Merton Miller

Qui est Merton Miller?

Merton Miller est un éminent économiste de l’école de Chicago qui a reçu le prix Nobel d’économie en 1990. Il a partagé le prix avec Harry Markowitz et William Sharpe pour leurs efforts combinés sur le théorème de Modigliani-Miller, qui traite de la relation entre la valeur de une entreprise et sa structure dette-fonds propres. Tout au long de sa carrière, les recherches de Miller se sont concentrées sur le financement des entreprises et sur les problèmes économiques et réglementaires du secteur des services financiers.

Comprendre Merton Miller

Merton Miller est né à Boston en 1923. En tant qu’étudiant de premier cycle, Miller a fréquenté l’Université de Harvard et a obtenu son diplôme magna cum laude. Il a été l’un des premiers collègues à Harvard de Robert M. Solow, qui est également devenu plus tard lauréat du prix Nobel d’économie. Au début de sa carrière et pendant la Seconde Guerre mondiale, Miller a travaillé comme économiste pour le gouvernement fédéral à la Division de la recherche fiscale du Département du Trésor des États-Unis, puis à la Division de la recherche et des statistiques du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale ( FRS).

Merton Miller et Francisco Modigliani

En 1949, Miller retourna aux études supérieures à Johns Hopkins pour approfondir ses recherches et ses études dans le domaine de l’économie. Il a reçu son doctorat en 1952 de Johns Hopkins, puis a passé un an en tant que conférencier invité à la London School of Economics avant d’accepter un poste de longue durée à la Graduate School of Industrial Administration de Carnegie Mellon, où lui et d’autres boursiers étaient engagés la recherche des entreprises et des sociétés. Là, il rencontra Franco Modigliani, et les deux commencèrent à publier ensemble des articles sur l’économie de la finance d’entreprise, bien avant que l’un d’eux n’atteigne l’apogée de sa profession de lauréats du prix Nobel.

En 1958, les Modigliani et Miller ont collaboré à un article intitulé «Le coût du capital, la finance d’entreprise et la théorie de l’investissement». C’est ici que le théorème de Modigliani-Miller a été discuté pour la première fois. Le théorème est apparu plus tard dans les papiers et les écrits des deux hommes, et a été développé par d’autres également3

En 1961, Miller a quitté Carnegie Mellon pour rejoindre la faculté de l’Université de Chicago et y est resté pour le reste de sa carrière, devenant plus tard un directeur public du Chicago Mercantile Exchange (CME), un poste qu’il a occupé tout en travaillant simultanément à la Université de Chicago. Dans sa vie, Miller a écrit ou co-écrit huit livres, dont Merton Miller sur dérivés pour la presse populaire John F. Wiley & Sons.

Tout au long de sa carrière et de sa retraite, Miller a continué à être impliqué dans l’étude et l’articulation de problèmes intéressants en finance d’entreprise, et en 1995, il a été retenu comme consultant par le NASDAQ pour aider à examiner les questions de fixation des prix sur la bourse.

Contributions

Miller a écrit et contribué à une poignée de textes universitaires et populaires sur la finance d’entreprise et la macroéconomie ainsi que de nombreux articles de recherche originaux. Sa principale contribution est l’influent théorème de Modigliani-Miller, qui a remis en question les théories traditionnelles de la structure du capital dans la finance d’entreprise. Le théorème stipule qu’avec des marchés de capitaux fonctionnant bien, la combinaison de fonds propres et de dette utilisée pour financer une entreprise est sans rapport avec la valeur de l’entreprise, puisque les actionnaires peuvent financer leurs capitaux propres en s’appuyant sur eux-mêmes; s’il était possible de trouver une combinaison optimale de dette et de capitaux propres pour minimiser le coût du capital et augmenter la valeur de l’entreprise, alors les actionnaires pourraient simplement atteindre le même ratio en empruntant eux-mêmes quelle que soit la structure du capital de l’entreprise.