Rééquilibrer

Qu’est-ce que le rééquilibrage?

Le rééquilibrage est le processus de réalignement des pondérations d’un portefeuille d’actifs. Le rééquilibrage consiste à acheter ou vendre périodiquement des actifs dans un portefeuille pour maintenir un niveau initial ou souhaité d’allocation d’actifs ou de risque.

Par exemple, disons qu’une allocation d’actifs cible initiale était de 50% d’actions et 50% d’obligations. Si les actions se sont bien comportées au cours de la période, cela aurait pu augmenter la pondération en actions du portefeuille à 70%. L’investisseur peut alors décider de vendre certaines actions et d’acheter des obligations pour ramener le portefeuille à l’allocation cible initiale de 50/50.

Comment fonctionne le rééquilibrage

En premier lieu, le rééquilibrage du portefeuille évite à l’investisseur d’être trop exposé à des risques indésirables. Deuxièmement, le rééquilibrage garantit que les expositions du portefeuille restent dans le domaine d’expertise du gestionnaire. Souvent, ces mesures sont prises pour s’assurer que le niveau de risque impliqué est au niveau souhaité par l’investisseur. Étant donné que la performance des actions peut varier plus radicalement que celle des obligations, le pourcentage d’actifs associés aux actions évoluera avec les conditions du marché. Parallèlement à la variable de performance, les investisseurs peuvent ajuster le risque global de leurs portefeuilles pour répondre à l’évolution des besoins financiers.

Le «rééquilibrage», en tant que terme, a des connotations concernant une répartition uniforme des actifs; cependant, une division 50/50 des actions et des obligations n’est pas requise. Au lieu de cela, le rééquilibrage d’un portefeuille implique la réaffectation d’actifs à une composition définie. Cela s’applique que l’allocation cible soit 50/50, 70/30 ou 40/60.

Bien qu’il n’y ait pas de calendrier requis pour le rééquilibrage d’un portefeuille, la plupart des recommandations consistent à examiner les allocations au moins une fois par an. Il est possible de se passer de rééquilibrer un portefeuille, bien que ce ne soit généralement pas judicieux. Le rééquilibrage donne aux investisseurs la possibilité de vendre à un prix élevé et d’acheter à bas prix, en prenant les gains d’investissements à haute performance et en les réinvestissant dans des domaines qui n’ont pas encore connu une croissance aussi notable.

Le rééquilibrage du calendrier est l’approche de rééquilibrage la plus rudimentaire. Cette stratégie consiste simplement à analyser les avoirs d’investissement au sein du portefeuille à des intervalles de temps prédéterminés et à s’ajuster à l’allocation d’origine à une fréquence souhaitée. Les évaluations mensuelles et trimestrielles sont généralement préférées car le rééquilibrage hebdomadaire serait trop coûteux alors qu’une approche annuelle permettrait une dérive trop importante du portefeuille intermédiaire. La fréquence idéale du rééquilibrage doit être déterminée en fonction des contraintes de temps, des coûts de transaction et de la dérive permise. Un avantage majeur du rééquilibrage du calendrier par rapport à des méthodes plus réactives est qu’il prend beaucoup moins de temps et coûte beaucoup moins cher pour l’investisseur car il implique moins de transactions et à des dates prédéterminées. L’inconvénient, cependant, est qu’il ne permet pas de rééquilibrer à d’autres dates, même si le marché évolue de manière significative.

Une approche plus réactive du rééquilibrage se concentre sur la composition en pourcentage admissible d’un actif dans un portefeuille – c’est ce qu’on appelle une stratégie à mélange constant avec des bandes ou des corridors. Chaque  classe d’ actifs , ou titre individuel, se voit attribuer un poids cible et une fourchette de tolérance correspondante. Par exemple, une stratégie d’allocation pourrait inclure l’exigence de détenir 30% en   actions des obligations  d’ État avec un corridor de +/- 5% pour chaque classe d’actifs. Fondamentalement, les titres de premier ordre des marchés émergents et nationaux peuvent tous deux fluctuer entre 25% et 35%, tandis que 35% à 45% du portefeuille doivent être alloués aux obligations d’État. Lorsque la pondération de l’un des titres se déplace en dehors de la fourchette autorisée, l’ensemble du portefeuille est rééquilibré pour refléter la composition cible initiale.

