Citer la farce
Qu’est-ce que la farce de devis?
Le bourrage de devis consiste à saisir rapidement puis à retirer des commandes importantes pour tenter d’inonder le marché de cotations, ce qui fait perdre du temps aux concurrents dans leur traitement.
Comprendre la farce des devis
Le bourrage de devis a été inventé par Eric Scott Hunsader, fondateur de la société de données financières Nanex, et est une stratégie que les traders à haute fréquence (HFT) utilisent pour obtenir un avantage tarifaire sur leurs concurrents. Cela est rendu possible par des programmes de trading à haute fréquence qui peuvent exécuter des actions de marché avec une vitesse incroyable, générant des centaines ou des milliers d’ordres par seconde. On estime désormais que le trading haute fréquence représente au moins 50% du volume total du marché. Ces programmes permettent aux HFT de gagner de l’argent par arbitrage: explorer des gains d’efficacité temporaires en matière de prix avant que d’autres n’aient le temps de les remarquer et / ou d’y réagir.
Le commerce à haute fréquence en soi n’est pas illégal. Cependant, le bourrage a lieu lorsque les traders utilisent frauduleusement des outils de trading algorithmiques qui leur permettent de submerger les marchés en ralentissant les ressources d’une bourse avec des ordres d’achat et de vente de titres.
Seuls les teneurs de marché et autres grands acteurs du marché sont capables d’exécuter ces tactiques, car ils nécessitent un lien direct avec les bourses de valeurs pour être efficaces. Cette activité est une question de vitesse et plus un serveur HFT est proche de l’échange, plus il peut réagir rapidement aux nouvelles informations.
Les régulateurs de la farce et des valeurs mobilières
Cette pratique a été examinée de près par les régulateurs du secteur financier, notamment la Securities and Exchange Commission (SEC), le Nasdaq, la Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Les trois organismes de réglementation ont infligé des amendes aux HFT pour violations des règles de change, y compris le bourrage de prix, la mise en avant et la manipulation des prix et du marché.
Bien que l’enquête de la SEC ait finalement placé la cause sur d’autres facteurs, le bourrage de citations a été initialement blâmé comme l’un des principaux moteurs du «flash crash» de 2010, lorsque le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a chuté de 1 000 points en quelques minutes. Quelle qu’en soit la cause, elle aurait été répandue et aurait eu des effets négatifs sur l’efficacité des bourses de valeurs.
En outre, des études de recherche compilées par ResearchGate, et celles menées par Nanex et le CFA Institute, entre autres, suggèrent que les pratiques HFT, y compris le bourrage de devis, augmentent les prix, diminuent la liquidité et provoquent une plus grande volatilité sur les marchés.
Le NYSE et la FINRA (en décembre 2016) ont adopté des changements de règles pour traiter le bourrage des cotations, y compris la règle 5210 (Publication des transactions et des cotations) pour interdire «deux types d’activités de cotation et de négociation qui sont jugées perturbatrices». D’autres propositions pour résoudre le problème et réduire l’avantage des HFT incluent l’instauration de délais minimaux, mesurés en millisecondes, avant que les cours d’achat ou de vente ne puissent être annulés.