Rachat institutionnel (IBO)
Qu’est-ce qu’un rachat institutionnel (PCI)?
Un rachat institutionnel (IBO) fait référence à l’acquisition d’une participation majoritaire dans une entreprise par un investisseur institutionnel tel que des sociétés de capital-investissement ou de capital-risque, ou des institutions financières telles que des banques commerciales. Les rachats peuvent concerner des entreprises publiques comme dans le cadre d’une transaction «de privatisation», ou des rachats privés par vente directe. Les rachats institutionnels sont à l’opposé des rachats par la direction (MBO), dans lesquels la direction actuelle d’une entreprise acquiert tout ou partie de l’entreprise.
Points clés à retenir
- Un rachat institutionnel (IBO) se produit lorsqu’un investisseur institutionnel, comme une société de capital-investissement, prend une participation majoritaire dans une entreprise.
- Les PCI peuvent être amicaux – avec le soutien des propriétaires actuels – ou hostiles lorsque la gestion actuelle des objets.
- Un PCI qui utilise un degré élevé de levier financier est décrit comme un rachat par emprunt (LBO).
- Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille d’accord privilégiée.
- Ces acheteurs ciblent également un délai déterminé, souvent de cinq à sept ans, et un obstacle de retour sur investissement prévu pour l’opération.
Comment fonctionne un rachat institutionnel (IBO)
Les rachats institutionnels (PCI) peuvent avoir lieu avec la coopération des propriétaires d’entreprise existants, mais peuvent être hostiles lorsqu’ils sont lancés et conclus malgré les objections de la direction existante. Un acheteur institutionnel peut décider de conserver la direction actuelle de l’entreprise après l’acquisition. Cependant, l’acheteur préfère souvent embaucher de nouveaux managers, leur donnant parfois des participations dans l’entreprise. En général, si une société de capital-investissement est impliquée dans le rachat, elle se chargera de la structuration et de la sortie de la transaction, ainsi que du recrutement des gestionnaires.
Les acheteurs institutionnels se spécialisent généralement dans des secteurs spécifiques et ciblent une taille d’accord privilégiée. Les entreprises dont la capacité d’endettement est inutilisée, dont les performances sont inférieures à celles de leur secteur, mais qui sont toujours très génératrices de trésorerie, avec des flux de trésorerie stables et de faibles besoins en investissements, constituent des objectifs de rachat intéressants.
En règle générale, l’investisseur acquéreur dans le cadre d’un rachat cherchera à céder sa participation dans l’entreprise via une vente à un acheteur stratégique (par exemple un concurrent du secteur) ou via une offre publique initiale (IPO). Les acheteurs institutionnels ciblent un laps de temps déterminé, souvent de cinq à sept ans, et un obstacle de retour sur investissement prévu pour la transaction.
IBO vs rachats par effet de levier (LBO)
Les rachats institutionnels sont décrits comme des rachats par emprunt (LBO) lorsqu’ils impliquent un degré élevé de levier financier, c’est-à-dire qu’ils sont réalisés principalement avec des fonds empruntés.
L’effet de levier, mesuré par le ratio dette / EBITDA pour les rachats, peut aller de quatre à sept fois. L’effet de levier élevé impliqué dans les LBO augmente le risque d’échec de la transaction et même de faillite si les nouveaux propriétaires ne sont pas disciplinés dans le prix payé ou sont incapables de générer les améliorations prévues pour l’entreprise en augmentant l’efficacité opérationnelle et en réduisant suffisamment les coûts pour rembourser la dette. engagé pour financer la transaction.
Le marché du LBO a atteint son apogée à la fin des années 1980, avec des centaines de transactions conclues. La célèbre acquisition de RJR Nabisco par KKR en 1988 a coûté 25 milliards de dollars et s’est appuyée sur de l’argent emprunté pour financer près de 90% du coût de la transaction. C’était le plus grand LBO de son temps.