Opérations générales de financement des garanties (GCF)
Que sont les opérations de financement de garanties générales?
Les opérations de financement par garantie générale (GCF) sont un type d’ accord de mise en pension (repo) qui est exécuté sans la désignation de titres spécifiques comme garantie jusqu’à la fin de la journée de négociation. Les transactions GCF utilisent plusieurs courtiers inter-concessionnaires, qui agissent en tant qu’intermédiaires pour les transactions GCF. Les transactions GCF permettent aux emprunteurs et aux prêteurs sur le marché des pensions de réduire leurs coûts et de réduire la complexité de la gestion des titres et des transferts de fonds pour les accords de pension.
Points clés à retenir
- Les transactions GCF sont des accords de mise en pension garantis dans lesquels les actifs utilisés pour la garantie ne sont pas spécifiés avant la fin de la journée.
- Ces types de transactions sont généralement effectués entre des banques ou des institutions qui disposent d’un inventaire important d’actifs de haute qualité tels que les obligations d’État.
- Dans le cas où la transaction peut être ouverte et clôturée en une journée, ce type de transaction rend la transaction beaucoup plus rationalisée que les accords de pension standard.
Comprendre les opérations générales de financement des garanties (GCF)
Les accords de mise en pension, ou opérations de pension, sont essentiellement des prêts à court terme généralement consentis entre des banques ou entre des banques et d’autres sociétés qui détiennent une grande quantité d’obligations d’entreprises, d’obligations d’État, de liquidités ou les deux. L’idée derrière ces métiers est assez simple, bien que leur exécution puisse être complexe.
Essentiellement, une banque ou une autre institution de crédit dispose d’une grande quantité de liquidités et aimerait la prêter à tous les taux qu’elle peut obtenir. Étant donné que les banques peuvent prêter sur des réserves, elles peuvent transformer un taux d’intérêt minimal en quelque chose de nettement meilleur si elles peuvent consentir des prêts à court terme sur des actifs de haute qualité. Les entreprises ou les banques qui détiennent une quantité substantielle d’obligations de haute qualité peuvent être en mesure de réaliser un profit substantiel, si seulement elles peuvent lever des liquidités à court terme.
Les accords de mise en pension permettent à ces deux parties d’en bénéficier. Les obligataires utilisent les obligations comme garantie pour obtenir des liquidités par le biais d’un accord de mise en pension. Il agit comme un prêt car l’accord stipule que les obligataires paieront plus pour racheter les actifs qu’ils ne les ont vendus. La contrepartie (généralement une banque) se voit garantir un bénéfice tant que la transaction n’est pas en défaut. Le commerce GCF en est une version qui rationalise le processus.
Considérations particulières
Étant donné que les transactions GCF se font souvent entre des banques ou des institutions bancaires, la partie initiatrice peut supposer que la contrepartie dispose d’une quantité importante d’actifs de haute qualité et peut conclure la transaction sans se soucier des détails des actifs utilisés pour la garantie. Ceci est particulièrement utile si la transaction est ouverte et clôturée avant la fin de la journée.
La garantie générale (GC) comprend des actifs liquides de haute qualité qui sont des substituts proches les uns des autres – par conséquent, ils sont regroupés en tant que garanties «générales». Les bons du Trésor, les billets et les obligations des États-Unis sont acceptés en tant que GC, tout comme les titres du Trésor américain protégés contre l’inflation (TIPS), les titres adossés à des créances hypothécaires et d’autres titres émis par des entreprises publiques.
Étant donné que ces formes de garantie sont pratiquement en espèces, la liquidité du marché est plus grande et les opérations de pension sont facilitées sans qu’il soit nécessaire de négocier des accords de garantie individuels entre les courtiers prêteurs et emprunteurs. De plus, les participants bénéficient de coûts inférieurs, car les transactions GCF sont basées sur des taux proches des taux de référence du marché monétaire tels que le LIBOR et l’ EURIBOR.
Le délai accordé dans la spécification de la garantie exacte pour le repo est avantageux pour les emprunteurs, qui sont alors en mesure d’utiliser les titres dont ils disposent pour compenser d’autres transactions non liées si nécessaire tout au long de la journée. Cela évite le processus fastidieux d’échange de garanties si l’emprunteur en a besoin. Les transactions GCF sont également avantageuses en ce que l’utilisation du courtier inter-courtiers permet aux emprunteurs et aux prêteurs de compenser toutes leurs obligations de pension GCF à la fin de chaque journée de négociation, ce qui réduit considérablement le nombre de titres coûteux et les transferts de fonds qui doivent avoir lieu..