Tradez plus intelligemment avec des positions équivalentes

Comment deux métiers peuvent-ils avoir le même risque et la même récompense alors qu’ils sont si différents?

C’est la réponse fréquente lorsque les investisseurs apprennent pour la première fois que chaque position d’option équivaut à une position d’ option différente. Pour clarifier, «équivalent» fait référence au fait que les positions gagneront / perdront le même montant à n’importe quel prix (lorsque l’expiration arrive) pour l’ action sous – jacente. Cela ne veut pas dire que les positions sont identiques.

De toutes les idées qu’un trader d’options recrue rencontre, l’idée d’équivalence est une véritable révélation. Ceux qui saisissent la signification de ce concept ont une chance accrue de réussir en tant que commerçant. (Voir aussi: Options de l’Investopedia Academy pour les débutants.) 

Différent mais égal

Commençons par un exemple, puis nous discuterons des raisons pour lesquelles des postes équivalents existent et comment vous pouvez les utiliser à votre avantage. Et c’est un avantage. Parfois, vous découvrez qu’il y a 5 $ ou 10 $ supplémentaires à gagner en effectuant un échange équivalent. À d’autres moments, l’équivalent permet d’économiser de l’argent sur les commissions.

Il existe deux stratégies de trading couramment utilisées qui sont équivalentes l’une à l’autre. Mais vous ne le sauriez jamais à la manière dont les courtiers en valeurs mobilières gèrent ces positions. Je parle d’écrire des appels couverts et de vendre des put nus. (Voir aussi: Comprendre la tarification des options.)

Ces deux positions sont équivalentes:

1. Acheter 300 actions QZZ Vendre 3 appels QZZ 40 août
2. Vendre 3 options de vente QZZ août 40

Que se passe-t-il lorsque l’ expiration arrive pour chacune de ces positions?

Achat de l’appel couvert:

• Si QZZ est supérieur à 40, le propriétaire de l’appel exerce les options, vos actions sont vendues à 40 $ l’action et vous n’avez aucune position restante.
• Si QZZ est inférieur à 40, les options expirent sans valeur et vous possédez 300 actions

Vendre les putains nus:

• Si QZZ est supérieur à 40, les put expirent sans valeur et vous n’avez plus de position.
• Si QZZ est inférieur à 40, le propriétaire du put exerce les options et vous êtes obligé d’acheter 300 actions à 40 $ l’action. Vous possédez 300 actions.

Conclusion commerciale

Après expiration, votre position est identique. Pour ceux qui sont préoccupés par les détails (et les traders d’options doivent être concernés), la question se pose de savoir ce qui se passe lorsque la transaction finale de l’action à l’expiration est de 40. La réponse est que vous avez deux choix:

1. Ne rien faire Vous ne pouvez rien faire et attendre de voir si le propriétaire de l’option autorise l’expiration des appels sans valeur ou décide de s’exercer. Cela place la décision entre les mains de quelqu’un d’autre.
2. Racheter les options Avant que le marché ne se négocie à l’expiration vendredi, vous pouvez racheter les options que vous avez vendues. Une fois que vous faites cela, vous ne pouvez plus recevoir d’avis d’exercice. Le but est d’acheter ces options pour le moins possible, et je suggère d’enchérir 5 cents pour ces options. Vous voudrez peut-être être plus agressif et augmenter l’offre à 10 cents, mais cela ne devrait pas être nécessaire si l’action se négocie vraiment au prix delevéelorsque la cloche de clôture sonne.

Si vous rachetez les options vendues plus tôt, vous pouvez souscrire de nouvelles options expirant un mois plus tard. C’est une pratique courante, mais c’est une décision commerciale distincte.

