Un aperçu des devises de réserve

Table des matières

Développer

• Émetteurs de devises de réserve
• Comment obtenir le statut de réserve
• Avantages de la monnaie de réserve
• Inconvénients de la monnaie de réserve
• Et le Yuan?
• La ligne de fond

Pendant près d’un siècle, le dollar des États-Unis a servi Les monnaies de réserve sont les monnaies étrangères détenues par les banques centrales. Lorsqu’un pays acquiert des réserves, il ne met pas la monnaie en circulation générale. Au lieu de cela, il place les réserves à la banque centrale. Les réserves sont acquises par le commerce, le pays acheteur vendant des marchandises en échange de devises.

Les devises de réserve graissent ainsi les rouages ​​du commerce international en aidant les pays et les entreprises à effectuer des transactions en utilisant la même devise, une tâche beaucoup plus simple que de régler des transactions impliquant des devises différentes. Leur popularité est facile à voir: entre 1995 et 2011, le montant des devises détenues en réserve a augmenté de plus de 730%, passant d’environ 1,4 billion de dollars à 10,2 billions de dollars.

Émetteurs de devises de réserve

Les devises de réserve sont généralement émises par des pays développés et stables. La monnaie la plus couramment détenue comme réserve de change est le dollar américain, qui, selon le Fonds monétaire international (FMI), représentait près de 62% des réserves allouées à la fin de 2012. Les autres devises détenues en réserve sont l’euro et le yen japonais., Franc suisse et livre sterling. Le dollar, bien que toujours la monnaie de réserve la plus largement détenue, a connu une concurrence accrue de la part de l’euro. L’euro est passé d’un peu moins de 18% des réserves allouées, lors de son introduction sur les marchés financiers en 1999, à 24% à la fin de 2011.

Le FMI rapporte à la fois les réserves allouées, ce qui signifie qu’un pays a identifié les devises détenues en réserve, et le total des avoirs en devises. Le pourcentage global des avoirs totaux auxquels sont allouées des réserves a diminué régulièrement au fil des ans, passant de 74% en 1995 à 55% en 2011. Une grande partie de ce changement peut s’expliquer par l’évolution des avoirs en devises dans les pays émergents et en développement. En 1995, les économies avancées détenaient environ 67% du total des réserves de change, 82% d’entre elles étant allouées à des réserves. En 2011, le tableau était renversé: les pays émergents et en développement détenaient 67% du total des réserves, avec moins de 39% allouées. Les pays émergents détiennent désormais environ 6,8 billions de dollars en monnaie de réserve.

Comment les devises acquièrent-elles le statut de réserve?

Les pays ne remplissent pas de demande pour que leurs devises deviennent des devises de réserve, et aucune organisation internationale ne confère ce statut. Pour avoir une place à la table des adultes, il est utile d’être un pays développé avec une grande économie avec des flux de capitaux relativement libres, d’avoir un système bancaire capable de gérer le fait d’être un créancier et d’avoir un poids d’exportation. Ces exigences font du statut de monnaie de réserve un club mondial riche, au grand dam de nombreux pays en développement. Les monnaies de la Chine (deuxième économie mondiale), du Brésil (sixième), de la Russie (neuvième) et de l’Inde (10e) – les pays BRIC – ne sont pas considérées comme des réserves, c’est pourquoi ces pays ont été les plus ardents partisans de la création de un pays de réserve détaché d’un seul pays.

Les appels à une monnaie mondiale s’accentuent lorsque le dollar est relativement faible, car un dollar faible rend les exportations américaines moins chères et peut éroder les excédents commerciaux dans d’autres économies dominées par les exportations. Les détracteurs d’un marché des devises dominé par le dollar ont souligné qu’il pourrait être de plus en plus difficile pour les États-Unis de suivre la demande mondiale de dollars alors que leur poids dans l’économie mondiale diminue. Plutôt que d’utiliser le dollar, les banques centrales ont envisagé d’utiliser un panier de devises, appelé droits de tirage spéciaux. Ce protocole réduirait effectivement l’influence de n’importe quel pays et imposerait apparemment des politiques économiques plus prudentes.

