Frais avant
Qu’est-ce qu’un droit d’entrée?
Les frais initiaux correspondent à la prime d’option payée par un investisseur lors de l’achat initial d’une option composée. Une option composée est une option dans laquelle l’actif sous-jacent est également une option; c’est une option sur une option. Les frais initiaux donnent à l’investisseur le droit, mais non l’obligation, d’exercer l’option initiale pour recevoir l’option sous-jacente. En cas d’exercice, une autre commission appelée « commission de retour » est payable pour la prime de l’option sous-jacente. Notez que la deuxième option peut être exercée pour effectuer une transaction finale sur l’actif sous-jacent lui-même.
Par exemple, vous pouvez acheter une option composée pour acheter un call en euros. Si vous exercez l’option composée, cela vous donne alors le droit d’acheter des euros à un taux de change prédéfini au plus tard à un certain moment. Si vous exercez cette deuxième option, vous obtenez les euros.
Points clés à retenir
- Les frais initiaux font référence à la dépense de prime pour l’achat initial d’une option composée.
- Une option composée est en fait une option d’achat ou de vente d’une autre option, comme un call sur un put ou un put sur un put.
- La prime sur le contrat de l’option sous-jacente, ou les rétrocessions, ne serait payée que si l’option composée est exercée.
- L’option sur option offre un coût initial inférieur et plus de flexibilité que l’achat direct d’une protection (ce qui peut ne pas être nécessaire).
Comprendre les frais d’acquisition
Les options composées sont utilisées dans des situations où il existe une incertitude quant à l’exigence d’atténuation des risques. Par exemple, une entreprise peut soumettre une offre pour un projet à l’étranger. En cas de succès, le projet générerait des revenus importants dans une devise étrangère, qui pourraient devoir être couverts contre le risque de change. Une option composée serait utile dans ce cas, car les frais initiaux à payer seraient inférieurs à la prime payable sur un contrat d’option sur devises. Ils achètent une option pour acheter une option sur devises étrangères, puis ils n’ont besoin d’utiliser l’option initiale (pour recevoir celle sous-jacente) que si cela est nécessaire et utile de le faire.
Les options composées se déclinent en quatre configurations:
- Call sur un put, appelé CoP (CaPut), est le droit d’acheter une option de vente particulière.
- L’appel sur un appel, appelé CoC (CaCall), est le droit d’acheter une option d’achat particulière.
- Mettre sur un put, appelé PoP, est le droit de vendre une option de vente particulière.
- Mettre sur appel, appelé PoC, est le droit de vendre une option d’achat particulière.
La prime d’option associée à l’achat de l’un ou l’autre de ces quatre accords constituerait la commission initiale et serait payée au vendeur de l’option composée. Par exemple, si et quand un appel sur une option de vente est exercé, le détenteur de l’option achètera une option de vente et paiera la prime pour cette option à titre de frais de retour.
Exemple de frais d’acquisition dans une opération sur actions à options composées
Un exemple de frais initiaux serait de payer 6 $ pour deux contrats d’options d’achat sur demande chez Apple Inc. ( AAPL ). Les contrats donnent le droit d’acheter des appels de grève AAPL 250 avec une expiration dans trois mois. L’action se négocie actuellement à 225 $. Pour les deux contrats, le coût est de 1 200 $ (6 $ x 200 actions, puisque chaque contrat porte sur 100 actions).
Il s’agit d’une stratégie moins chère lorsque la probabilité que l’action dépasse 250 $ au cours des trois prochains mois est faible. La prime qui devrait être payée pour les 250 appels sur trois mois serait de 27 $ par contrat, soit 5400 $ (27 $ x 200 actions)
En règle générale, les options composées ne sont pas utilisées dans les options sur actions ou sur indices boursiers. Ils sont principalement utilisés sur les marchés des devises ou des titres à revenu fixe où les entreprises sont confrontées à l’insécurité ou à l’incertitude quant à la nécessité d’une protection contre les risques d’une option.
Une autre application commerciale courante pour laquelle les options composées sont utilisées est la couverture des offres pour des projets commerciaux qui peuvent ou non être acceptés.