Les avantages et les inconvénients d’une roupie entièrement convertible
La monnaie de l’Inde n’est pas encore entièrement convertible. Cependant, il a été question de rendre la roupie ( INR ) entièrement convertible et de créer un marché de l’INR onshore. (À ne pas confondre avec la roupie népalaise ou la roupie pakistanaise.) Il existe de nombreux avantages et inconvénients associés à la convertibilité de la roupie qui ont conduit à un débat continu depuis que les réformes ont été introduites pour la première fois au début des années 90. L’ Inde a fait de grands progrès en matière de croissance économique, affichant un taux de produit intérieur brut de 7,4% en 2019, plaçant le pays au deuxième rang mondial pour la croissance la plus élevée.
L’Inde a pris plusieurs mesures pour modifier certaines de ses politiques monétaires normalisées, y compris ladémonétisation. Mais est l’ Inde prête à passer à une pleine monnaie convertible? Dans cet article, nous examinons l’état actuel des marchés indiens dans le scénario existant de convertibilité partielle de la roupie, ce qu’un changement pourrait signifier pour l’Inde et le monde, et les avantages et les inconvénients de la convertibilité de la roupie.
Points clés à retenir
- La convertibilité est la facilité avec laquelle la devise d’un pays peut être convertie en or ou en une autre devise via les échanges mondiaux.
- La roupie indienne est une monnaie partiellement convertible – les roupies peuvent être échangées aux taux du marché dans certains cas, mais une approbation est requise pour des montants plus importants.
- Faire de la roupie une monnaie entièrement convertible signifierait une liquidité accrue sur les marchés financiers, une amélioration de l’emploi et des opportunités commerciales et un accès facile aux capitaux.
- Certains des inconvénients comprennent une volatilité plus élevée, un fardeau accru de la dette extérieure et un effet sur la balance commerciale et les exportations.
Qu’est-ce que la convertibilité des devises?
La convertibilité est la facilité avec laquelle la devise d’un pays peut être convertie en or ou en une autre devise via les échanges mondiaux. Il indique dans quelle mesure la réglementation autorise les entrées et sorties de capitaux vers et depuis le pays. Les devises qui ne sont pas entièrement convertibles, en revanche, sont généralement difficiles à convertir en d’autres devises.
La convertibilité des devises est une partie importante du commerce mondial car elle ouvre le commerce avec d’autres pays. Avoir une monnaie convertible permet à un gouvernement de payer des biens et des services dans une monnaie qui peut ne pas être la propre de l’acheteur. Avoir une monnaie non convertible rend plus difficile pour un gouvernement de participer au marché international, car ces transactions prennent généralement plus de temps à être exécutées.
L’économie d’un pays peut être liée à la question de savoir si sa monnaie est convertible. Les devises plus fortes ont tendance à être converties plus facilement que d’autres, tandis que la croissance peut être stagnante pour les devises à faible convertibilité, car ces pays risquent de rater des opportunités commerciales.
L’état de la monnaie indienne
Jusqu’au début des années 1990 (période pré-réforme), toute personne désireuse d’effectuer des transactions en devises étrangères aurait besoin de l’autorisation de la Banque de réserve de l’Inde (RBI), quel qu’en soit le but.2 Les personnes souhaitant s’engager dans des voyages à l’étranger, des études à l’étranger, l’achat de marchandises importées ou pour obtenir de l’argent pour les devises étrangères reçues (comme pour les exportations) étaient toutes tenues de passer par la RBI. Tous ces échanges de devises ont eu lieu à des taux de change prédéterminés finalisés par la RBI.
Après l’introduction de réformes économiques libérales en 1991, de nombreux développements importants se sont produits qui ont eu un impact sur la manière dont les transactions sur devises ont été menées. Les exportateurs et les importateurs ont été autorisés à échanger des devises pour le commerce de biens et services non interdits, il y avait un accès facile au forex pour étudier ou voyager à l’étranger, et un assouplissement sur les affaires et les investissements étrangers avec des restrictions minimes (ou pas) selon les secteurs industriels.
Cependant, les Indiens ont toujours besoin d’une approbation réglementaire s’ils veulent investir un montant supérieur à un seuil prédéterminé à des fins d’investissements ou d’ achat d’actifs à l’étranger. De même, les investissements étrangers entrants dans certains secteurs comme l’ assurance ou la vente au détail sont plafonnés à un pourcentage spécifique et nécessitent des approbations réglementaires pour des limites plus élevées.
À partir de 2019, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible. Cela signifie que même s’il existe une grande liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, quelques restrictions importantes subsistent pour des montants plus élevés, et celles-ci doivent encore être approuvées. Les régulateurs interviennent également de temps en temps pour maintenir les taux de change dans les limites autorisées au lieu de maintenir l’INR en tant que monnaie totalement flottante laissée à la dynamique du marché. En cas de volatilité extrême des taux de change de la roupie, la RBI passe à l’action en achetant / vendant des dollars américains (conservés en tant que réserve étrangère) pour stabiliser la roupie.
