Modèle standard de paiement anticipé (PSA) de la Public Securities Association

Qu’est-ce que le modèle de prépaiement standard PSA?

Le modèle standard de remboursement anticipé (PSA) de la Public Securities Association est le taux mensuel présumé de remboursement anticipé qui est annualisé au solde du principal impayé d’un prêt hypothécaire.

Le modèle de paiement anticipé standard de la Public Securities Association est l’un des nombreux modèles utilisés pour calculer et gérer le risque de remboursement anticipé spécifique aux titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) et aux obligations hypothécaires garanties (CMO).

Comprendre PSA

Le modèle standard de paiement anticipé (PSA) de la Public Securities Association reconnaît que les hypothèses de remboursement anticipé changeront pendant la durée de l’obligation et peuvent affecter le rendement du titre. Le modèle suppose une augmentation progressive des paiements anticipés, qui culmine après 30 mois. Le modèle standard, appelé 100% PSA, commence avec un taux de remboursement anticipé annualisé de 0% au mois zéro, avec des augmentations de 0,2% chaque mois jusqu’à atteindre un sommet de 6% après 30 mois.

Les hypothèses de remboursement anticipé sont fondées sur des données sur les acheteurs de maison qui montrent que, au cours des premières années, un emprunteur est moins susceptible de vouloir ou de pouvoir rembourser son prêt hypothécaire. Ces données ont du sens, car il est peu probable qu’un nouveau propriétaire déménage dans une autre maison ou se refinance immédiatement, et les coûts d’achat d’une maison ne laissent généralement pas beaucoup de flux de trésorerie disponibles pour un nouveau propriétaire d’effectuer des paiements supplémentaires.

Il est important de noter que le PSA n’est que le modèle de prépaiement le plus courant . Il existe différents modèles, y compris des modèles propriétaires, qui peuvent être utilisés pour modéliser et évaluer le remboursement anticipé des placements hypothécaires. Le modèle de paiement anticipé standard de la Public Securities Association est également appelé modèle de paiement anticipé PSA.

L’importance du modèle standard de paiement anticipé pour les investisseurs

Si la mortalité mensuelle unique (SMM) pour un MBS ou un CMO donné est supérieure à ce qui a été projeté selon le PSA, alors le titre peut voir sa durée de vie globale raccourcie. Cela peut entraîner le retour du capital aux investisseurs plus tôt que prévu.

Le remboursement du capital par remboursement anticipé est généralement négatif pour les investisseurs, car le remboursement anticipé a tendance à augmenter dans les environnements à faible taux d’intérêt, ce qui signifie que les investisseurs reçoivent du capital qu’ils doivent réinvestir dans un environnement de rendement moins favorable. Il y a donc un impact négatif sur la valeur boursière d’un titre qui dépasse le PSA. Dans le cas contraire, la durée de vie d’un MBS peut être allongée si les taux de remboursement anticipé sont inférieurs au PSA, en supposant que le PSA a été utilisé dans la création et la commercialisation du titre.

Contexte du PSA

Le modèle de paiement anticipé standard de la Public Securities Association a été développé par la Public Securities Association en 1985. La Public Securities Association est finalement devenue la Bond Market Association et, en 2006, elle a fusionné avec la Securities Industry Association pour devenir la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA ).

Le modèle de remboursement anticipé est toujours désigné par son nom d’origine, mais en raison des changements de nom ultérieurs de l’association, il est parfois appelé le PSA Bond Market Association. Il est également assez courant de confondre l’acronyme du modèle avec l’acronyme identique de l’ancienne Public Securities Association ainsi qu’avec l’acronyme de la fonction du modèle, c’est-à-dire de fournir une hypothèse de vitesse de paiement anticipé (PSA).