Continuité des prix

Qu’est-ce que la continuité des prix?

La continuité des prix est une caractéristique d’un marché liquide dans lequel l’écart acheteur-vendeur, ou différence entre les prix d’offre des acheteurs et les prix demandés aux vendeurs, est relativement faible. La continuité des prix reflète un marché liquide, pour lequel il existe de nombreux acheteurs et vendeurs pour un titre donné.

La continuité des prix ne doit pas être confondue avec une faible volatilité. Cependant, il existe une relation entre les deux. Les actions avec de petites fourchettes moyennes réelles, une mesure de la volatilité souvent appliquée à des titres individuels, peuvent avoir une plus grande continuité de prix. Il en va de même pour les fonds négociés en bourse représentant un indice.

En général, cependant, la plupart des bourses essaient de ne pas restreindre la volatilité, tout en favorisant la continuité des prix. Cela tend à promouvoir une découverte efficace des prix.

Fonctionnement de la continuité des prix

La continuité des prix permet aux marchés de négocier rapidement et efficacement, en mettant rapidement en correspondance les acheteurs et les vendeurs. Sans continuité des prix, le volume global des transactions a tendance à baisser, tout comme l’ intérêt ouvert des marchés d’options et à terme. De plus, un manque de continuité des prix arrête parfois les échanges sur le marché.

Par exemple, disons qu’un titre assez liquide qui négocie plus de 500 000 actions a un écart acheteur-vendeur assez étroit. Cet écart s’élargit, cependant, tout comme la fourchette réelle moyenne s’élargit lorsque la société annonce des bénéfices qui sont soit très forts soit faibles par rapport aux attentes, car ces nouvelles informations sont digérées par les acteurs du marché. Cependant, la continuité des prix se poursuit si un grand nombre de commerçants interviennent pour combler le vide avec plus d’offres et de demandes.

Au contraire, les événements systémiques brisent la continuité des prix. Par exemple, supposons qu’un gouvernement en Europe fasse défaut sur sa dette souveraine, effaçant une valeur substantielle pour certaines banques et restreignant le volume global des échanges mondiaux d’actions et d’obligations. Ces types d’événements affectent considérablement la continuité des prix. Le fossé entre les offres et les demandes se creuse généralement à mesure qu’une crise potentielle se déroule.

Réglementer la continuité des prix

Certaines recherches suggèrent que la réglementation de la continuité des prix dans une certaine mesure favorise l’efficacité du marché. Dans la plupart des marchés, les bourses établissent des règles de négociation pour cette raison même. Par exemple, les bourses limitent parfois la variation quotidienne du prix absolu pour une action particulière. De nombreux marchés adoptent également des bordures d’ actions uniques et des disjoncteurs à l’ échelle du marché pour maintenir les écarts acheteur-vendeur assez étroits.

Par exemple, les disjoncteurs interviennent lorsque les baisses sur une journée de l’indice S&P 500 sont de 7% ou moins que sa clôture précédente. Un disjoncteur de niveau 2 frappe si l’indice chute de 13%, et un niveau 3 se déclenche sur une baisse de 20%, déclenchant la bourse pour fermer le marché pour la journée de négociation. Tous les disjoncteurs, à l’exception du disjoncteur de niveau 3, entraînent un arrêt de négociation de 15 minutes à moins que la baisse ne se produise à 15 h 25 ou après, auquel cas la négociation se poursuit.

Les bordures et les disjoncteurs reflètent non seulement un manque de continuité des prix, mais également en font la promotion en donnant aux acheteurs et aux vendeurs plus de temps pour découvrir les prix.