Les positions sont équivalentes après expiration. Mais cela montre-t-il que le profit / la perte est toujours équivalent? Non, ce n’est pas le cas. Mais la vérité est que les prix des options sont presque toujours efficaces. Lorsque les prix sont inefficaces, les arbitragistes professionnels arrivent sur les lieux et négocient pour prendre «l’argent gratuit» offert. Ce n’est pas une idée commerciale pour vous. Au lieu de cela, c’est une assurance que vous ne trouverez pas d’options mal évaluées trop souvent. Le profit disponible de ces opportunités d’arbitrage est très limité, mais les «arbs» sont prêts à prendre le temps et l’effort de gagner fréquemment ces quelques centimes par action. (Voir aussi: L’  arbitrage réduit les bénéfices de l’inefficacité du marché.)

Preuve

Pour déterminer si une position est équivalente à une autre, tout ce que vous devez savoir est cette équation simple:

S = C – P

Cette équation définit la relation entre les actions (S), les appels (C) et les put (P). Être acheteur de 100 actions équivaut à posséder une option d’achat et à vendre une option de vente lorsque ces options sont sur le même sous-jacent et que les options ont le même prix d’exercice et la même date d’expiration.

L’équation peut être réorganisée pour résoudre C ou P comme suit:

Cela nous donne deux autres positions équivalentes:

1. Une option d’achat équivaut à une action longue plus une option de vente longue (on parle souvent de vente mariée ).
2. Une option de vente équivaut à un long call plus un short stock.

À partir de la dernière équation, si nous changeons les signes de chaque attribut, nous obtenons:

-P = S – C, ou un short put équivaut à un appel couvert

Tant que vous êtes sécurisé en espèces, c’est-à-dire que vous disposez de suffisamment de liquidités sur votre compte pour acheter les actions si un avis de levée vous est attribué, il existe deux raisons très pratiques pour vendre un put nu:

1. Commissions réduites La vente nue est un métier unique. L’appel couvert nécessite que vous achetiez des actions et vendiez un appel. C’est deux métiers.
2. Sortie de la transaction avant l’expiration Parfois, le spread se transforme rapidement en gagnant lorsque l’action se rallie bien au-dessus du prix d’exercice. Il est souvent facile de clôturer la position et de prendre facilement vos bénéfices lorsque vous avez vendu le put. Tout ce que vous devez faire est d’acheter ce mis à un prix très bas, par exemple 5 cents. Avec l’appel couvert, achetez les options d’achat deep-in-the-money. Ceux-ci ont généralement un marché très large et il n’y a presque aucune chance d’acheter cet appel à un bon prix (puis de vendre rapidement l’action). Ainsi, l’avantage stratégique appartient au vendeur de vente, et non à l’écrivain d’appel couvert.
   1. Vendre ZXQ Oct 50/60 Put Spread = Acheter ZYQ Oct 50/60 Call Spread
   2. Vendre JJK Dec 15/20 Call Spread = Acheter JJK Dec 15/20 Put Spread
   3. Vendre XYZ Nov 80/85 Put Spread = Acheter 100 XYZ; Achetez un put de Nov 80; Vendre un appel du 85 novembre
3. Autres positions équivalentes Ces positions ne sont équivalentes que lorsque les options ont le même prix d’exercice et la même date d’expiration. Vendre un put spread équivaut à acheter un call spread, donc:vendre un call spread équivaut à acheter un put spread, donc:vendre un put spread équivaut à acheter un collier. donc:pour convertir un call en put, il suffit de vendre des actions (car C – S = P)Pour convertir un put en call, il suffit d’acheter des actions (car P + S = C)

La ligne de fond

Il existe d’autres postes équivalents. En fait, en utilisant l’équation de base (S = C – P), vous pouvez trouver un équivalent pour n’importe quelle position. D’un point de vue pratique, plus la position équivalente est complexe, moins elle peut être échangée facilement. L’idée derrière la compréhension que certaines positions sont équivalentes à d’autres est que cela peut aider votre trading à devenir plus efficace. Au fur et à mesure que vous gagnerez en expérience, vous constaterez qu’il faut très peu d’efforts pour reconnaître lorsqu’un équivalent est bénéfique. Il faut juste un peu de pratique pour penser en termes d’équivalents. (Voir aussi: Tutoriel Option Spreads.)