Clientèle de dividendes
Qu’est-ce que la clientèle de dividendes?
La clientèle de dividendes est le nom d’un groupe d’actionnaires d’une entreprise qui partagent une vision similaire de la politique de dividende de l’entreprise. Les actionnaires d’une clientèle de dividendes fondent généralement leurs préférences pour un ratio de distribution de dividendes particulier sur un niveau de revenu, des considérations fiscales ou un âge comparables. Par exemple, les investisseurs retraités plus âgés ou ceux qui souhaitent un revenu de placement courant pourraient acheter des actions d’entreprises ayant des taux de dividendes élevés. D’un autre côté, les jeunes actionnaires, ou ceux qui sont dans leurs meilleures années de bénéfices et d’épargne, peuvent souhaiter qu’une entreprise utilise le flux de trésorerie disponible (FCF) pour financer sa croissance plutôt que de distribuer des dividendes.
Comprendre la clientèle de dividendes
Les actionnaires d’une clientèle de dividendes ont une préférence commune quant au montant qu’une entreprise versera en dividendes. En général, les membres d’une clientèle de dividendes prennent des décisions d’investissement en fonction des politiques de distribution de dividendes des sociétés qui leur seraient les plus avantageuses et sont les plus conformes à leurs dividende généreux pour leurs revenus peuvent faire pression sur l’entreprise pour qu’elle maintienne sa continuité ou augmente son dividende. La recherche a montré que les demandes de la clientèle de dividendes d’une entreprise peuvent être importantes et de grande envergure.
L’effet clientèle
En fait, un changement de politique qui ne correspond pas aux vues de la clientèle de dividendes d’une entreprise peut précipiter ce que l’on appelle l’ effet clientèle. Cette théorie émet l’hypothèse que les investisseurs peuvent avoir un impact direct sur le prix d’un titre lorsqu’un changement de dividende, de taxe ou d’une autre politique affecte leurs objectifs d’investissement. En d’autres termes, les particuliers peuvent acheter ou vendre le titre si un changement de politique s’aligne ou ne correspond plus aux objectifs de l’individu. Il y a beaucoup de controverse sur la véracité de l’effet clientèle. Certains croient qu’il faut plus de facteurs que les seuls souhaits de la clientèle d’une entreprise pour déplacer considérablement le prix d’une action. L’exemple ci-dessous, cependant, plaide en faveur de l’effet clientèle.
Magasins Winn-Dixie
Après la clôture du marché le25 septembre 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. – une chaîne de supermarchés de Jacksonville, en Floride – a annoncé qu’elle réduirait son dividende annuel de 1,02 $. La politique du cabinet avait été de déclarer trois versements de dividendes mensuels de 8,5 cents par action au début de chaque trimestre. Cette politique de dividende avait attiré une clientèle d’investisseurs qui valorisaient le revenu courant régulier.
Selon le nouveau plan, la société déclarerait un dividende trimestriel de 5 cents et éliminerait les dividendes mensuels. (À cette époque, Winn-Dixie était l’une des dernières sociétés restantes à la Bourse de New York (NYSE) à verser un dividende mensuel.) Simultanément, Winn-Dixie a abaissé son estimation des bénéfices de l’exercice 2002, indiquant que les bénéfices du premier trimestre allaient se situent entre 15 et 18 cents par action, au lieu des 24 à 30 cents par action projetés. Suite à la nouvelle, les actionnaires de Winn-Dixie ont vu la valeur de leurs actions chuter. Au cours du jour suivant, l’action ordinaire de Winn-Dixie a chuté de 7,37 $ à 12,41 $, ce qui représente une baisse de 37% sur un volume très élevé.
Le directeur financier (CFO) de Winn-Dixie a déclaré que la nouvelle politique de dividende offrirait à l’entreprise une plus grande flexibilité financière, car elle modifiait sa stratégie pour mettre l’accent sur l’ appréciation du capital au lieu des paiements en espèces aux actionnaires. De toute évidence, cependant, la forte baisse du prix de l’action a envoyé le message que les actionnaires existants n’appréciaient pas la nouvelle importance de Winn-Dixie.
En ce qui concerne la politique de dividende, «garder le cap» pourrait être la meilleure politique
Comme le montre cette histoire, de grands changements de politique peuvent perturber à la fois les intérêts à long terme de l’entreprise et les portefeuilles des actionnaires . Une fois qu’une entreprise établit un modèle de versement de dividendes et attire une clientèle donnée, il est généralement préférable de ne pas trop la modifier. Bien que les investisseurs puissent toujours se tourner vers des entreprises offrant le profil de paiement souhaité, de tels changements entraîneraient des frais de courtage et d’autres coûts. Et très probablement, une entreprise qui a amené sa clientèle à surmonter de tels inconvénients pourrait être récompensée par un cours de bourse inférieur pour ses efforts.