Swap de responsabilité

Qu’est-ce qu’un échange de responsabilité?

Un swap de passif est un contrat dérivé par lequel deux parties échangent leur risque de taux d’intérêt ou de change à un passif. La plupart des swaps impliquent des flux de trésorerie basés sur un montant en principal notionnel. Habituellement, le principal ne change pas de mains. Un flux de trésorerie est fixe, tandis que l’autre est variable, c’est-à-dire basé sur un taux d’intérêt de référence, un taux de change flottant ou un prix d’indice.

Comprendre l’échange de responsabilité

Les modalités et la structure d’un swap de passif sont les mêmes que pour un swap d’actifs. Avec un swap de passif, les expositions à un passif sont échangées, tandis qu’un swap d’actifs échange l’exposition à un actif.

Les swaps ne se négocient pas en bourse et les investisseurs de détail ne s’engagent généralement pas dans des swaps. Au lieu de cela, les swaps sont des contrats de gré à gré entre des entreprises ou des institutions financières. Les swaps de passif sont utilisés pour échanger une dette à taux fixe (ou à taux variable) en une dette à taux variable (ou fixe). Les deux parties concernées échangent des sorties de fonds.

Par exemple, une banque peut échanger un titre de créance de 3% en échange d’une obligation à taux variable du London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 0,5%. Le Libor peut actuellement être de 2,5%, de sorte que les taux fixes et variables sont les mêmes pour le moment. Au fil du temps, cependant, le taux variable peut changer. Si le LIBOR augmente à 3%, le taux variable du swap est désormais de 3,5%, et la partie qui a bloqué le taux variable paie désormais plus pour cette responsabilité. Si le LIBOR évolue dans l’autre sens, ils paieront moins qu’ils ne l’étaient à l’origine (3%).

Les entreprises et les institutions utilisent des swaps de passif pour déterminer si le taux qu’elles paient sur les passifs est variable ou fixe. Ils voudront peut-être faire cela s’ils croient que les taux d’intérêt vont changer et ils veulent potentiellement en profiter. Ils peuvent également conclure un swap de passif afin que la nature du passif (fixe ou flottant) corresponde à leurs actifs, ce qui peut produire des flux de trésorerie fixes ou flottants. Les swaps peuvent également être utilisés pour se couvrir.

Exemple de swap responsable

À titre d’exemple, la société XYZ échange un taux d’intérêt LIBOR de six mois plus 2,5% de passif pour le passif de 5% à taux fixe de six mois d’ABC. Le montant du principal notionnel est de 10 millions de dollars.

La société XYZ a désormais un taux de responsabilité fixe de 5%, tandis que la société ABC assume le LIBOR plus 2,5% de responsabilité. Supposons que le taux LIBOR à six mois soit actuellement de 2,5%, de sorte que le taux variable est également de 5% actuellement.

Supposons qu’après trois mois, le LIBOR a augmenté à 2,75%, de sorte que le taux variable est maintenant de 5,25%. La société ABC est maintenant dans une situation pire qu’elle ne l’était auparavant, car elle paie un taux variable plus élevé que le taux fixe qu’elle avait à l’origine. Cela dit, les entreprises ne concluent généralement pas de swaps pour gagner ou perdre de l’argent, mais plutôt sur des taux de change en fonction de leurs besoins commerciaux.

Si le LIBOR tombe à 2,25%, le taux variable est maintenant de 4,75% et la société ABC paie un taux inférieur aux 5% qu’ils étaient à l’origine.

Étant donné que les montants principaux ne sont généralement pas échangés et que les passifs ne changent pas réellement de mains, les variations du taux d’intérêt au fil du temps sont traitées en effectuant des règlements à intervalles réguliers ou à l’expiration du swap. Étant donné que les parties fixent les conditions du swap, elles créent des conditions auxquelles les deux parties conviennent.