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Qu’est-ce que la superposition?

La superposition fait référence à un style de gestion qui harmonise les comptes gérés séparément d’un investisseur. La gestion des superpositions utilise un logiciel pour suivre la position combinée d’un investisseur à partir de comptes séparés. Le système de superposition analyse tous les ajustements du portefeuille pour s’assurer que le portefeuille global reste en équilibre et pour empêcher toute transaction inefficace de se produire. La gestion de portefeuille par superposition garantit que les stratégies de l’investisseur sont mises en œuvre et coordonnées avec succès.

La gestion de portefeuille par superposition est souvent utilisée avec les portefeuilles des investisseurs institutionnels et des particuliers fortunés. Les gestionnaires de fonds et les conseillers financiers l’utilisent pour superviser et suivre les différents comptes d’investisseurs dont ils ont la charge.

Fonctionnement de la superposition

Lorsqu’un investisseur a géré des portefeuilles séparément, les actifs sont placés sous le contrôle de différents gestionnaires. Cette configuration peut entraîner des inefficacités si les gérants commencent à effectuer des transactions qui augmentent le risque de l’ensemble du portefeuille, ont des effets fiscaux négatifs, déséquilibrent les positions de l’investisseur ou travaillent à contre-courant. Par exemple, si l’un des traders de compte gérés séparément achète un actif et qu’un autre le vend, l’investisseur se retrouve avec une position neutre et deux frais de transaction.

La gestion des superpositions vise à améliorer la communication entre les différents gestionnaires, permettant une augmentation de l’efficacité des transactions. Dans les structures de compte traditionnelles gérées séparément, le capital des clients est délégué à plusieurs gestionnaires externes pour investir, mais dans un système de superposition, les actifs – et la responsabilité ultime – restent ensemble dans un compte géré unifié. Les portefeuilles de superposition doivent avoir un objectif déclaré et des directives spécifiques pour éviter que des problèmes ne surviennent. Par exemple, le gestionnaire de superposition peut déterminer les allocations maximales sur l’ensemble d’un portefeuille ou exiger que les investissements soient effectués dans une classe d’actifs particulière.

Comme le dit avec charme une brochure d’Ostrum (anciennement Natixis) Asset Management ;

À certains égards, le rôle du gestionnaire de superposition est analogue à celui d’un chef d’orchestre. Le gestionnaire de superposition (chef d’orchestre) coordonne les activités des gestionnaires sous-jacents (musiciens) pour assurer un résultat harmonieux.

Avantages de la gestion de portefeuille par superposition

• Rééquilibrage : un gestionnaire de superposition s’assure que le total des avoirs d’un investisseur est rééquilibré si nécessaire. Par exemple, un investisseur peut souhaiter une répartition de portefeuille de 30% d’actions, 30% de titres à revenu fixe et 20% de liquidités. Si ces classes d’actifs sont détenues dans trois comptes différents, le gestionnaire de superposition procède à des ajustements pour maintenir ces allocations.
• Gestion des risques: les risques peuvent être gérés plus efficacement à l’aide d’un gestionnaire de superposition. Les portefeuilles qui détiennent différentes classes d’actifs, types d’investissement et stratégies de couverture peuvent être surveillés pour s’assurer que le portefeuille reste dans les paramètres de risque de l’investisseur. Par exemple, si un investisseur utilise une stratégie d’investissement long / short via différents comptes de trading, un gestionnaire de superposition peut surveiller l’exposition nette globale.
• Gestion fiscale: les gestionnaires de superposition peuvent surveiller les gains et les pertes en capital dans les comptes distincts d’un investisseur pour aider à gérer leurs obligations fiscales. Par exemple, un gestionnaire de superposition peut décider de vendre un placement perdant dans un compte pour compenser partiellement un gain en capital important dans un autre compte.
• Simplicité: la gestion de portefeuille par superposition facilite la mise en œuvre d’une stratégie multi-investissements complexe. Les comptes peuvent être consolidés en un seul portefeuille principal, avec une seule déclaration, afin de minimiser la paperasse et les accords de conformité des clients. Si l’investisseur a une question sur un portefeuille, il dispose d’un interlocuteur unique.

Avantages

• Gestion et allocation d’actifs professionnelles
• Rééquilibrage quasi automatique, gestion des risques
• Gestion fiscale
• Contact unique pour l’investisseur

Les inconvénients

• La mise en place prend du temps
• Approbation de conformité requise
• Communication continue, réunions
• Comptes, actifs dans une seule entreprise

Limitations de la gestion de portefeuille superposée

Si les différents portefeuilles ont des stratégies d’investissement complexes, la mise en place d’un système de superposition peut prendre du temps. Rassembler la documentation de divers gestionnaires de fonds et comprendre leur approche de la construction du portefeuille et de la gestion des risques peut nécessiter de nombreuses réunions pour assurer une coordination efficace, non seulement au départ, mais en cours.

En outre, un portefeuille de superpositions doit généralement être approuvé par divers services de conformité avant de pouvoir être établi.

Exemple réel de superposition

De nombreuses sociétés de gestion de patrimoine / d’actifs et sociétés de fiducie offrent des services de superposition à leurs clients. Piper Jaffray en fait partie. Les clients qui optent pour un compte géré unifié se voient attribuer un gestionnaire de portefeuille superposé, qui est responsable de la gestion quotidienne des actifs, en fonction des objectifs déclarés du client, des besoins, des préférences, de la tolérance au risque, etc. tour, reçoit des conseils en placement d’autres gestionnaires de placements sous la forme d’un portefeuille modèle – une recommandation de titres et de transactions spécifiques. Le gestionnaire de portefeuille superposé décide de mettre en œuvre ou non ces recommandations, et dans quelle mesure, en fonction de la situation fiscale du client, de la répartition actuelle de l’actif et du degré d’agressivité.