Règle McCallum
Qu’est-ce que la règle McCallum?
La règle de McCallum est une règle de politique monétaire élaborée par l’économiste Bennett T. McCallum à la fin du 20e siècle. La règle de McCallum utilise une formule pour fixer un niveau cible de fonctionnement pour la base monétaire au cours du prochain trimestre en fonction de la vitesse moyenne récente de la monnaie, du produit intérieur brut (PIB) nominal actuel et du PIB nominal souhaité. Il est basé sur une forme de l’ équation d’échange de la théorie quantitative de l’argent. La règle explique comment la Réserve fédérale devrait manipuler l’offre de monnaie pour maintenir la croissance économique sur une trajectoire durable à long terme. La règle de McCallum est souvent opposée à une autre règle de politique monétaire, la règle de Taylor.
Points clés à retenir
- La règle de McCallum est une règle de politique monétaire qui utilise la base monétaire comme objectif intermédiaire et un taux souhaité de croissance du PIB nominal comme objectif ultime.
- La formule de la règle de McCallum fournit un objectif de base monétaire pour le prochain trimestre en fonction de la vitesse de la monnaie, du PIB nominal actuel et du PIB nominal souhaité.
- La règle de McCallum peut être comparée à la règle de Taylor similaire en matière de politique monétaire.
Comprendre la règle McCallum
La règle de McCallum fixe un objectif de base monétaire au prochain trimestre égal à une combinaison linéaire de la base monétaire actuelle, de la variation moyenne de la vitesse de la monnaie au cours des derniers trimestres, du taux de croissance récent du PIB nominal et d’un objectif de croissance souhaité. taux du PIB nominal basé sur la tendance de croissance à long terme du PIB réel et sur un taux d’inflation spécifié censé être compatible avec le maintien de cette tendance de croissance à long terme.
Formellement, la règle McCallum dit:
Où:
est le logarithme naturel de la base monétaire du trimestre en cours,
est la variation moyenne de la vitesse de la monnaie au cours des 16 derniers trimestres,
est le taux d’ inflation souhaité censé être compatible avec une croissance stable à long terme (estimée à environ 2% par an),
est le taux de croissance à long terme du PIB réel (estimé à environ 3% par an), et
est le taux de croissance actuel du PIB nominal par rapport au trimestre précédent.
Cette équation indique à la Fed dans quelle mesure elle devrait élargir ou contracter la base monétaire, par le biais d’opérations d’open market ou d’autres outils de politique, proportionnellement à la différence entre la croissance réelle et souhaitée du PIB nominal.
L’économiste Bennett T. McCallum a développé la règle de McCallum dans une série d’articles écrits entre 1987 et 1990. En partant de l’équation de l’échange, il a tenté de saisir la manière dont la base monétaire d’un pays interagit avec le taux d’inflation et le PIB réel. A travers ces indicateurs, il espérait prédire ce qui se passerait dans une économie dans diverses conditions et désigner d’éventuelles mesures correctives qui pourraient être prises par la Federal Reserve Bank ou d’autres banques centrales.
La règle McCallum contre la règle de Taylor
La règle de Taylor est une autre règle de ciblage économique conçue pour aider les banques centrales à contrôler la croissance et l’inflation, créée en 1993 par John B. Taylor, ainsi que Dale W. Henderson et Warwick McKibbin. Il décrit un objectif opérationnel pour les taux d’intérêt à court terme en termes de déviation de l’inflation et de la croissance du PIB par rapport aux taux à long terme souhaités.
La règle de McCallum et la règle de Taylor sont souvent considérées comme des mesures rivales pour expliquer le comportement économique, mais les deux règles ne décrivent ni n’expliquent du tout les mêmes relations. La règle de Taylor concerne principalement le taux des fonds fédéraux, tandis que la règle de McCallum décrit les relations impliquant la base monétaire.