Poche de côté
Qu’est-ce qu’une poche latérale?
Une poche latérale est un type de compte utilisé dans les fonds spéculatifs pour séparer les actifs plus risqués ou illiquides hedge fund ont droit à une part de celui-ci. Les futurs investisseurs ne recevront pas une part du produit si les rendements de l’actif se concrétisaient.
Dans l’ensemble, les comptes de poche latéraux ont une longue histoire dans le secteur des hedge funds. Ce sont des comptes d’investissement légaux et crédibles, mais les autorités réglementaires les surveillent de près. Ces comptes et leurs utilisations doivent être entièrement documentés pour les investisseurs. De plus, les gestionnaires de hedge funds sont étroitement surveillés pour évaluer correctement ces actifs afin de générer une juste rémunération de la direction.
Points clés à retenir
- Les poches latérales sont un type de comptes utilisés dans les fonds spéculatifs utilisés pour détenir des actifs illiquides, difficiles à évaluer et souvent très risqués, les séparant des autres investissements de base du fonds.
- Ceux-ci peuvent inclure des investissements ponctuels ou spéculatifs qui ne correspondent pas nécessairement au mandat ou à la stratégie de base du fonds, et peuvent inclure des avoirs dans l’immobilier, les crypto-monnaies, les produits dérivés ou les matières premières.
- Les avoirs de poche latérale ne profiteront qu’aux participants actuels du fonds, et les nouveaux entrants ne recevront aucun avantage, ni aucune perte, de ces avoirs.
Les bases d’une poche latérale
Ressemblant aux fonds de capital-investissement à un seul actif, les comptes de poche structurels sont exclusivement utilisés dans le secteur des hedge funds par les gestionnaires de hedge funds. Leur objectif est de séparer les actifs illiquides, difficiles à évaluer et souvent très risqués des autres actifs plus liquides. Les actifs illiquides de ces comptes de poche latéraux comprennent des investissements tels que l’immobilier, les antiquités, les actions de gré à gré (OTC), les actions à volume de transactions extrêmement faible, les actions radiées de la cote des bourses et les investissements en private equity.
Les actifs d’un compte de poche latérale sont enregistrés dans les livres d’un fonds, mais ils sont suivis séparément. Leurs mécanismes de comptabilité et de valorisation sont inclus dans le prospectus d’investissement du fonds. Lorsqu’un compte de poche latérale est créé, un investisseur du fonds reçoit un investissement au prorata dans le compte de poche latérale.
Poches latérales et illiquidité
La détention d’actifs illiquides dans un portefeuille de hedge funds standard peut entraîner une grande complexité lorsque les investisseurs souhaitent prendre des distributions ou quitter complètement le fonds – une autre raison pour placer ces actifs dans un compte séparé.
Les investisseurs qui quittent le hedge fund peuvent ne pas être en mesure de racheter immédiatement leur investissement de poche latérale auprès du fonds. Cependant, ils reçoivent une part de la valeur lorsque les actifs sont liquidés ou transférés au fonds général. Habituellement, seuls les actifs les plus en difficulté, tels que les actions retirées de la cote d’une entreprise, bénéficient de ce type de traitement.
Mettre les fonds de poche latéraux hors limites permet de réduire le trop grand nombre de sorties anticipées du fonds spéculatif, permettant aux gestionnaires de fonds d’équilibrer la nécessité de répondre aux rachats des investisseurs avec celle de maintenir suffisamment de capital pour que le fonds s’apprécie.
Les comptes de poche latéraux ont fait l’objet de nombreuses enquêtes. Ces enquêtes se sont principalement concentrées sur les gestionnaires qui ont surévalué les actifs illiquides dans les comptes de poche latérale. Surévaluer ces actifs conduit à percevoir des frais de gestion plus élevés auprès des investisseurs. Dans certains cas, les gestionnaires ont également détourné les fonds des comptes de poche au détriment des investisseurs.
Avantages
- Sépare les actifs illiquides et liquides
- Protège les rendements des hedge funds des actifs en difficulté
- Simplifie la comptabilité et l’administration
- Limite le rachat de fonds
Les inconvénients
- Retard dans la rédemption
- Sujette au détournement
- Peut être ouvert à des prix incorrects
- Non partagé par les nouveaux investisseurs
Exemples du monde réel de poches latérales
En 2011, le gestionnaire de fonds Lawrence Goldfarb et son fonds d’investissement privé Baystar Capital II ont présenté un cas majeur de malversations liées à la poche latérale. La Securities and Exchange Commission (SEC) a accusé Baystar de rapports frauduleux et de détournement de fonds d’un compte de poche.
Dans ce cas, Baystar a déclaré des rendements inférieurs à ceux du compte, utilisant des fonds pour investir dans d’autres entités dans lesquelles il avait un intérêt économique, ainsi que pour ses dépenses personnelles. Sans admettre ni nier les allégations de la plainte de la SEC, Goldfarb a accepté le 1er mars 2011 de payer plus de 14 millions de dollars américains en frais de restitution et d’intérêts avant jugement en tant que jugement final de l’affaire.
Des comptes de poche latérale ont également été cités dans le cas de SAC Capital Advisors de Steven Cohen, accusé de délit d’initié en novembre 2013. Les comptes de poche latérale n’étaient pas au centre de l’enquête de la SEC ni la raison de la fermeture de l’entreprise en 2016. Cependant,, la nécessité d’un délai prolongé pour fermer l’entreprise a été accordée en raison de la difficulté à évaluer et à liquider les investissements de poche latérale.