Ce que vous devez savoir sur l’étude Russell Rebalance
La reconstitution des indices Russell chaque année en juin représente l’un des principaux moteurs à court terme de la demande d’actions américaines spécifiques. Les stratégies de négociation avancées des acteurs du marché, des fonds spéculatifs aux investisseurs de détail, se concentrent sur une prédiction précise de l’adhésion et des changements ultérieurs de la demande. Les investisseurs avertis familiers avec le processus peuvent prédire quelles actions pourraient entrer ou sortir des indices, bien que le processus ne soit pas aussi simple que d’identifier les 2000 plus grandes entreprises du marché. L’analyse des tendances de prix parmi les styles et les tailles d’actions peut aider les investisseurs à identifier les bénéficiaires potentiels ou les retardataires au fur et à mesure que les indices sont reconstitués.
Important
En mars 2020, FTSE Russell a annoncé le calendrier 2020 pour la reconstitution annuelle, ou le rééquilibrage, de ses indices Russell US. Le 15 juin 2020, la période de «verrouillage» a commencé, lorsque les index américains ajoutent et suppriment des listes sont considérés comme définitifs. Le 26 juin, la reconstitution Russell devient définitive après la fermeture des marchés boursiers américains. Le 29 juin, les marchés boursiers ouvriront avec les indices Russell US nouvellement reconstitués. Le rééquilibrage devrait entraîner une inclinaison record vers les grandes entreprises plutôt que vers les petites entreprises en croissance par rapport à la valeur et la technologie / la santé par rapport aux autres secteurs.
Reconstitution de Russell
Chaque année, en mai et juin, les indices Russell publient une liste mise à jour des composants de leurs divers indices, notamment le Russell 2000 et le Russell 1000. De nombreux fonds négociés en bourse et fonds communs de placement sont conçus pour répliquer ces indices, de sorte que les rééquilibres d’indices officiels forcent ces fonds pour traiter d’importants volumes d’actions qui entrent ou sortent de l’indice. Cela entraîne des changements majeurs dans la demande d’actions, générant une volatilité importante. La méthodologie de l’indice Russell US prend en compte la capitalisation boursière, le pays d’origine, l’admissibilité à la cotation en bourse, le prix par action, la disponibilité des actions, le volume des transactions et la structure de l’entreprise.
Évaluation des petites et moyennes capitalisations
L’analyse d’un panier de mesures de valorisation indique que les actions de petites et moyennes capitalisations se négocient avec une prime significative par rapport à leurs moyennes historiques sur 30 ans en juin 2016. Le ratio cours / bénéfices à terme des petites capitalisations de 16,7 est de 9% au-dessus de la moyenne historique de 15,3, même si elle a atteint un sommet de cycle de 19,3 en 2013. Les petites capitalisations se négocient également avec une prime de 3% sur les grandes capitalisations, soit deux points de pourcentage en dessous de la moyenne historique et 28 points de pourcentage en dessous du sommet du cycle. Des anticipations de croissance relative plus faibles semblent être un facteur important de valorisation relative, le PEG se situant au-dessus de la moyenne historique. Les moyennes capitalisations se négocient à une prime de 3% par rapport à leurs homologues plus petites sur une base de PE à 17,5, inversant une décote historiquement normale. Il est également important de noter que les mid-caps sont 8% plus chères que les méga-caps, bien en dessous de la prime de pointe de 27% mais toujours au-dessus de la parité affichée historiquement.
Le prix de la croissance
L’analyse de la valorisation par Bank of America Merrill Lynch, la branche banque de financement et d’investissement de Bank of America Corporation (NYSE: actions de valeur à petite capitalisation ont surclassé les actions de croissance depuis le début de l’année, conditions qui ne se sont maintenues que trois ans au cours de la décennie précédente. Cela indique que le marché anticipe une croissance plus lente que les analystes ne le prévoient. Les valeurs de croissance avaient dépassé leurs homologues de valeur depuis 2009, surfant sur une vague d’amélioration des conditions économiques et de politique monétaire souple. En juin 2016, des anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale avaient été annoncées, des turbulences sur les marchés de l’énergie et des matières premières et la faiblesse de certaines grandes économies mondiales. Ces conditions ont catalysé le désir des investisseurs pour des actions de haute qualité et à faible volatilité alors que la tolérance au risque diminuait.
Les valorisations riches des valeurs technologiques de haut vol ont également poussé les investisseurs vers les valeurs énergétiques et financières qui se négociaient à des rabais par rapport à la valeur comptable.
Implications pour le rééquilibrage
La circonscription de l’indice Russell repose sur plusieurs facteurs, bien que la capitalisation boursière soit le principal déterminant. La solide performance des actions de moyenne capitalisation pourrait empêcher les petites capitalisations de se diriger vers des indices plus élevés en grand nombre. Les actions de valeur pourraient également être plus susceptibles de passer aux indices, tandis que les actions de croissance sur les marges sont plus susceptibles d’être abandonnées. Les actions de croissance qui sortent des indices sont particulièrement vulnérables car elles sont généralement plus volatiles. Les investisseurs peuvent également s’attendre à ce que les entreprises qui ont souffert de la volatilité macroéconomique mondiale courent un risque d’exclusion. Les sociétés de matériaux de base et d’énergie sont particulièrement exposées, car la prise des prix des matières premières a fait des ravages sur leurs résultats.