Bien qu’il y ait beaucoup de liberté pour échanger des devises locales et étrangères aux taux du marché, la roupie indienne est une monnaie partiellement convertible, ce qui signifie que l’échange de montants plus élevés est limité et doit encore être approuvé.
La convertibilité totale signifierait que le taux de change de la roupie serait laissé aux facteurs du marché sans aucune intervention réglementaire. Il peut y avoir aucune limite sur les entrées ou sorties de capitaux à diverses fins, y compris les investissements, les transferts de fonds ou les achats / ventes d’actifs.
Convertibilité du compte courant et du compte de capital
Toute devise peut être convertible en compte courant ou en capital, ou les deux. La convertibilité du compte courant implique que la roupie indienne peut être convertie en n’importe quelle devise étrangère aux taux actuels du marché à des fins commerciales pour n’importe quel montant. Il permet des transactions financières faciles pour l’exportation et l’importation de biens et de services. Toute personne impliquée dans le commerce peut faire convertir des devises étrangères auprès de banques ou de courtiers désignés . En substance, la convertibilité du compte courant reste dans les domaines commerciaux institutionnels. Au début des réformes, la roupie a été rendue partiellement convertible en biens, services et marchandises uniquement. Au milieu des années 90, la roupie a été entièrement convertie en compte courant pour toutes les activités commerciales, les envois de fonds et les indivisibles.
Cependant, la roupie reste non convertible en compte de capital. La convertibilité du compte de capital permet la liberté de convertir les actifs financiers locaux en actifs financiers étrangers et vice-versa. Il comprend des flux de capitaux faciles et sans restriction à toutes fins, qui peuvent inclure la libre circulation des capitaux d’investissement, les paiements de dividendes, les paiements d’intérêts, les investissements directs étrangers dans des projets et entreprises nationaux, le commerce d’actions à l’étranger par les citoyens locaux et les actions nationales par des étrangers, les envois de fonds étrangers., et la vente / l’achat de biens immobiliers dans le monde. On peut toujours faire venir des capitaux étrangers ou retirer de l’argent local à ces fins, mais il y a des plafonds imposés par le gouvernement qui nécessitent des approbations.
Avantages
Voici quelques-uns des avantages de faire de l’INR une monnaie entièrement convertible:
Signe de marchés stables et matures
Les régulateurs aiment garder le contrôle sur leurs territoires. Une entrée libre et ouverte à un nombre énorme d’acteurs du marché mondial augmenterait le risque de perdre le contrôle réglementaire en raison de la grande taille du marché et d’un flux énorme de capitaux. L’ouverture à une monnaie entièrement convertible est un signe solide qu’un pays et ses marchés sont suffisamment stables et matures pour gérer le mouvement libre et illimité des capitaux, ce qui attire les investissements qui améliorent l’économie.
Augmentation de la liquidité sur les marchés financiers
La convertibilité totale du compte de capital ouvre les marchés du pays aux acteurs mondiaux, notamment les investisseurs, les entreprises et les partenaires commerciaux. Cela permet un accès facile aux capitaux pour différentes entreprises et différents secteurs, ce qui a un impact positif sur l’économie d’un pays.
Amélioration des opportunités d’emploi et d’affaires
Avec une participation accrue d’acteurs mondiaux, de nouvelles entreprises, des partenariats stratégiques et des investissements directs s’épanouissent. Il contribue également à la création de nouvelles opportunités d’emploi dans divers secteurs industriels, ainsi qu’à la promotion de l’esprit d’entreprise pour les nouvelles entreprises.
Développement du marché de la roupie à terre
L’intérêt international croissant pour la roupie indienne est évident dans le développement des marchés offshore de la roupie dans des endroits comme Dubaï, Londres, New York et Singapour. Le trading de l’INR est encore bien inférieur à celui d’autres devises telles que l’euro. En 2018, les contrats INR ont été échangés contre le dollar en moyenne 11666 fois par jour, contre 193512 contrats convertis de l’euro à l’USD. Rendre la roupie entièrement convertible permettrait des échanges plus importants et un flux mondial de la monnaie indienne, aidant les marchés nationaux à améliorer leurs liquidités, à améliorer la compétence réglementaire et à réduire la dépendance et les risques des acteurs du marché offshore.
Accès facile aux capitaux étrangers
Les entreprises locales peuvent bénéficier d’un accès facile aux prêts étrangers à des coûts comparativement inférieurs – des taux d’intérêt plus bas. Les entreprises indiennes doivent actuellement emprunter la voie ADR / RDA pour être cotées sur les bourses étrangères. Après une convertibilité totale, ils seront en mesure de lever directement des capitaux propres sur les marchés étrangers.
