Modèle Hull-White
Qu’est-ce que le modèle Hull-White?
Le modèle Hull-White est un modèle d’intérêt à facteur unique utilisé pour évaluer les dérivés. Le modèle Hull-White suppose que les taux courts ont une distribution normale et que les taux courts sont sujets à une réversion moyenne. La volatilité est susceptible d’être faible lorsque les taux courts sont proches de zéro, ce qui se traduit par une réversion moyenne plus importante dans le modèle. Le modèle Hull-White étend le modèle Vasicek et le modèle Cox-Ingersoll-Ross (CIR).
Le modèle Hull-White expliqué
Les investissements dont la valeur dépend des taux d’intérêt, comme les options sur obligations et les titres adossés à des hypothèques, ont gagné en popularité à mesure que les systèmes financiers sont devenus plus sophistiqués. La détermination de la valeur de ces investissements impliquait souvent l’utilisation de différents modèles, chaque modèle ayant son propre ensemble d’hypothèses. Cela a rendu difficile la correspondance des paramètres de volatilité d’un modèle avec un autre modèle, et a également rendu difficile la compréhension du risque dans un portefeuille de différents investissements.
Comme le modèle Ho-Lee, le modèle Hull-White traite les taux d’intérêt comme étant normalement distribués. Cela crée un scénario dans lequel les taux d’intérêt sont négatifs, bien qu’il y ait une faible probabilité que cela se produise en tant que sortie du modèle. Le modèle Hull-White évalue également le dérivé en fonction de l’ensemble de la courbe des taux, plutôt qu’en un seul point. Étant donné que la courbe de rendement évalue les taux d’intérêt futurs plutôt que les taux observables du marché, les analystes se couvriront contre différents scénarios que les conditions économiques pourraient créer.
Qui sont Hull and White?
John C. Hull et Alan D. White sont professeurs de finance à la Rotman School of Management de l’Université de Toronto. Ensemble, ils ont développé le modèle en 1990. Le professeur Hull est l’auteur de Risk Management and Financial Institutions and Fundamentals of Futures and Options Markets. Le professeur White, également reconnu internationalement comme une autorité en ingénierie financière, est rédacteur en chef adjoint du Journal of Financial and Quantitative Analysis et du Journal of Derivatives.