Investissements à petite capitalisation et illiquidité

Le marché boursier peut être tour à tour passionnant, passionnant, effrayant et décourageant. Les actions sont de toutes formes et tailles et couvrent une grande variété d’industries – y investir vous gardera sur vos gardes. Il existe des actions à forte  capitalisation  boursière dans le secteur de la santé, telles que des noms connus comme Johnson & Johnson (JNJ). Il existe des actions de petite capitalisation boursière dans l’industrie des métaux, proposées par des sociétés relativement inconnues comme Horsehead Holdings Corp. (ZINC). Et, bien sûr, il y a des milliers d’actions entre les deux.

De nombreux investisseurs considèrent la capitalisation boursière comme un indicateur de la façon dont les actions se négocient et de la facilité d’achat ou de vente d’actions à un prix donné sur une période donnée. La plupart pensent que les actions à forte capitalisation boursière sont plus faciles et plus rapides à négocier (plus liquides) que les actions à plus petite capitalisation boursière. Pour cette raison, les actions de petite capitalisation ont tendance à recevoir une « prime de liquidité » – un rendement supplémentaire ou une compensation supplémentaire que les investisseurs peuvent obtenir uniquement pour la détention d’actions de petite capitalisation. Mais la prime de liquidité n’est pas toujours réalisée et certains analystes estiment que la liquidité a très peu d’impact sur les rendements. La liquidité est-elle donc   toujours sacrifiée parce que les actions ont un faible volume de négociation? Si oui, quel impact cela a-t-il sur les retours?

Petite capitalisation boursière et liquidité

Sur le marché boursier américain, les actions de petite capitalisation boursière sont évaluées à moins de 2 milliards de dollars. Sur les marchés internationaux (en particulier les marchés émergents), la barre des 2 milliards de dollars caractérise souvent les actions de moyenne à grande capitalisation, les petites actions évaluées à moins de 1 milliard de dollars. (Pour plus d’informations, en savoir plus sur les actions à  petite et grande capitalisation.)

Lorsqu’on utilise la définition stricte du volume des transactions comme indicateur de liquidité, il semble que les actions de petite capitalisation aient un problème de liquidité. C’est à cause de ce problème que les investisseurs ont tendance à se détourner du marché, laissant des opportunités ouvertes aux investisseurs qui sont à la recherche d’actions sous-évaluées. Mais avant de faire le saut dans les actions de plus petite taille, les investisseurs doivent comprendre les écueils potentiels. Premièrement, la prime de liquidité n’est pas garantie et investir aveuglément dans des actions de petite capitalisation sans effectuer les recherches et la diligence raisonnable nécessaires peut entraîner d’énormes pertes.

Deuxièmement, les petites actions ont tendance à surperformer les grandes actions à long terme, mais peuvent présenter une plus grande volatilité pendant des périodes plus courtes. En fait, la recherche montre que les primes de risque annualisées estimées pour les actions illiquides sont 1,1% plus élevées que pour les actions liquides.

Gérer le risque de liquidité

En raison du risque de liquidité perçu, les actions de nombreuses petites entreprises sont négligées. La bonne nouvelle est que les risques de liquidité peuvent être gérés. Nous recommandons les méthodes suivantes:

1. Des recherches comparant les portefeuilles de petites et de grandes entreprises à des niveaux de liquidité similaires montrent que les portefeuilles de petites entreprises ont surpassé les portefeuilles des grandes entreprises, même à des niveaux de liquidité égaux. Cela signifie que les petites actions très liquides pourraient surperformer les grandes actions tout en éliminant le risque de liquidité.
2. Avec les actions de petite capitalisation, la liquidité a tendance à disparaître lorsqu’il n’y a pas de vendeurs ou lorsque tous les vendeurs ont déjà vendu. Les acheteurs peuvent encore être là-bas sans rien à acheter, et dans de tels cas, le cours de l’action peut bouger latéralement (sans monter ni descendre) jusqu’à ce qu’un événement déclenche une nouvelle volonté de faire des transactions. Cependant, les acheteurs qui ont fait leurs recherches peuvent constater que les moments où l’intérêt d’une action est faible sont également les meilleurs moments pour acheter. Cette stratégie nécessite de la patience et une volonté de bondir dès que l’action devient liquide.
3. Deux scénarios peuvent se produire lorsque vous essayez de vendre de petites actions. Dans le premier scénario, plus souhaitable, les investisseurs cherchent à vendre lorsque le cours de l’action s’est apprécié à son niveau attendu et que la valorisation semble complète. À ce stade, l’action a peut-être attiré l’attention d’autres investisseurs, analystes du côté vendeur et médias. Cela signifie généralement que la liquidité s’est ouverte, avec plus d’acheteurs entrant sur le marché, et dans ce scénario, le marché est impatient de vous débarrasser des actions et la vente est facile et rapide. Le deuxième scénario peut se produire alors que la liquidité est encore faible. À ce stade, les investisseurs doivent exécuter patiemment l’ordre de vente et attendre la sortie du marché, comme ils l’ont fait lors de l’achat des actions.

La ligne de fond

Si vous avez fait vos devoirs, envisagez une vision à long terme et faites preuve de patience, vous constaterez probablement qu’investir dans des actions à petite capitalisation boursière n’est pas plus risqué que d’investir dans des actions de grande taille. En raison du moindre intérêt pour cette catégorie, il est souvent plus facile de trouver des actions évaluées de manière attrayante – et la performance qui en résulte est souvent impressionnante.