Comment annuler la bêta?
L’acte de «désendettement» du bêta consiste à extraire l’impact des titres de créance d’une entreprise avant d’évaluer le risque d’un investissement par rapport au marché. Un bêta sans effet de levier est considéré comme utile car il permet de montrer le risque d’actif d’une entreprise par rapport à l’ensemble du marché. Pour cette raison, la version bêta sans effet de levier est également parfois appelée bêta de l’actif.
La bêta n’est pas levée par le calcul suivant:
Bêta vs Bêta sans levier
En termes techniques, le bêta est le coefficient de pente des rendements d’une action cotée en bourse qui ont régressé par rapport aux rendements du marché (généralement le S&P 500). En régressant le rendement d’une action par rapport à un indice large, les investisseurs sont en mesure d’évaluer la sensibilité d’un titre donné aux risques macroéconomiques.
Au fur et à mesure que les entreprises s’endettent de plus en plus, elles augmentent simultanément l’incertitude des bénéfices futurs. Essentiellement, ils assument un risque financier qui n’est pas nécessairement représentatif du type de risque de marché que le bêta vise à capter. Les investisseurs peuvent alors s’adapter à ce phénomène en extrayant l’impact de la dette potentiellement trompeur. Puisqu’une entreprise endettée est dite endettée, le terme utilisé pour décrire cette extraction est appelé «désendettement».
Toutes les informations nécessaires à un bêta peu intelligent se trouvent dans les états financiers d’ une entreprise où les taux d’imposition et le ratio dette / fonds propres peuvent être calculés. En général, le bêta sans effet de levier sera toujours inférieur au bêta standard avec effet de levier si l’entreprise a des dettes. Extraire la dette de l’équation en utilisant le ratio dette / fonds propres se traduira toujours par un bêta de risque plus faible.
Les meilleures pratiques
Les investisseurs peuvent facilement calculer le bêta de l’actif en utilisant l’équation ci-dessus. Le bêta sans effet de levier est généralement utilisé dans l’analyse aux côtés du bêta à effet de levier pour comparer le risque d’une action au marché. Tout comme avec la version bêta à effet de levier, la ligne de base est de 1. Lorsque la version bêta à effet de levier n’est pas à effet de levier, elle peut se rapprocher de 1 ou même être inférieure à 1.
Les analystes professionnels de la gestion d’investissement, de la banque d’investissement et de la recherche sur les actions utilisent souvent le bêta des actifs pour créer des rapports de modélisation qui fournissent plus qu’un simple scénario de base. Ainsi, chaque fois que la version bêta est utilisée dans les calculs d’un projet de modélisation, un scénario supplémentaire peut être ajouté qui montre les effets avec la version bêta de l’actif.
Dans l’ensemble, l’utilisation du bêta des actifs permet une analyse plus approfondie des risques d’une entreprise en mettant l’accent sur la dette de l’entreprise. Lors de tout type de comparaison bêta, il est important que les bêtas ne soient pas confondus et que des métriques identiques soient utilisées. En règle générale, l’utilisation du bêta des actifs s’accompagne également d’un examen de la dette de l’entreprise. Si une entreprise a un ratio dette / capitaux propres relativement plus élevé, mais que la dette est notée AAA, cela peut être moins préoccupant qu’un ratio dette / capitaux propres élevé avec une émission de dette indésirable.