Loi de Gresham

Quelle est la loi de Gresham?

La loi de Gresham est un principe monétaire selon lequel «le mauvais argent chasse le bien». Il est principalement utilisé pour examen et application sur les marchés des devises. La loi de Gresham était à l’origine basée sur la composition des pièces de monnaie frappées et la valeur des métaux précieux qui y étaient utilisés. Cependant, depuis l’abandon des normes de devises métalliques, la théorie a été appliquée à la stabilité relative de la valeur des différentes devises sur les marchés mondiaux.

Comprendre le bon argent et le mauvais argent

Au cœur de la loi de Gresham se trouve le concept de bonne monnaie (argent sous-évalué ou argent dont la valeur est plus stable) par rapport à la mauvaise monnaie (argent surévalué ou perdant rapidement de la valeur). La loi stipule que la mauvaise monnaie chasse la bonne monnaie en circulation. La mauvaise monnaie est alors la monnaie considérée comme ayant une valeur intrinsèque égale ou inférieure à sa valeur nominale. Pendant ce temps, la bonne monnaie est une monnaie dont on pense qu’elle a une plus grande valeur intrinsèque ou un potentiel de valeur supérieure à sa valeur nominale. Une hypothèse de base pour le concept est que les deux devises sont traitées comme des moyens d’échange généralement acceptables, sont facilement liquides et disponibles pour une utilisation simultanée. Logiquement, les gens choisiront de faire des affaires avec de la mauvaise monnaie et de détenir des soldes de bonne monnaie parce que la bonne monnaie a le potentiel de valoir plus que sa valeur nominale.

Origines de la loi de Gresham

La frappe des argent par des métaux communs. Les consultations de Gresham avec la reine ont expliqué que les gens étaient conscients du changement et ont commencé à séparer les pièces de shilling anglais en fonction de leurs dates de production pour stocker les pièces avec plus d’argent qui, une fois fondues, valaient plus que leur valeur nominale. Gresham a observé que la mauvaise monnaie chassait la bonne monnaie de la circulation.

Ce phénomène avait déjà été remarqué et écrit dans la Grèce antique et l’Europe médiévale. L’observation n’a reçu le nom officiel de «loi de Gresham» qu’au milieu du 19e siècle, lorsque l’économiste écossais Henry Dunning Macleod l’a attribuée à Gresham.

Comment fonctionne la loi de Gresham

Tout au long de l’histoire, les monnaies ont fabriqué des pièces d’ métaux précieux utilisés pour fabriquer des pièces et tentaient de les faire passer pour des pièces de pleine valeur. Habituellement, les nouvelles pièces contenant moins de métaux précieux auraient une valeur marchande moindre et se négocieraient à rabais, ou pas du tout, et les anciennes pièces conserveraient une plus grande valeur. Cependant, avec la participation du gouvernement, comme les lois sur le cours légal, les nouvelles pièces seraient généralement mandatées pour avoir la même valeur nominale que les pièces plus anciennes. Cela signifie que les nouvelles pièces seraient légalement surévaluées et les anciennes pièces légalement sous-évaluées. Les gouvernements, les dirigeants et les autres émetteurs de pièces s’engageraient dans cette voie afin d’obtenir des revenus sous forme de seigneuriage et de rembourser leurs anciennes dettes (qu’ils ont empruntées en vieilles pièces) dans les nouvelles pièces (qui ont une valeur intrinsèque moindre) à la valeur nominale..

Parce que la valeur du métal dans les vieilles pièces (bonne monnaie) est plus élevée que les nouvelles pièces (mauvaise monnaie) à leur valeur nominale, les gens sont clairement incités à préférer les anciennes pièces avec une teneur en métaux précieux intrinsèque plus élevée. Tant qu’ils sont légalement obligés de traiter les deux types de pièces comme la même unité monétaire, les acheteurs voudront transmettre leurs pièces les moins précieuses le plus rapidement possible et conserver les anciennes pièces. Ils peuvent soit faire fondre les vieilles pièces et vendre le métal, soit simplement accumuler les pièces comme une plus grande valeur stockée. La mauvaise monnaie circule dans l’économie, et la bonne monnaie est retirée de la circulation, pour être cachée ou fondue pour être vendue sous forme de métal brut.

Le résultat final de ce processus, connu sous le nom de dévalorisation de la monnaie, est une baisse du pouvoir d’achat des unités monétaires, ou une hausse des prix généraux: en d’autres termes, l’inflation. Afin de lutter contre la loi de Gresham, les gouvernements blâment souvent les spéculateurs et recourent à des tactiques telles que le contrôle des devises, l’interdiction de retirer des pièces de la circulation ou la confiscation de fournitures privées de métaux précieux détenues à des fins monétaires.

