Composite SSE
Qu’est-ce que le composite SSE?
Le composé SSE, qui est l’abréviation de l’indice composite de la Bourse de Shanghai, est un composite de marché composé de toutes les actions A et B qui se négocient à la Bourse de Shanghai. L’indice est calculé en utilisant une période de base de 100. Le premier jour de déclaration était le 15 juillet 1991.
Le chiffre composite peut être calculé en utilisant la formule:
Comprendre le composite SSE
Le composite SSE est un bon moyen d’avoir une vue d’ensemble de la performance des entreprises cotées à la bourse de Shanghai. Des indices plus sélectifs, tels que l’indice SSE 50 et l’indice SSE 180, présentent les leaders du marché par capitalisation boursière.
Avec une population de plus de 1,3 milliard d’habitants et un taux de croissance au cours des deux dernières décennies qui a vu le pays grimper de huit places au deuxième rang mondial en termes de PIB, la Chine est une force économique. Cependant, la volatilité des marchés boursiers du pays a mis en évidence que, si la Chine est une puissance mondiale, elle n’en a pas fini avec ses difficultés croissantes.
Volatilité du composite SSE
Le composite SSE est notoirement volatil. À titre d’exemple, entre novembre 2014 et juin 2015, l’indice SSE Composite a grimpé de plus de 150%, alors que les médias publics parlaient des actions chinoises et encourageaient les investisseurs inexpérimentés à les acheter. Puis, dans les trois mois qui ont suivi ce pic, l’indice a perdu plus de 40% de sa valeur. Les entreprises ont suspendu leurs activités, la vente à découvert a été essentiellement interdite et le gouvernement est intervenu pour soutenir le marché.
L’un des principaux facteurs de cette correction boursière a été le manque d’expérience de la Chine en matière de marché boursier. Le marché boursier américain, par exemple, a appris des krachs boursiers et des corrections du passé. Bien que loin d’être parfaits, les différentes bourses disposent de méthodes pour ralentir le marché pour permettre le trading pendant la baisse des prix tout en repoussant subtilement la panique totale qui peut être désastreuse.
La mesure la plus évidente sont les disjoncteurs qui interviennent lorsque le marché plonge trop vite. À l’époque, la Chine ne disposait que d’un mécanisme par lequel une entreprise pouvait suspendre ses activités pendant une période indéfinie convenue entre l’entreprise et le régulateur. Les disjoncteurs boursiers de la Bourse de New York (NYSE), en revanche, ne sont pas spécifiques à une entreprise et sont conçus pour permettre aux investisseurs de reprendre leur souffle collectif grâce à des arrêts temporaires. (Il y a des situations où le NYSE suspend la négociation d’une action particulière, mais ce sont des situations définies.)
Ce manque de sécurité du marché définie en Chine a conduit à une approche ad hoc de tout ce que le gouvernement a décidé. Et cela a laissé la porte ouverte à la baisse des taux d’intérêt, aux menaces d’arrêter les vendeurs, aux suspensions stratégiques des transactions et aux instructions aux entreprises publiques de commencer à acheter.
Un autre facteur contribuant à la volatilité des actions composites SSE et chinoises en général est le manque d’acteurs boursiers. Le marché boursier chinois est relativement nouveau et principalement composé d’individus. Dans la plupart des marchés boursiers matures, la majorité des acheteurs et des vendeurs sont en fait des institutions, mesurées en volume. Ces grands acteurs ont des tolérances au risque très différentes de celles de l’investisseur individuel. Les acheteurs institutionnels, en particulier les hedge funds, jouent un rôle important dans le maintien de la liquidité sur le marché et le transfert du risque vers des entités qui peuvent généralement le gérer. Même avec ces gros joueurs, les choses peuvent mal tourner et le font souvent. Cela dit, un marché dominé par les investisseurs individuels – en particulier un grand nombre d’investisseurs individuels négociant sur marge – est appelé à connaître des réactions excessives à la hausse et à la baisse.
Le rôle du gouvernement chinois est étroitement lié aux problèmes de maturité auxquels la bourse chinoise est confrontée. L’intervention des gouvernements sur le marché boursier n’a rien de nouveau, mais l’empressement avec lequel le gouvernement chinois s’est lancé sur le marché en a troublé beaucoup. La plupart des pays retardent leur intervention jusqu’à ce qu’il soit clair qu’un effondrement systémique est inévitable. Cependant, le gouvernement chinois a ressenti le besoin d’intervenir fortement en 2015, peut-être parce que ses décisions politiques ont contribué à créer la bulle en premier lieu. Cela a également créé un précédent pratique pour les événements futurs du marché, qui sape les forces du marché libre. Le résultat potentiel – un marché boursier chinois hautement réglementé pour répondre aux besoins du gouvernement – est un marché moins attractif pour les investisseurs internationaux.
