Comment le ratio cours / bénéfice (P / E) peut-il induire les investisseurs en erreur?
Le ratio cours / bénéfice (P / E) est calculé en divisant le cours de l’action par action d’une entreprise par son bénéfice par action (BPA), ce qui donne aux investisseurs une idée de la sous-évaluation ou de la surévaluation d’une action. Un ratio P / E élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l’avenir par rapport aux entreprises avec un P / E plus faible. Le ratio P / E indique le montant en dollars qu’un investisseur peut s’attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise. Bien que le ratio P / E soit une mesure utile de l’ évaluation des actions, il peut induire les investisseurs en erreur.
Points clés à retenir
- Le ratio P / E indique aux investisseurs si les actions d’une entreprise sont évaluées de manière réaliste.
- Un ratio P / E élevé peut suggérer que les investisseurs s’attendent à des bénéfices plus élevés à l’avenir.
- Le ratio P / E peut être trompeur car il est soit basé sur des données passées, soit sur des données futures projetées (dont aucune n’est fiable), soit sur des données comptables éventuellement manipulées.
Le ratio cours / bénéfices peut induire les investisseurs en erreur
L’une des raisons pour lesquelles le ratio P / E est considéré comme trompeur pour les investisseurs est qu’il est basé sur des données passées (comme c’est le cas avec le P / E final) et ne garantit pas que les bénéfices resteront les mêmes. De même, si le ratio P / E est basé sur les bénéfices projetés (par exemple, avec un P / E à terme), il n’y a aucune garantie que les estimations seront exactes. De plus, les techniques comptables peuvent contrôler (ou manipuler) les rapports financiers.
Les différentes méthodes de comptabilité signifient que le BPA peut être biaisé en fonction des méthodes comptables. Les données BPA biaisées font qu’il est difficile pour les investisseurs d’évaluer avec précision une seule entreprise ou de comparer différentes entreprises, car il est impossible de savoir si elles comparent des chiffres similaires.
Il existe plusieurs façons de calculer le BPA
Un autre problème est qu’il existe plusieurs façons de calculer le BPA. Dans le calcul du ratio P / E, le prix de l’action par action est fixé par le marché. La valeur du BPA, cependant, varie en fonction des données sur les revenus utilisées. Par exemple, que les données proviennent des 12 derniers mois ou des estimations pour l’année à venir, les analystes peuvent utiliser des estimations de bénéfices pour déterminer la valeur relative d’une entreprise à un niveau futur de bénéfices, une valeur connue sous le nom de P / E à terme.
La comparaison du ratio P / E d’une entreprise sur la base des bénéfices de suivi aux bénéfices prévisionnels d’une autre crée une comparaison pommes / oranges qui peut induire en erreur les investisseurs. Pour ces raisons, les investisseurs auraient intérêt à utiliser plus que le ratio P / E lorsqu’ils évaluent une entreprise ou comparent diverses entreprises.
Le ratio P / E est calculé en utilisant le bénéfice par action, mais le BPA peut être biaisé en fonction des méthodes comptables. Les données EPS biaisées rendent impossible la comparaison d’une entreprise avec une autre.
Une des principales limites de l’utilisation des ratios P / E devient évidente lorsque les investisseurs comparent les ratios P / E de différentes sociétés. Les évaluations et les modèles commerciaux peuvent varier énormément d’un secteur à l’autre, et il est préférable d’utiliser le P / E comme outil de comparaison pour les actions d’un même secteur plutôt que pour plusieurs secteurs.
Un exemple de comparaison du ratio P / E entre les actions
Un rapide coup d’œil aux ratios P / E pour Apple (AAPL ) et Amazon (AMZN ) illustre les dangers de n’utiliser que le ratio P / E pour évaluer une entreprise.À la mi-décembre 2018, Apple s’échangeait à 165,48 $ avec un ratio P / E (TTM) de 13,89.1 Le même jour, le cours de l’action d’Amazon était de 1591,91 $ avec un ratio P / E de 89,19.3 L’une des raisons pour lesquelles le P / E d’Amazon est tellement plus élevé que celui d’Apple est que ses efforts pour se développer de manière agressive à grande échelle ont contribué à maintenir les bénéfices quelque peu supprimés et le ratio P / E élevé.
Le ratio P / E doit être utilisé avec une variété d’autres outils d’analyse pour analyser un stock.
Si ces deux stocks étaient comparés sur la seule base du P / E, il serait impossible de faire une évaluation raisonnable. Un faible ratio P / E ne signifie pas automatiquement qu’une action est sous-évaluée. De même, un ratio P / E élevé ne signifie pas nécessairement qu’une entreprise est surévaluée.