Avantages du statut de devise de réserve

Pourquoi tout le brouhaha autour du statut de la monnaie de réserve? Le fait d’être le pays émettant une devise de réserve réduit les coûts de transaction, car les deux côtés de la transaction impliquent la même devise et l’un est le vôtre. Les pays émetteurs de devises de réserve ne sont pas exposés au même niveau de risque de change, notamment en ce qui concerne les matières premières, qui sont souvent cotées et réglées en dollars.

Parce que d’autres pays veulent conserver une monnaie en réserve et l’utiliser pour des transactions, la demande plus élevée signifie des coûts d’emprunt plus faibles grâce à des rendements obligataires déprimés (la plupart des réserves sont des obligations d’État). Les pays émetteurs sont également en mesure d’emprunter dans leur devise d’origine et sont moins inquiets à l’idée de soutenir leur devise pour éviter le défaut de paiement.

Inconvénients du statut de la monnaie de réserve

Le statut de la monnaie de réserve n’est pas sans inconvénients, et les problèmes auxquels sont confrontés les pays émetteurs soulignent pourquoi les économies matures ont tendance à être celles qui émettent des devises largement détenues. Les faibles coûts d’emprunt résultant de l’émission d’une monnaie de réserve peuvent entraîner une baisse des dépenses des secteurs public et privé, ce qui peut entraîner des bulles d’actifs et une augmentation de la dette publique. Les dépenses de relance aux États-Unis, par exemple, ont conduit les dirigeants chinois à craindre un dollar faible car cela éroderait la valeur de la dette libellée en dollars du pays.

On pourrait également soutenir qu’une partie de la raison pour laquelle les États-Unis ont pu dépenser si librement est que l’épargne chinoise excédentaire a dû être garée quelque part, et que quelque part se trouvait dans le dollar. Cet événement n’est pas nouveau; Robert Triffin (de la renommée de Triffin Dilemma) a identifié cette lacune alors que l’ étalon-or était toujours en vie. Ne pas contrôler les sorties de devises met également en danger les institutions financières faibles, et Hollywood (et la vraie vie) montre à quel point les criminels aiment les dollars.

Et le Yuan?

Et le yuan chinois? La Chine est la deuxième plus grande économie du monde et se développe rapidement, et le prestige national associé à la possession d’une monnaie de réserve est probablement quelque chose sur lequel les dirigeants chinois salivent. Le plus grand obstacle, mis à part le fait que la Chine est un néophyte de la libéralisation économique, est peut-être que le yuan est étroitement contrôlé. La  » manipulation de la monnaie  » était une expression courante lors du récent tour des élections américaines, car de nombreuses entreprises estimaient que le yuan était maintenu artificiellement à un niveau bas afin de protéger les exportations chinoises. De plus, la Chine limite le nombre d’ obligations que les étrangers peuvent détenir, et les devises de réserve ont tendance à être détenues sous forme d’obligations d’État plutôt que de devises fortes. Certains experts estiment que la poursuite de la libéralisation pourrait conduire le yuan à rejoindre le club des devises de réserve dès 2020.

La ligne de fond

Dans une telle économie mondiale, où les pays expédient des matières premières et des biens à un rythme aussi effréné, la crainte d’un grippage des marchés en raison de contraintes monétaires ne diminuera probablement pas dans les années à venir. La récente crise financière a accru la pression sur le dollar, en particulier à la lumière des perspectives de dette publique et de la politique de rupture politique. Les pays sans statut de monnaie de réserve craignent que leur sort soit lié à des décisions macroéconomiques et politiques qui échappent à leur contrôle. La poussée en faveur d’un marché mondial moins dominé par le dollar n’est pas nouvelle, mais tout comme les investisseurs cherchent à détenir un panier d’investissements plutôt qu’une action solitaire, les banques centrales le font également pour gérer leurs réserves.