Souscription en attente

Qu’est-ce que la souscription en attente?

La souscription en attente est un type d’accord de vente d’actions dans le cadre d’un premier appel public à l’épargne (IPO) dans lequel la banque d’investissement souscripteur s’engage à acheter les actions restantes après avoir vendu toutes les actions qu’elle peut au public. Dans un accord de stand-by, le souscripteur s’engage à acheter toutes les actions restantes au prix de souscription, qui est généralement inférieur au cours de bourse. Cette méthode de souscription garantit à la société émettrice que l’introduction en bourse permettra de lever un certain montant d’argent.

Comprendre la souscription en attente

Bien que la possibilité d’acheter des actions à un prix inférieur au prix du marché puisse sembler être un avantage de la souscription de réserve, le fait qu’il reste des actions à acheter par le souscripteur indique un manque de demande pour l’offre. La souscription en attente transfère ainsi le risque de la société introduite en bourse (l’ émetteur ) à la banque d’investissement (le souscripteur). En raison de ce risque supplémentaire, les honoraires du souscripteur peuvent être plus élevés.

D’autres options pour la souscription d’une introduction en bourse comprennent un engagement ferme et un accord de meilleurs efforts.

Souscription avec engagement de soutien et engagement ferme

Dans un engagement ferme, la banque d’investissement souscripteur fournit une garantie d’achat de tous les titres proposés au marché par l’émetteur, qu’elle puisse ou non vendre les actions aux investisseurs. Les sociétés émettrices préfèrent les accords de souscription à engagement ferme aux accords de souscription en attente – et tous les autres – car ils garantissent tout l’argent immédiatement.

En règle générale, un souscripteur acceptera un engagement ferme de souscription uniquement si le premier appel public à l’épargne est en forte demande parce qu’il assume seul le risque; il oblige le souscripteur à mettre son propre argent en péril. S’il ne peut pas vendre des titres aux investisseurs, il devra déterminer ce qu’il faut faire avec les actions restantes – les conserver et espérer une demande accrue ou peut-être essayer de les décharger à rabais, en enregistrant une perte sur les actions.

Le souscripteur dans un engagement ferme de souscription insiste souvent sur une  clause de market out qui le libère de l’engagement d’achat de tous les titres en cas d’événement dégradant la qualité des titres. Les mauvaises conditions de marché ne font généralement pas partie des raisons acceptables, mais des changements importants dans les activités de la société, si le marché atteint une mauvaise passe ou la faible performance d’autres introductions en bourse sont parfois des raisons pour lesquelles les souscripteurs invoquent la clause de sortie de marché.

Souscription en attente ou meilleurs efforts

Dans le cadre d’une souscription au mieux, les preneurs fermes feront de leur mieux pour vendre tous les titres offerts, mais le souscripteur n’est en aucun cas obligé d’acheter tous les titres. Ce type d’accord de souscription entrera généralement en jeu si la demande d’une offre devrait être terne. Dans le cadre de ce type d’accord, les titres invendus seront restitués à l’émetteur.

Comme son nom l’indique, le souscripteur promet simplement de faire de son mieux pour vendre des actions. L’arrangement réduit le risque pour le souscripteur, car il n’est pas responsable des actions invendues. Le souscripteur peut également annuler complètement le problème. Le souscripteur reçoit une rémunération forfaitaire pour ses services, qu’il perdra s’il choisit d’annuler l’émission.