Expérience ratée de la Chine avec les disjoncteurs
Alors que l’indice composite SSE a regagné un peu de terrain entre fin septembre et fin décembre 2015, l’indice a fortement baissé à l’approche de 2016. Le 4 janvier 2016, le gouvernement chinois a mis en place un nouveau disjoncteur pour tenter d’ajouter de la stabilité au marché en évitant d’énormes baisses comme celles que le composite SSE a subies en 2015.
Également connus sous le nom de frein à la négociation, des disjoncteurs ont été mis en place sur les marchés boursiers et sur d’autres marchés d’actifs dans le monde entier. L’intention d’un disjoncteur est d’arrêter la négociation sur un titre ou un marché pour empêcher la peur et la panique de vendre les prix de s’effondrer trop rapidement et sans base fondamentale, et de susciter davantage de ventes de panique dans le processus. À la suite d’une forte baisse, un marché peut être arrêté pendant plusieurs minutes ou heures, puis reprendre la négociation une fois que les investisseurs et les analystes ont eu le temps de digérer les mouvements de prix et pourraient percevoir la vente comme une opportunité d’achat. L’objectif est d’éviter une chute libre et d’équilibrer acheteurs et vendeurs pendant la période d’arrêt. Si les marchés continuent de baisser, un deuxième breaker peut déclencher un arrêt pour le reste de la journée de négociation. En cas d’arrêt, la négociation des contrats dérivés associés, tels que les contrats à terme et les options, est également suspendue.
Les disjoncteurs ont été conçus pour la première fois à la suite du krach boursier du 19 octobre 1987, également connu sous le nom de Black Monday, lorsque le Dow Jones Industrial Average a perdu près de 22% de sa valeur en une seule journée, soit un demi-billion de dollars. Ils ont été mis en œuvre pour la première fois aux États-Unis en 1989 et reposaient initialement sur une baisse en points absolus plutôt que sur une baisse en pourcentage. Cela a été modifié dans les règles mises à jour entrées en vigueur en 1997. En 2008, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en vigueur la règle 48, qui permet l’arrêt et l’ouverture des titres plus rapidement qu’un disjoncteur ne le permettait dans certaines circonstances avant la cloche d’ouverture.
Aux États-Unis, par exemple, si le Dow Jones baisse de 10%, le NYSE peut interrompre les échanges pendant une heure maximum. La taille d’une goutte est une mesure qui déterminera la durée de l’arrêt. Plus la baisse est importante, plus l’interruption de la négociation est longue. Il existe d’autres disjoncteurs en place pour des baisses de 20% et 30% en une seule journée. Des disjoncteurs similaires sont également en vigueur pour les indices S&P 500 et Russell 2000, ainsi que pour de nombreux fonds négociés en bourse (ETF). Les marchés mondiaux ont également mis en place des freins.
The goal of a circuit breaker is to prevent panic selling and restore stability among buyers and sellers in a market. Circuit breakers have been used a number of times since their implementation, and they were crucial in stemming an outright market free fall after both the dotcom bubble burst and the fall of Lehman Brothers. Markets did continue to decline after those events, yet the selling was much more orderly than it otherwise could have been. However, the situation with China’s circuit breakers was much different.
Les disjoncteurs adoptés par le gouvernement chinois le 4 janvier 2016 ont déclaré que si l’indice de référence CSI 300, composé de 300 actions A cotées à la bourse de Shanghai ou de Shenzhen, chute de 5% en un jour, la négociation serait interrompue pendant 15 minutes. Une baisse de 7% déclencherait un arrêt de la négociation pour le reste de la journée de négociation.
Le jour même, l’indice a chuté de 7% en début d’après-midi et le disjoncteur s’est déclenché. Deux jours plus tard, le 8 janvier 2016, l’indice a chuté de plus de 7% au cours des 29 premières minutes de négociation, déclenchant le disjoncteur pour une deuxième fois. Les régulateurs chinois ont annoncé qu’ils suspendaient les disjoncteurs, quatre jours seulement après leur mise en place. Ils ont déclaré que la suspension visait à créer la stabilité des marchés boursiers; cependant, l’inclusion de tels disjoncteurs visait à l’origine à maintenir la stabilité et la continuité sur les marchés. Si la suppression totale des disjoncteurs signifie qu’une chute libre des prix provoquée par la panique peut se produire sans entrave, les défenseurs du marché libre soutiennent que les marchés prendront soin d’eux-mêmes et affirment que les arrêts de négociation sont des obstacles artificiels à l’efficacité du marché.
Le composite SSE a fini par culminer fin janvier 2016, environ 50% en dessous de son sommet de juin 2015. L’indice, bien que toujours volatil, a amorcé une progression plus mesurée par rapport à la période de 2015, augmentant d’environ 30% au cours des 20 prochains mois.