Réaction exagérée

Qu’est-ce qu’une réaction excessive en matière de finance et d’investissement?

Une réaction excessive est une réponse émotionnelle à de nouvelles informations. Dans le domaine de la finance et de l’investissement, il s’agit d’une réponse émotionnelle à un titre tel qu’une action ou un autre investissement, qui est conduit soit par la cupidité, soit par la peur. Les investisseurs qui réagissent de manière excessive aux nouvelles provoquent une surachat ou une survente du titre, jusqu’à ce qu’il retrouve sa valeur intrinsèque.

Comprendre les réactions excessives

Les investisseurs ne sont pas toujours rationnels. Au lieu de tarifer parfaitement et instantanément toutes les informations publiquement connues, comme le suppose l’ hypothèse d’un marché efficace, elles sont souvent affectées par des biais cognitifs et émotionnels.

Certains des travaux les plus influents dans le domaine de la finance comportementale concernent la sous-réaction initiale et la réaction excessive consécutive des prix aux nouvelles informations. Et de nombreux fonds utilisent désormais des stratégies de finance comportementale pour exploiter ces biais dans leurs portefeuilles, en particulier sur les marchés moins efficaces tels que les actions à petite capitalisation.

Les fonds qui cherchent à profiter d’une réaction excessive recherchent des sociétés dont les actions ont été déprimées par de mauvaises nouvelles sur les bénéfices, mais dont les nouvelles sont susceptibles d’être temporaires. Les stocks actions de valeur, sont un exemple de ces actions.

Contrairement à une réaction excessive, la sous-réaction à de nouvelles informations est plus susceptible d’être permanente et est causée par l’ ancrage, un terme qui décrit l’attachement des gens à des informations anciennes, ce qui est particulièrement fort lorsque ces informations sont essentielles à une manière cohérente d’expliquer le monde. (également connu sous le nom d’herméneutique) détenu par l’investisseur. Des idées d’ancrage telles que «les magasins de détail physiques sont morts» peuvent amener les investisseurs à rater des actions sous-évaluées et des opportunités de profit.

Exemples de réaction excessive

Toutes les bulles d’actifs sont des exemples de réaction excessive, de la manie des tulipes en Hollande au 17ème siècle à la montée fulgurante des crypto-monnaies en 2017.

Des bulles d’ actifs se forment lorsque la hausse du prix d’un actif commence à attirer les investisseurs en tant que principale source de rendement plutôt que les rendements fondamentaux offerts par l’actif. Pour les actions, le rendement «fondamental» est la croissance de l’entreprise et éventuellement le dividende offert par l’action.

Le «retour fondamental» d’un bulbe de tulipe dans les années 1600 était la beauté de la fleur qu’il produisait, ce qui est un résultat difficile à quantifier. Parce que les investisseurs n’avaient pas un bon moyen de mesurer la désirabilité des ampoules, le prix a été utilisé comme cette métrique, et parce que le prix des ampoules augmentait toujours, cela a créé la croyance infondée que les ampoules avaient une valeur intrinsèque – et un investissement.

La réaction excessive à la hausse se maintient jusqu’à ce que l’argent intelligent commence à sortir de l’investissement, auquel point la valeur du titre commence à baisser, produisant une réaction excessive à la baisse. Dans le cas de la bulle Internet de la fin des années 90 et du début des années 2000, la correction du marché a mis de nombreuses entreprises non rentables hors service, mais a également abaissé la valeur des bonnes actions à des niveaux de négociation. Amazon (AMZN ) a culminé avant l’éclatement de la bulle Internet à 86,88 $ le 6 décembre 1999 et est tombé à son plus bas niveau de 6,98 $ en septembre 2001, soit une perte de 92,5%. En janvier 2021, le stock était d’environ 3 300 $, soit une multiplication par 470.