs particuliers doivent toujours rechercher des produits d’investissement pour s’assurer qu’ils comprennent tous leurs éléments et lire attentivement le prospectus avant de s’engager dans un investissement.