Dans un exemple moderne de ce processus, en 1982, le gouvernement américain a modifié la composition du sou pour contenir 97,5% de zinc. Ce changement a fait des centimes d’avant 1982 une valeur supérieure à celle de leurs homologues d’après 1982, tandis que la valeur nominale est restée la même. Au fil du temps, en raison de la dégradation de la monnaie et de l’inflation qui en a résulté, les prix du cuivre sont passés d’une moyenne de 0,6662 $ / livre. en 1982 à 3,0597 $ / lb. en 2006, lorsque les États-Unis ont imposé de nouvelles sanctions sévères pour la fonte des pièces. Cela signifie que la valeur nominale du sou a perdu 78% de son pouvoir d’achat et que les gens fondaient avec impatience de vieux centimes, qui valaient presque cinq fois la valeur des centimes post-1982 à ce moment-là. Le projet de loi entraîne une amende de 10 000 $ et / ou cinq ans de prison s’il est reconnu coupable de cette infraction.

Légalités, loi de Gresham et marché des devises

La loi de Gresham se joue dans l’économie moderne pour les mêmes raisons que celles observées en premier lieu: les lois ayant cours légal. En l’absence de lois sur le cours légal effectivement appliquées, la loi de Gresham a tendance à fonctionner en sens inverse; la bonne monnaie chasse la mauvaise monnaie parce que les gens peuvent refuser d’accepter l’argent moins précieux comme moyen de paiement dans les transactions. Mais lorsque toutes les unités monétaires sont légalement mandatées pour être reconnues à la même valeur nominale, la version traditionnelle de la loi de Gresham fonctionne.

Dans les temps modernes, les liens juridiques entre les monnaies et les métaux précieux sont devenus plus ténus et ont finalement été entièrement coupés. Avec l’adoption du papier-monnaie comme monnaie légale (et de la monnaie d’entrée en comptabilité par le biais de la banque de réserve fractionnaire), cela signifie que les émetteurs de monnaie peuvent obtenir un seigneuriage en imprimant ou en prêtant de la monnaie à volonté au lieu de frapper de nouvelles pièces. Cet avilissement continu a conduit à une tendance persistante de l’inflation comme norme dans la plupart des économies, la plupart du temps. Dans les cas extrêmes, ce processus peut même conduire à une hyperinflation, où l’argent ne vaut littéralement pas le papier sur lequel il est imprimé.

En cas d’hyperinflation, les devises étrangères viennent souvent remplacer les devises locales hyper-gonflées;c’est un exemple de la loi de Gresham fonctionnant à l’envers. Une fois qu’une monnaie perd de sa valeur assez rapidement, les gens ont tendance à cesser de l’utiliser au profit de devises étrangères plus stables, parfois même face à des sanctions légales répressives. Par exemple, pendant l’hyperinflation au Zimbabwe, l’inflation a atteint un taux annuel estimé à 250 millions de pour cent en juillet 2008. Bien que toujours légalement tenu de reconnaître le dollar zimbabwéen comme monnaie légale, de nombreuses personnes dans le pays ont commencé à abandonner son utilisation dans les transactions. obligeant le gouvernement à reconnaître la dollarisationde facto etde jure subséquentede l’économie. Dans le chaos d’une crise économique avec une monnaie presque sans valeur, le gouvernement n’a pas été en mesure d’appliquer efficacement ses lois ayant cours légal. Une bonne monnaie (plus stable) a chassé la mauvaise monnaie (hyper-gonflée) de la circulation d’abord sur le marché noir, puis en général, et finalement avec le soutien officiel du gouvernement. & nbsp;

En ce sens, la loi de Gresham peut également être considérée sur les marchés mondiaux des devises et le commerce international, puisque les lois ayant cours légal ne s’appliquent presque par définition qu’aux devises nationales. Sur les marchés mondiaux, les devises fortes, telles que le dollar américain ou l’euro, qui ont une valeur relativement plus stable au fil du temps (bonne monnaie) ont tendance à circuler en tant que médias d’échange internationaux et sont utilisées comme références de prix internationaux pour les matières premières négociées à l’échelle mondiale. Les monnaies plus faibles et moins stables (mauvaise monnaie) des pays moins développés ont tendance à circuler très peu ou pas du tout en dehors des frontières et de la juridiction de leurs émetteurs respectifs pour imposer leur utilisation comme monnaie légale. Avec la concurrence internationale dans les monnaies et l’absence de monnaie légale mondiale unique, la bonne monnaie circule et la mauvaise monnaie est maintenue hors de la circulation générale par le fonctionnement du marché.