Meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Qu’est-ce que la meilleure offre et offre nationale (NBBO)?

La National Best Bid and Offer (NBBO) est une réglementation de la Securities Exchange Commission (SEC) obligeant les courtiers à négocier au meilleur prix vendeur disponible (le plus bas) et au meilleur cours acheteur disponible (le plus élevé) lors de l’achat et de la vente de titres pour les clients. La meilleure offre nationale est le prix acheteur ou vendeur que le client moyen verra. Le règlement NMS de la Securities and Exchange Commission exige que les courtiers garantissent ce prix à leurs clients.

Comprendre la meilleure offre et offre nationale (NBBO)

Le NBBO est calculé et diffusé par les Processeurs d’Information de Sécurité (SIP) dans le cadre du Plan du Système National de Marché (NMSP), qui est utilisé pour traiter les prix des titres. Il existe deux SIP responsables de cette tâche. Le système de cotation consolidé donne le NBBO pour les titres cotés à la Bourse de New York, NY-ARCA et NY-MKT, tandis que le flux de données de cotation des privilèges de négociation non cotés donne le NBBO pour les titres cotés au NASDAQ.

Le NBBO se met à jour tout au long de la journée avec les offres les plus élevées et les plus basses pour une sécurité parmi toutes les bourses et les teneurs de marché. Le prix vendeur le plus bas et le prix acheteur le plus élevé sont affichés dans le NBBO et ne sont pas tenus de provenir de la même bourse. Le meilleur cours acheteur et vendeur d’une seule bourse ou teneur de marché est appelé le «meilleur cours acheteur et vendeur», plutôt que le NBBO. Les dark pools et autres systèmes de trading alternatifs peuvent ne pas toujours apparaître dans ces résultats, étant donné la nature moins transparente de leurs activités.

Les traders qui souhaitent exécuter des ordres plus importants que ceux disponibles via le NBBO doivent utiliser les données de « profondeur de livre » d’un market maker ou des écrans de market maker de niveau II pour connaître les autres cours acheteur et vendeur potentiels qu’ils pourraient utiliser pour exécuter leur ordre.

Avantages et inconvénients de la meilleure offre et de la meilleure offre nationales

Le NBBO permet de s’assurer que tous les investisseurs reçoivent le meilleur prix possible lors de l’exécution des transactions par l’intermédiaire de leur courtier sans se soucier de l’agrégation des citations de plusieurs bourses ou de teneurs de marché avant de placer une transaction. Cela aide à uniformiser les règles du jeu pour les commerçants de détail qui n’ont peut-être pas les ressources nécessaires pour toujours rechercher les meilleurs prix sur plusieurs bourses.

L’inconvénient est que le système NBBO peut ne pas refléter les données les plus à jour, ce qui signifie que les investisseurs peuvent ne pas obtenir les prix qu’ils anticipaient lorsque les transactions sont réellement exécutées. C’est une préoccupation majeure pour les traders à haute fréquence qui comptent sur les cotations pour faire fonctionner leurs stratégies, car ils profitent de variations de prix extrêmement faibles en volume.

La réglementation NMS est également difficile à appliquer en raison du rythme rapide des échanges et du manque de prix NBBO enregistrés. Cela rend difficile pour un commerçant de prouver s’il a reçu ou non le prix NBBO sur une transaction donnée. Les investisseurs doivent garder à l’esprit que les prix peuvent être obsolètes dans certains cas et que tous les prix peuvent ne pas être reflétés, car les dark pools et autres systèmes de négociation alternatifs peuvent ne pas avoir de cours acheteur / vendeur.

NBBO et trading haute fréquence

Les traders à haute fréquence investissent généralement dans des infrastructures spécialisées afin de se connecter directement aux bourses et de traiter les commandes plus rapidement que les autres maisons de courtage. En effet, ils ne s’appuient pas sur les données SIP pour leurs offres d’achat / offre et profitent de la latence entre le calcul du NBBO et sa publication pour engranger des bénéfices. Des recherches récentes se sont concentrées sur la question de savoir si cela leur permettait de diriger les autres.

Selon une étude réalisée en 2014 par l’Université du Michigan, les traders ont profité de 21 milliards de dollars en profitant de cette latence. «En anticipant le futur NBBO, un algorithme HFT peut capitaliser sur les disparités entre les marchés avant qu’elles ne soient reflétées dans la cotation des prix publics, devançant ainsi les commandes entrantes pour empocher un bénéfice petit mais sûr. Naturellement, cela précipite une course aux armements, comme un un trader encore plus rapide peut calculer un NBBO pour voir l’avenir de NBBO, et ainsi de suite », écrivent les auteurs de l’étude.

Exemple de NBBO

Supposons qu’un courtier reçoive les ordres suivants pour acheter des actions pour la société ABC:

• 200 actions pour 1000 $
• 300 actions pour 1500 $
• 100 actions pour 800 $
• 350 actions pour 1600 $

Dans le même temps, les prix de vente disponibles pour les actions de la même société sont les suivants:

• 100 actions pour 900 $
• 200 actions pour 1200 $
• 150 actions pour 950 $

Le NBBO pour ABC est de 1600 $ / 900 $, car ce sont les meilleurs prix bid / offer disponibles pour les traders dans la fourchette donnée.