Échange de montagnes russes

Qu’est-ce qu’un échange Rollercoaster?

Un swap de montagnes russes est un swap de taux d’intérêt saisonnier dans lequel les paiements peuvent être modifiés pour répondre au mieux aux besoins de financement cycliques de la contrepartie.

Comprendre les swaps de montagnes russes

Un swap de montagnes russes a des conditions de paiement fluctuantes ou ajustables afin que chaque contrepartie puisse faire correspondre les flux de trésorerie aux transferts, aux obligations de financement périodiques ou aux facteurs saisonniers. L’avantage d’un swap de montagnes russes réside dans le fait qu’il s’agit d’un échange saisonnier. Cela permet à la contrepartie d’adapter les flux de paiement pour répondre à ses besoins de financement tout au long de l’année, ce qui peut être crucial lorsque le chiffre d’affaires à lui seul n’est pas suffisant pour répondre à ces exigences.

Par exemple, une entreprise internationale qui vend des tondeuses à gazon peut avoir un vif intérêt pour un swap de montagnes russes, car elle peut faire correspondre les paiements de swap avec la demande saisonnière de tondeuses à gazon qui survient principalement en été et diminue en hiver. De même, une entreprise de vêtements spécialisée dans les vêtements de ski et les vêtements d’hiver ferait face aux fluctuations saisonnières opposées et préférerait faire correspondre ses flux de trésorerie en conséquence.

Contrairement aux swaps de taux d’intérêt réguliers, un swap de montagnes russes permet d’ allonger ou de raccourcir le délai ( ténor ) entre les paiements réguliers afin de correspondre aux flux de trésorerie fluctuants selon les saisons. En outre, la taille du montant notionnel est ajustable, bien que la valeur actuelle nette (VAN) de la transaction reste inchangée.

Un swap de montagnes russes permet à une entreprise de rouler les profits ou les pertes non réalisés en avant ou en arrière. Par conséquent, en raison des implications comptables et fiscales, de nombreuses banques maintiennent des approbations, des règles et des limites spéciales pour l’utilisation de ces produits, ce qui signifie que ces produits peuvent ne pas être appropriés et / ou disponibles pour tous les utilisateurs. Des conseils fiscaux et comptables indépendants doivent être recherchés avant d’utiliser de tels produits.

Le swap de montagnes russes est également connu sous le nom de swap d’accordéon, de swap accordéon (généralement en référence aux swaps de devises) ou de swap NPV.

Exemple d’échange de montagnes russes

Voici un exemple plus concret: une entreprise a un swap pay-fixed de 100 millions USD dans ses livres, avec une échéance finale dans sept ans à un taux de 8,00%. Le taux de swap sur sept ans actuel est de 8,75%, de sorte que le swap est « dans la monnaie (ITM)» de 75 points de base par an. En utilisant un swap de montagnes russes, il existe plusieurs ajustements que l’entreprise peut mettre en œuvre. Ils pourraient, par exemple:

• Raccourcir le swap à trois ans et augmenter la taille à 260 millions de dollars, en maintenant le taux de 8,00%, en dessous du taux de trois ans de 9,10%
• Raccourcir le swap à trois ans, augmenter la taille à 350 millions de dollars, et augmenter également le taux à 8,25%
• Allonger le swap à 10 ans, maintenir la taille à 100 millions de dollars, mais réduire le taux à 7,75%, sous le taux à 10 ans de 8,25%

Le point important est que la valeur actuelle nette du swap avant et après les changements doit rester la même, donc l’éventail des possibilités est nombreux mais, en même temps, limité par la VAN d’origine.