Évaluation post-monnaie
Qu’est-ce que l’évaluation postérieure à l’argent?
L’évaluation post-monétaire est la valeur estimée d’une entreprise après l’ajout de financements extérieurs et / ou d’injections de capital à son bilan. L’évaluation post-monétaire fait référence à la valeur marchande approximative donnée à une start-up après qu’une ronde de financement de capital-risque ou d’ investisseurs providentiels a été complétée. Les évaluations calculées avant l’ajout de ces fonds sont appelées évaluations pré-monétaires. La valorisation post-monétaire est égale à la valorisation pré-monétaire plus le montant de toute nouvelle valeur nette reçue d’investisseurs extérieurs.
Comprendre la valorisation post-monnaie
Les investisseurs tels que les investisseurs en capital-risque et les investisseurs providentiels utilisent des évaluations pré-argent pour déterminer le montant des fonds propres qu’ils doivent obtenir en échange de toute injection de capital. Par exemple, supposons qu’une entreprise a une évaluation pré-monétaire de 100 millions de dollars. Un investisseur en capital-risque investit 25 millions de dollars dans l’entreprise, créant ainsi une évaluation après la monnaie de 125 millions de dollars (l’évaluation avant la monnaie de 100 millions de dollars plus les 25 millions de dollars de l’investisseur). Dans un scénario très basique, l’investisseur détiendrait alors une participation de 20% dans la société, puisque 25 millions de dollars équivaut à un cinquième de l’évaluation post-monétaire de 125 millions de dollars.
Le scénario ci-dessus suppose que le capital-risqueur et l’entrepreneur sont totalement d’accord sur les évaluations avant et après la monnaie. En réalité, il y a beaucoup de négociations, en particulier lorsque les entreprises sont de petite taille avec relativement peu d’actifs ou de propriété intellectuelle. Au fur et à mesure que les entreprises privées se développent, elles sont mieux en mesure de dicter les conditions de l’évaluation de leurs cycles de financement, mais toutes les entreprises n’atteignent pas ce stade.
Importance de l’évaluation post-monnaie pour les cycles de financement
Lors des cycles de financement ultérieurs d’une entreprise privée en croissance, la dilution devient un problème. Les fondateurs prudents et les premiers investisseurs, dans la mesure du possible, prendront soin de négocier des conditions qui équilibrent les nouveaux capitaux propres avec des niveaux de dilution acceptables. Des augmentations de capital supplémentaires peuvent impliquer des préférences de liquidation d’actions privilégiées. D’autres types de financement tels que les bons de souscription, les billets convertibles et les options d’achat d’actions doivent être pris en compte, le cas échéant, dans les calculs de dilution.
Dans une nouvelle augmentation de capital, si la valorisation pré-monétaire est supérieure à la dernière valorisation post-monétaire, cela s’appelle un «round ascendant». Un « round down round » est le contraire, lorsque la valorisation avant la monnaie est inférieure à la valorisation après la monnaie. Les fondateurs et les investisseurs existants sont parfaitement adaptés aux scénarios de cycle ascendant et descendant. En effet, le financement dans un cycle baissier entraîne généralement une dilution pour les investisseurs existants en termes réels. En conséquence, le financement dans un cycle baissier est souvent considéré comme quelque peu désespéré de la part de l’entreprise. En finançant dans un cycle ascendant, cependant, il y a moins de réticence car la société est considérée comme une croissance vers la future évaluation qu’elle détiendra sur le marché libre lorsqu’elle sera finalement introduite en bourse.
Il existe également une situation appelée ronde plate, où la valorisation pré-monétaire pour le tour et la valorisation post-monétaire du tour précédent sont à peu près égales. Comme pour un cycle baissier, les investisseurs en capital-risque préfèrent généralement voir des signes d’une valorisation croissante avant d’investir plus d’argent. (Pour une lecture connexe, voir » Pre-Money vs Post-Money: Quelle est la différence? « )