Fenêtre de remise

Points clés à retenir

• La fenêtre d’escompte est une facilité de banque centrale qui offre aux banques commerciales des prêts à très court terme (souvent du jour au lendemain).
• La Réserve fédérale accorde des prêts à guichet d’escompte aux institutions financières qui, à leur tour, soutiennent les industries commerciales.
• Le taux de la fenêtre d’escompte est plus élevé que le taux cible des fonds fédéraux, ce qui encourage les banques à s’emprunter et à se prêter entre elles et à ne se tourner vers la banque centrale qu’en cas de besoin.
• La fenêtre d’escompte est également utilisée pour les banques centrales lorsqu’elles agissent en tant que prêteur en dernier ressort.

Le terme fait référence à la pratique désormais obsolète d’envoyer des employés de banque à des guichets physiques réels dans les lobbies des succursales de la Réserve fédérale pour demander des prêts.

Pour cette raison, les emprunts au guichet d’escompte ont tendance à augmenter pendant les périodes de détresse à l’échelle de l’économie, lorsque toutes les banques subissent un certain degré de pression sur la liquidité. Les emprunts auprès de la banque centrale sont un substitut aux emprunts auprès d’autres banques commerciales, et sont donc considérés comme une mesure de prêteur de dernier recours une fois que le système de prêts interbancaires au jour le jour a atteint son maximum. La Réserve fédérale fixe ce taux interbancaire, appelé taux des fonds fédéraux, qui est généralement inférieur au taux d’escompte.

Exemple de fenêtre de remise

Lacrise financière de 2008 a vu la fenêtre d’escompte de la Fed jouer un rôle central dans le maintien d’un semblant de stabilité financière. Les périodes de prêt sont passées du jour au lendemain à 30 jours, puis à 90 jours. Le taux a été abaissé à 0,25 point de pourcentage près du taux des fonds fédéraux;la propagation avait été auparavant 1 p, et àpartir de Novembre 2017, il est de0,5 p.

Considérations particulières

La fenêtre d’escompte de la Fed prête à trois taux; «taux d’actualisation» est un raccourci pour le premier taux offert aux institutions les plus solides financièrement. Les trois taux sont définis comme le taux de crédit primaire, le taux de crédit secondaire et le taux d’actualisation saisonnier. Tous les autres taux d’intérêt sont affectés par le taux d’actualisation, y compris les taux d’intérêt de l’épargne et du marché monétaire, les prêts hypothécaires à taux fixe et les taux LIBOR.

D’après le site Web de la Réserve fédérale : « Les banques, les coopératives de crédit d’entreprise et les autres institutions financières ne sont pas tenues de maintenir des réserves en vertu de la  règle D et n’ont donc pas régulièrement accès à la fenêtre d’escompte. Cependant, le Conseil des gouverneurs a a déterminé que ces institutions peuvent avoir accès à la fenêtre d’escompte si elles maintiennent volontairement des réserves.  »

Taux d’escompte fédéral par rapport au taux des fonds fédéraux

Le taux d’escompte fédéral est le taux d’intérêt que la Réserve fédérale applique sur les prêts de la Réserve fédérale. À ne pas confondre avec le taux des fonds fédéraux, qui est le taux que les banques se facturent mutuellement pour les prêts utilisés pour atteindre les réserves obligatoires. Le taux d’actualisation est déterminé par le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, par opposition au taux des fonds fédéraux, qui est fixé par le  Federal Open Markets Committee  (FOMC). Le FOMC fixe le taux des fonds fédéraux par le biais de la vente ouverte et de l’achat de bons du Trésor américain, tandis que le taux d’escompte est atteint uniquement par un examen approfondi par le conseil des gouverneurs.

Les banques saines sont autorisées à emprunter tout ce qu’elles veulent à des échéances très courtes (généralement du jour au lendemain) à partir de la fenêtre d’escompte de la Fed, et on parle donc de facilité de prêt permanente. Le taux d’intérêt de ces prêts de crédit primaires est le taux d’actualisation lui-même, qui est généralement fixé plus haut que le taux cible des fonds fédéraux, car la banque centrale préfère que les banques s’empruntent les unes aux autres afin de se surveiller en permanence pour le risque de crédit et la liquidité.

En conséquence, dans la plupart des cas, le montant des prêts à escompte au titre de la facilité de crédit primaire est très faible, destiné uniquement à être une source de liquidité de secours pour les banques saines afin que le taux des fonds fédéraux ne dépasse jamais trop son objectif – il met théoriquement un plafond du taux des Fed funds égal au taux d’actualisation.

Le crédit secondaire est accordé aux banques qui sont en difficulté financière et connaissent de graves problèmes de liquidité. Le taux d’intérêt de la banque centrale sur le crédit secondaire est fixé à 50 points de base (0,5 point de pourcentage) au-dessus du taux d’actualisation. Le taux d’intérêt de ces prêts est fixé à un taux de pénalité plus élevé pour refléter la condition moins saine de ces emprunteurs. Dans des circonstances normales, le taux d’actualisation se situe entre le taux des Fed Funds et le taux du crédit secondaire. Exemple: taux des fonds fédéraux = 1%; taux d’actualisation = 2%, taux secondaire = 2,5%.