Noise Trader

Qu’est-ce qu’un Noise Trader?

Noise trader est généralement un terme utilisé dans les études de finance universitaires associées à l’ hypothèse des marchés efficaces (EMH ). La définition est souvent vaguement énoncée dans la littérature, bien qu’elle vise principalement à décrire les investisseurs qui prennent des décisions d’achat ou de vente en fonction de facteurs qu’ils jugent utiles, mais qui en réalité ne leur donneront pas de meilleurs rendements que des choix aléatoires.

Comprendre un Noise Trader

La sagesse conventionnelle postule que les traders bruyants sont considérés comme des contributeurs substantiels aux journées de négociation à haut volume car on pense que ces traders prennent des décisions irrationnelles et réagissent émotionnellement. Cependant, les journées de négociation à volume élevé sont inévitablement dirigées par des investisseurs institutionnels qui sont parmi les plus informés et devraient prendre les décisions d’investissement les plus bien documentées.

La catégorie des commerçants qui sont stéréotypés comme des commerçants de bruit comprend les novices et ceux qui négocient principalement sur la base d’une analyse technique. Cependant, ceux qui ne négocient pas les moyennes du marché et suivent plutôt des systèmes commerciaux qui sous-performent le marché, quels que soient les facteurs impliqués, devraient, à proprement parler, être regroupés dans la même catégorie. C’est la raison pour laquelle la définition est incohérente et souvent peu claire dans la littérature, car la définition de ce qui constitue exactement un investissement rationnel n’est pas non plus une définition standard.

Certains analystes professionnels et universitaires aiment à dire que les traders bruyants ont sur-gonflé le prix des titres dans les périodes de négociation haussière et ont fait baisser le prix des titres dans les opérations baissières. Pour les investisseurs traditionnels, ces effets peuvent être connus sous le nom de risques de bruit pour les commerçants.

Commerçants techniques

Les traders techniques sont souvent considérés comme des traders bruyants car leurs stratégies de trading ne sont généralement pas liées aux fondamentaux de l’entreprise. Mais cela suppose qu’une étude des fondamentaux de l’entreprise génère de meilleurs rendements que les choix aléatoires ou les moyennes du marché – et ce n’est certainement pas le cas pour tous les traders et investisseurs qui suivent les fondamentaux de l’entreprise. La forme semi-forte de l’EMH classerait les indicateurs techniques et fondamentaux comme suspects de générer des rendements prévisibles meilleurs que aléatoires.

Les marchands de bruit, ceux qui suivent des signaux non prouvés de toute nature, constituent une partie substantielle du volume des transactions du marché un jour donné. Des analystes techniques actifs et des traders à temps plein effectuent des transactions tout au long de la journée de négociation en fonction d’indicateurs et de modèles d’action des prix dérivés des graphiques de séries de prix quotidiens. Cependant, une petite partie de ceux-ci sont en fait beaucoup plus efficaces que les rendements aléatoires ou les moyennes du marché. La sagesse conventionnelle qualifierait toujours ces marchands de bruit, mais cette désignation est peut-être injustifiée car ils suivent clairement des signaux qui comptent à un certain niveau.

Indépendamment de la validité de leur signal, ceux qui contribuent à un volume exceptionnellement élevé de transactions quotidiennes peuvent affecter considérablement le prix d’une action, positivement ou négativement, et sont donc considérés comme induisant du bruit dans les prix du marché.

L’agenda du Noise Trader

Edwin Burton et Sunit Shah ont présenté le concept du programme Noise Trader pour aider à mieux encadrer une discussion sur les noise traders. Ce concept a été publié dans leur texte intitulé «Behavioral Finance» (Wiley, 2013) et il est cité dans le livre d’examen de niveau I de l’ Association CMT. Ce concept explique une manière plus utile et plus pratique de penser les marchands de bruit. Ils expliquent comme suit:

« On sait depuis longtemps qu’il existe de nombreuses raisons, souvent stupides, pour lesquelles les gens achètent et vendent des actions. Personne ne prétend que tous les commerçants et investisseurs sont complètement rationnels; une observation commune suggère que ce n’est pas le cas. Mais l’existence même des traders bruyants n’est pas suffisant pour invalider l’EMH. Afin de montrer que l’EMH est en difficulté, au moins deux conditions doivent être remplies. Nous appellerons ces deux conditions l’agenda du noise trader: le
comportement du noise trader doit être systématique. de ne pas simplement s’annuler. Si certains sont trop optimistes et d’autres trop pessimistes, alors un groupe peut simplement annuler l’effet de l’autre. Au lieu de cela, il doit y avoir quelque chose comme une activité de troupeau, de sorte qu’un grand groupe de marchands de bruit, ou un petit groupe avec une grande quantité d’actifs, se comportent de la même manière.

Les marchands de bruit doivent survivre économiquement pendant une période de temps significative. Si tout ce que font les marchands de bruit, c’est de perdre de l’argent grâce à leurs échanges de bruit, leur impact sera limité. Les marchands de bruit doivent réaliser des bénéfices substantiels et persistants dans certaines conditions. Sinon, les marchands de bruit sont simplement de la chair à canon, comme le suggère Friedman, pour les commerçants intelligents. «