Repo 105
Qu’est-ce que Repo 105?
Le repo 105 était un type d’échappatoire dans la comptabilisation des opérations de rachat (repo) que le Lehman Brothers, maintenant éteint, exploitait pour tenter de cacher de véritables montants de levier pendant ses périodes de difficultés pendant la crise financière de 2007-2008. Dans cet accord de mise en pension, mis à jour depuis pour combler l’échappatoire, une entreprise pourrait classer un prêt à court terme comme une vente et utiliser par la suite le produit en espèces de la «vente» pour réduire son passif.
Points clés à retenir
- Repo 105 était une faille comptable qui permettait aux entreprises de cacher de véritables montants de levier.
- Repo 105 était un accord de mise en pension utilisé par une entreprise pour obtenir des fonds via des prêts à court terme adossés à des garanties.
- Dans le cadre du Repo 105, si une entreprise avait la capacité de racheter les actifs, cela était considéré comme une opération de financement et si ce n’était pas le cas, ce serait une vente.
- Lehman Brothers a utilisé cette échappatoire pour cacher le fait qu’elle était fortement endettée pendant la crise financière.
- Plus précisément, Lehman a affirmé avoir abandonné le contrôle effectif parce qu’il ne recevait que 100 $ pour chaque 105 $ de garantie déposée (d’où le «105»).
Comprendre Repo 105
Sur le marché des pensions, une entreprise peut avoir accès aux fonds excédentaires d’autres entreprises pendant de courtes périodes, généralement du jour au lendemain, en échange de garanties. L’entreprise qui emprunte les fonds promet de rembourser le prêt à court terme avec un petit montant d’intérêts; la garantie ne change généralement jamais de mains. C’est ce qui permet aux entreprises d’enregistrer les liquidités entrantes comme une vente – la garantie est supposée avoir été «vendue» et rachetée plus tard.
Lehman Brothers et Repo 105
Repo 105 a fait la une des journaux après l’effondrement de Lehman Brothers. Il a été rapporté que Lehman a saisi cette manœuvre comptable pour rembourser 50 milliards de dollars de passifs afin de réduire l’ endettement de leur bilan.
Techniquement, selon la règle du repo telle qu’elle était alors rédigée, et à l’imagination débordante du CFO Erin Callan et de ses subalternes, leurs opérations Repo 105 permettaient de comptabiliser les ventes au lieu des emprunts, excluaient les emprunts du bilan et n’exigeaient pas la divulgation de les titres de créance.
En réalité, étant donné la situation à l’époque, elles n’étaient pas valables dans la pratique. Selon la règle en vigueur, un repo serait déclaré comme une vente ou un financement, selon que l’entreprise conservait le contrôle effectif sur les actifs garantis pour le prêt à court terme. Si une entreprise avait la capacité de racheter les actifs, ce serait une opération de financement; sinon, ce serait une vente.
Dans les transactions Repo 105, Lehman a affirmé avoir abandonné le contrôle effectif parce qu’il ne recevait que 100 $ pour chaque 105 $ de garantie déposée (d’où le «105»). Ainsi, a déclaré la banque d’investissement, il s’agissait de transactions de vente qui ont généré des produits pour la réduction de l’effet de levier.
Considérations particulières
Ayant appris une leçon précieuse sur la manière dont Wall Street trouvera un moyen d’abuser d’une règle comptable, le Financial Accounting Standards Board (FASB) a publié l’ASU n ° 2011-03, « Transfers and Servicing (Topic 860): Reconsidation of Effective Control for Rachat Les accords. »
La règle a été améliorée, a déclaré le FASB dans un communiqué de presse, « en éliminant la prise en compte de la capacité du cédant à remplir ses droits et obligations contractuels des critères de détermination du contrôle effectif ».