La stratégie de rééquilibrage la plus intensive couramment utilisée est l’assurance de portefeuille à proportion constante ( CPPI ) est un type d’ assurance de  portefeuille  dans lequel l’investisseur fixe un plancher sur la valeur en dollars de son portefeuille, puis structure l’allocation d’actifs autour de cette décision. Les classes d’actifs de l’IPCP sont stylisées comme un actif risqué (généralement des actions ou des fonds communs de placement) et un actif prudent de trésorerie, d’équivalents ou d’obligations du Trésor. Le pourcentage attribué à chacun dépend d’une valeur «coussin», définie comme la valeur actuelle du portefeuille moins une certaine valeur plancher, et d’un   coefficient multiplicateur. Plus le multiplicateur est élevé, plus la stratégie de rééquilibrage est agressive. Le résultat de la stratégie de l’IPCP est quelque peu similaire à celui de l’achat d’une option d’achat synthétique qui n’utilise pas de contrats d’options réels. L’IPCP est parfois appelé une   stratégie convexe, par opposition à une «stratégie concave» comme le mélange constant.

Rééquilibrer les comptes de retraite

Les allocations au sein de leurs comptes de retraite sont l’un des domaines les plus courants que les investisseurs cherchent à rééquilibrer. La performance des actifs influe sur la valeur globale et de nombreux investisseurs préfèrent investir de manière plus agressive à un âge plus jeune et de manière plus prudente à l’approche de l’âge de la retraite. Souvent, le portefeuille est à son plus conservateur une fois que l’investisseur se prépare à retirer les fonds pour fournir un revenu de retraite.

Rééquilibrer pour la diversification

En fonction de la performance du marché, les investisseurs peuvent trouver un grand nombre d’actifs actuels détenus dans une même zone. Par exemple, si la valeur de l’action X augmente de 25% alors que l’action Y n’a gagné que 5%, une grande partie de la valeur du portefeuille est liée à l’action X. Si l’action X subit un ralentissement soudain, le portefeuille subira des pertes plus importantes. par association. Le rééquilibrage permet à l’investisseur de rediriger certains des fonds actuellement détenus en stock X vers un autre investissement, qu’il s’agisse de plus d’actions Y ou d’acheter entièrement une nouvelle action. En ayant des fonds répartis sur plusieurs titres, un ralentissement de l’une sera partiellement compensé par les activités des autres, ce qui peut fournir un niveau de stabilité du portefeuille.

Rééquilibrage bêta intelligent

Le rééquilibrage intelligent du bêta est un type de rééquilibrage périodique, similaire au rééquilibrage régulier que subissent les indices pour s’adapter aux variations de la valeur boursière et de la capitalisation boursière. Les stratégies bêta intelligentes adoptent une approche basée sur des règles pour éviter les inefficacités du marché qui s’insinuent dans l’investissement indiciel en raison de la dépendance à la capitalisation boursière. Le rééquilibrage intelligent du bêta utilise des critères supplémentaires, tels que la valeur définie par des mesures de performance telles que la valeur comptable ou le rendement du capital, pour répartir les avoirs entre une sélection d’actions. Cette méthode de création de portefeuille basée sur des règles ajoute une couche d’analyse systématique à l’investissement qui manque à un simple investissement indiciel.

Bien que le rééquilibrage du bêta intelligent soit plus actif que la simple utilisation de l’investissement indiciel pour imiter l’ensemble du marché, il est moins actif que la sélection de titres. L’une des principales caractéristiques du rééquilibrage bêta intelligent est que les émotions sont retirées du processus. En fonction de la manière dont les règles sont définies, un investisseur peut finir par réduire l’exposition à ses plus performants et augmenter son exposition à des acteurs moins performants. Cela va à l’encontre du vieil adage de laisser courir vos gagnants, mais le rééquilibrage périodique réalise les bénéfices régulièrement plutôt que d’essayer de chronométrer le sentiment du marché pour un profit maximum. Le bêta intelligent peut également être utilisé pour rééquilibrer les classes d’actifs si les paramètres appropriés sont définis. Dans ce cas, les rendements pondérés en fonction des risques sont souvent utilisés pour comparer différents types d’investissements et ajuster l’exposition en conséquence.