Spread inversé
Qu’est-ce qu’un spread inversé?
Dans un spread inversé, le rendement d’un instrument financier à plus long terme est inférieur à celui d’un instrument à plus court terme. En effet, un instrument à plus court terme produit un taux de rendement (RoR) plus élevé qu’un instrument à plus long terme. Cela contraste avec les conditions normales du marché, où les instruments à long terme génèrent des rendements plus élevés pour compenser le temps.
Cet écart est calculé en soustrayant le long terme du court terme. Les écarts inversés entre les bons ou les obligations du Trésor américain à court et à long terme indiquent généralement qu’une récession est peut-être en cours.
Points clés à retenir
- Un spread inversé se produit lorsque le rendement d’un instrument financier à court terme est supérieur à celui d’un instrument à long terme.
- Cet écart est calculé en soustrayant le rendement à long terme du rendement à court terme.
- Les investisseurs s’attendent à ce que les instruments à long terme rapportent plus, car ils sont tenus de conserver leur argent plus longtemps.
- Lorsque les rendements à court terme sont plus élevés, cela indique que les investisseurs perdent confiance.
- Les rendements à court terme supérieurs à ceux à long terme des bons du Trésor américain indiquent souvent qu’une récession est imminente.
Comprendre les spreads inversés
Le rendement des instruments financiers à long terme a généralement tendance à être plus élevé que celui des instruments à court terme. Par exemple, les obligations du Trésor américain à 10 ans génèrent un rendement plus élevé que les obligations à deux ans. Mais il y a des situations qui surviennent lorsque la réserve se produit – lorsque le rendement des instruments à court terme est supérieur à celui des instruments à long terme. Ainsi, l’obligation à deux ans rapporte plus qu’une obligation à 10 ans. C’est ce qu’on appelle une propagation inversée.
Les investisseurs s’attendent à un rendement plus élevé si leur argent est immobilisé pendant une période plus longue. Ils supposent que les instruments à court terme ont un rendement inférieur. En revanche, un rendement plus élevé est considéré comme le gain que l’investisseur obtient pour engager ses ressources pendant une période prolongée. C’est pourquoi une propagation inversée est considérée comme un scénario anormal et n’est pas souhaitable.
Les rendements des bons du Trésor américain sont souvent les plus évidents – et les plus faciles – à suivre et à comparer. Vous pouvez comparer les rendements des billets à l’extrémité la plus courte de l’ éventail des échéances, tels que ceux à échéance d’un mois, de six mois ou d’un an, par rapport à ceux dont la durée est plus longue, comme les obligations à 10 ans.
Il est facile de déterminer l’écart de rendement entre deux instruments financiers et de déterminer s’il se traduit par un écart inversé. Vous pouvez calculer le spread en utilisant une simple soustraction, étant donné les rendements des deux instruments impliqués. Donc, pour déterminer le spread, soustrayez le rendement à long terme de celui à court terme. Si ce dernier est plus grand, vous vous retrouvez avec un spread inversé.
La différence entre les rendements à long et à court terme ne doit pas nécessairement être un nombre négatif pour aboutir à un écart de rendement. Le rendement à court terme doit simplement être supérieur au rendement à long terme.
Considérations particulières
Un spread qui évolue dans une direction inversée peut parfois être un signal d’alarme pour unerécession et indique généralement que la confiance des investisseurs dans les perspectives à court terme diminue. En fait, chaque récession majeure aux Etats-Unis depuis 1950 estvenu après l’expérience du marché inversé spreads.
Les investisseurs peuvent se sentir plus à l’aise avec la perspective d’instruments à plus long terme et sont généralement moins désireux d’investir dans des titres à court terme. En conséquence, les émetteurs doivent offrir un rendement plus élevé afin d’attirer les investisseurs et de les motiver à surmonter leurs sentiments d’inquiétude. Sinon, de nombreux investisseurs opteraient plutôt pour des obligations à plus long terme.
Exemple de spread inversé
Sur le marché obligataire, si vous aviez une obligation d’État à trois ans à 5% et une obligation d’État à 30 ans à 3%, l’écart entre les deux rendements serait inversé de 2%. Ceci est calculé en soustrayant le rendement de 3% du rendement de 5%. Les raisons de cette situation peuvent varier et peuvent inclure des changements dans l’ offre et la demande de chaque instrument et les conditions économiques générales à l’époque.