Exubérance irrationnelle

Qu’est-ce que l’exubérance irrationnelle?

L’exubérance irrationnelle fait référence à l’enthousiasme des investisseurs qui fait monter les prix des actifs plus élevés que ne le justifient les fondamentaux de ces actifs. Le terme a été popularisé par l’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, dans un discours de 1996, « Le défi de la banque centrale dans une société démocratique». Le discours a été prononcé vers le début de la bulle Internet des années 1990, un exemple classique d’exubérance irrationnelle:

« Mais comment savoir quand une exubérance irrationnelle a indûment augmenté les valeurs des actifs, qui deviennent ensuite sujettes à des contractions inattendues et prolongées comme au Japon au cours de la dernière décennie? Et comment intégrer cette évaluation dans la politique monétaire? »

Points clés à retenir

L’exubérance irrationnelle est un optimisme du marché sans fondement qui n’a pas de fondement réel d’évaluation fondamentale, mais qui repose plutôt sur des facteurs psychologiques.
Le terme a été popularisé par l’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, dans un discours de 1996 sur la bulle Internet en plein essor sur le marché boursier.
L’exubérance irrationnelle est devenue synonyme de création de prix des actifs gonflés associés à des bulles, qui finissent par éclater et peuvent conduire à la panique du marché.

Briser l’exubérance irrationnelle

L’exubérance irrationnelle est un optimisme économique généralisé et indu. Lorsque les investisseurs commencent à croire que la hausse des prix dans un passé récent prédit l’avenir, ils agissent comme s’il n’y avait pas d’incertitude sur le marché, provoquant une boucle de rétroaction positive de prix toujours plus élevés.

On pense que cela pose un problème car il peut donner lieu à des bulles sur les prix des actifs. Mais, lorsque la bulle éclate, les investisseurs se tournent rapidement vers la vente de panique, vendant parfois leurs actifs pour moins que ce qu’ils valent en fonction des fondamentaux. La panique qui suit une bulle peut se propager à d’autres classes d’actifs, voire provoquer une récession. Les investisseurs qui sont les plus durement touchés – ceux qui sont toujours all-in juste avant la correction – sont ceux qui sont trop confiants qui sont sûrs que la course haussière durera pour toujours. Avoir confiance qu’un taureau ne vous excitera pas est un moyen sûr de vous encombrer.

Alan Greenspan a soulevé la question de savoir si les banques centrales devraient lutter contre l’exubérance irrationnelle via une politique monétaire restrictive préventive. Selon lui, la centrale devrait relever les taux d’intérêt lorsqu’il apparaît qu’une bulle spéculative commence à se dessiner.

Exemple: la bulle Dotcom de la fin des années 1990

Le 5 décembre 1996, le président de la Fed, Alan Greenspan, a mis en garde les marchés contre leur exubérance irrationnelle. Mais il n’a resserré la politique monétaire qu’au printemps 2000, après que les banques et les maisons de courtage eurent utilisé l’excès de liquidité créé par la Fed avant le bug de l’ an 2000 pour financer le bogue de l’ an 2000. stocks Internet. Après avoir versé de l’essence sur le feu, Greenspan n’a eu d’autre choix que d’éclater la bulle.

Le crash qui a suivi a vu l’indice Nasdaq, qui avait quintuplé entre 1995 et 2000, passer d’un sommet de 5048,62 le 10 mars 2000 à 1139,90 le 4 octobre 2002, soit une baisse de 76,81%. À la fin de 2001, la plupart des actions point-com avaient fait faillite. Même les cours des actions de valeurs technologiques de premier ordre comme Cisco, Intel et Oracle ont perdu plus de 80% de leur valeur. Il faudrait 15 ans au Nasdaq pour retrouver son pic dot-com, ce qu’il a fait le 23 avril 2015.