ITraxx

Qu’est-ce que iTraxx?

iTraxx est un groupe d’indices internationaux de dérivés de crédit que les investisseurs peuvent utiliser pour obtenir ou couvrir une exposition aux marchés du crédit sous-jacents aux dérivés de crédit. Le marché des dérivés de crédit proposé par iTraxx permet aux parties de transférer le risque et le rendement des actifs sous-jacents d’une partie à une autre sans transférer réellement les actifs. Les indices iTraxx couvrent les marchés des dérivés de crédit en Europe, au Japon, en Asie hors Japon et en Australie. Les indices iTraxx sont également communément appelés indices Markit iTraxx.

Comprendre iTraxx

Les indices iTraxx ont été développés pour apporter plus de liquidité, de transparence et d’acceptation sur le marché des swaps de défaut de crédit. Ces indices sont utilisés par divers teneurs de marché agréés, parmi lesquels de grandes banques d’investissement, des gestionnaires d’actifs, des fonds spéculatifs et des fournisseurs d’ETF. Le trading basé sur ces indices leur permet de couvrir le risque lorsqu’ils assument le rôle de contrepartie dans une transaction, ce qui leur permet d’exécuter des transactions plus rapidement et plus fréquemment avec les participants au marché des swaps.

Histoire d’iTraxx

Le marché des swaps sur défaillance de crédit s’est considérablement développé au fil du temps. Dans les années 2000, les acteurs du marché recherchaient des outils standardisés pour couvrir et tirer parti de l’exposition globale au marché du crédit sur les marchés mondiaux. JP Morgan et Morgan Stanley faisaient partie de ceux qui ont créé des indices sur le marché croissant des dérivés de crédit. Ces indices ont fusionné au fil du temps, pour finalement aboutir à l’International Index Company (IIC) qui gérait les indices iTraxx. La SII a établi une approche fondée sur des règles dans laquelle elle a calculé un classement de liquidité en utilisant les données soumises par les teneurs de marché. Cette liste des entités négociées les plus liquides a été mise à jour tous les six mois, créant une nouvelle série d’indices dérivés de crédit sur une base continue.

Markit iTraxx et CDX

En novembre 2007, Markit Group, une société de services financiers et d’information, a acquis IIC et CDS IndexCo qui ont joué la même fonction qu’iTraxx pour les marchés nord-américains et émergents. Markit a poursuivi le roulement des indices de six mois pour tous les indices dérivés de crédit qu’il a acquis.

Il agit désormais en tant qu’agent de calcul pour les indices, décide de l’exclusion et de l’inclusion, attribue les entités de référence et a travaillé avec l’International Swaps and Derivatives Association pour normaliser la documentation juridique des dérivés qui couvrent souvent des juridictions mondiales. Ensemble, Markit iTraxx et Markit CDX représentent près de la moitié du marché des indices de dérivés de crédit. Markit publie également publiquement ses règles, ses constituants, ses coupons et ses prix quotidiens dans le cadre de son engagement en faveur de la transparence du marché.

Rôle d’iTraxx sur le marché

iTraxx et d’autres indices dérivés de crédit contribuent en fin de compte à accroître la négociabilité des swaps sur défaillance de crédit. Ils le font en augmentant la transparence du marché et en standardisant les transactions, deux facteurs qui ont stimulé la liquidité et l’efficacité opérationnelle du marché dans son ensemble. En plus d’aider les principaux acteurs du marché à répartir le risque en fonction de l’appétit, les indices iTraxx sont également devenus un signal de marché soigneusement surveillé. Les traders comparent la performance des indices iTraxx avec d’autres indices du même marché, tels que l’indice boursier Nikkei, pour repérer ou confirmer les tendances de la performance économique globale.