Meilleur accès à une variété de biens et services
Au milieu des restrictions actuelles, on ne voit pas beaucoup de variété en Inde pour les biens et services étrangers. Les magasins Walmart ( WMT ) et Tesco ne sont pas si courants, bien qu’il en existe une poignée en partenariat avec des chaînes de vente au détail locales. La convertibilité totale ouvrira des portes à tous les acteurs mondiaux sur le marché indien, le rendant plus compétitif et meilleur pour les consommateurs et l’économie.
Progrès dans plusieurs secteurs industriels
Des secteurs comme l’assurance, les engrais, la vente au détail, etc. ont des restrictions sur les investissements directs étrangers (IDE). La convertibilité totale ouvrira les portes de nombreux grands acteurs internationaux d’investir dans ces secteurs, ce qui permet les réformes indispensables et apporter de la variété aux masses indiennes.
Investissements extérieurs
Envie d’acheter une maison sur la côte de Floride ou d’acheter un yacht d’un million de dollars à Londres? À l’heure actuelle, toute personne ou entreprise indienne aurait besoin de l’autorisation des autorités pour le faire. Après la convertibilité totale, il n’y aura aucune limite sur les montants échangés et aucun besoin d’approbation.
Système financier amélioré
Le Comité Tarapore, chargé d’évaluer la convertibilité totale de la roupie, a noté ces avantages après la convertibilité totale de la roupie, notamment:
- Les entreprises indiennes pourront émettre de la dette libellée en devises à des investisseurs indiens locaux.
- Les entreprises indiennes pourront détenir des dépôts en devises dans des banques indiennes locales pour répondre aux besoins de fonds propres.
- Les banques indiennes pourront emprunter et / ou prêter à des banques étrangères en devises étrangères.
- Des options faciles pour acheter / vendre de l’or librement et offrir des dépôts et des prêts à base d’or avec des limites plus élevées (voire non plafonnées).
Désavantages
Haute volatilité
Au milieu d’un manque de contrôle réglementaire approprié et de taux soumis à des marchés ouverts avec un grand nombre de participants au marché mondial, des niveaux élevés de volatilité, de dévaluation ou d’inflation des taux de change peuvent survenir, mettant à l’épreuve l’économie du pays.
Fardeau de la dette extérieure
Les entreprises peuvent facilement augmenter la dette extérieure, mais elles sont sujettes au risque de remboursements élevés si les taux de change deviennent défavorables. Imaginez une entreprise indienne qui prend un prêt en dollars américains à un taux de 4%, contre un prêt disponible en Inde à 7%. Cependant, si le dollar américain s’apprécie par rapport à la roupie indienne, il faudra plus de roupies pour obtenir le même nombre de dollars, ce qui rend le remboursement coûteux.
Effets sur la balance commerciale et les exportations
Une roupie en hausse et non réglementée rend les exportations indiennes moins compétitives sur les marchés internationaux. Les économies tournées vers l’exportation comme l’Inde et la Chine préfèrent maintenir leurs taux de change plus bas pour conserver l’avantage du faible coût. Une fois que la réglementation sur les taux de change disparaîtra, l’Inde risque de perdre sa compétitivité sur le marché international.
Manque de principes fondamentaux
La convertibilité totale du compte de capital a bien fonctionné dans les pays bien réglementés qui disposent d’une infrastructure solide. Les défis fondamentaux de l’Inde – une forte dépendance à l’égard des exportations, une population en plein essor, la corruption, les complexités socio-économiques et les défis de la bureaucratie – peuvent conduire à des revers économiques après la convertibilité de la roupie.
L’Inde est-elle prête?
On s’attend à ce que l’Inde devienne une véritable économie mondiale dans un proche avenir, et elle aura besoin d’une intégration plus complète dans le système économique mondial. Rendre la roupie entièrement convertible est une étape attendue dans cette direction.
La rapidité avec laquelle l’Inde pourra le faire dépendra de la satisfaction de nombreuses conditions, notamment de faibles niveaux d’ actifs non performants (NPA), de l’assainissement budgétaire, des niveaux optimaux de réserves de change, du contrôle de l’ inflation, du déficit du compte courant gérable (CAD), d’une infrastructure robuste pour la réglementation financière. marchés et une surveillance efficace des organisations financières et des entreprises.
La ligne de fond
Malgré les progrès économiques réalisés par l’Inde sur de nombreux fronts, il y a eu des défis réguliers aux niveaux mondial et local, notamment lacrise financière mondiale de 2008-09, un manque de contrôle de l’inflation et la hausse des NPA – qui ont tous retardé la convertibilité totale. de la roupie.11 Il faudra peut-être encore trois à cinq ans à l’Inde pour se préparer pleinement à la convertibilité totale de la roupie.