Revenus futurs actualisés

Qu’est-ce que les revenus futurs actualisés?

Les bénéfices futurs actualisés sont une méthode d’ évaluation utilisée pour estimer la valeur d’une entreprise en fonction des prévisions de bénéfices. La  méthode des bénéfices futurs actualisés utilise ces prévisions pour les bénéfices d’une entreprise et la valeur finale estimée de l’entreprise à une date future, et les actualise au présent en utilisant un taux d’actualisation approprié. La somme des bénéfices futurs actualisés et de la valeur terminale actualisée est égale à la valeur estimée de l’entreprise.

Comprendre les revenus futurs actualisés

Comme pour toute estimation basée sur des prévisions, la valeur estimée de l’entreprise utilisant la méthode des bénéfices futurs actualisés n’est aussi bonne que les données d’entrée – les bénéfices futurs, la valeur terminale et le taux d’actualisation. Bien que celles-ci puissent être fondées sur des recherches et des analyses rigoureuses, le problème est que même de petits changements dans les intrants peuvent donner lieu à des valeurs estimées très différentes.

Le taux d’actualisation utilisé dans cette méthode est l’un des intrants les plus critiques. Il peut être soit basé sur le coût moyen pondéré du capital de l’entreprise, soit estimé sur la base d’une prime de risque ajoutée au taux d’intérêt sans risque. Plus le risque perçu de l’entreprise est élevé, plus le taux d’actualisation à utiliser est élevé.

La valeur terminale d’une entreprise doit également être estimée à l’aide d’une ou plusieurs méthodes. Il existe trois méthodes principales pour estimer la valeur terminale:

1. Le premier est connu sous le nom de modèle de valeur de liquidation. Cette méthode nécessite de calculer le pouvoir de gain de l’actif avec un taux d’actualisation approprié, puis d’ajuster la valeur estimée de l’encours de la dette.
2. L’  approche des multiples  utilise les revenus de ventes approximatifs d’une entreprise au cours de la dernière année d’un modèle de flux de trésorerie actualisés, puis utilise un multiple de ce chiffre pour arriver à la valeur terminale. Par exemple, une entreprise avec un chiffre d’affaires projeté de 200 millions de dollars et un multiple de 3 aurait une valeur de 600 millions de dollars au cours de la dernière année. Il n’y a pas de réduction dans cette version.
3. La dernière méthode est le modèle de croissance stable. Contrairement au modèle des valeurs de liquidation, une croissance stable ne suppose pas que l’entreprise sera liquidée après l’année terminale. Au lieu de cela, il suppose que les flux de trésorerie sont  réinvestis  et que l’entreprise peut croître à un taux constant à perpétuité.

Bénéfices futurs actualisés et flux de trésorerie actualisés

Le modèle des bénéfices actualisés est similaire au modèle des flux de trésorerie actualisés (DCF), qui n’inclut pas de valeur terminale pour l’entreprise (voir la formule ci-dessous). En outre, le modèle DCF utilise des flux de trésorerie plutôt que des bénéfices, qui peuvent différer. Enfin, les prévisions de bénéfices sont plus délicates à déterminer, surtout loin dans le futur, que les flux de trésorerie qui peuvent être plus stables voire connus à l’avance.

Exemple de revenus futurs actualisés

Par exemple, considérons une entreprise qui s’attend à générer le flux de bénéfices suivant au cours des cinq prochaines années. La valeur terminale de l’année 5 est basée sur un multiple de 10 fois les revenus de cette année.

• En utilisant un taux d’actualisation de 10%, la valeur actuelle de l’entreprise est de 657 378,72 $.

Et si le taux d’actualisation passe à 12%? Dans ce cas, la valeur actuelle de l’entreprise est de 608,796,61 $.

Que faire si la valeur terminale est basée sur 11 fois les revenus de la 5e année? Dans ce cas, à un taux d’ actualisation de 10% et une valeur terminale de 825 000 $, la valeur actuelle de l’entreprise serait de 703 947,82 $.

Ainsi, de petits changements dans les intrants sous-jacents peuvent entraîner une différence significative dans la valeur estimée de l’entreprise.

La principale limite de l’actualisation des bénéfices futurs est qu’elle nécessite de faire de nombreuses hypothèses. D’une part, un investisseur ou un analyste devrait estimer correctement les flux de revenus futurs d’un investissement. L’avenir, bien sûr, serait basé sur une variété de facteurs qui pourraient facilement changer, tels que la demande du marché , le statut de l’économie, les obstacles imprévus, etc. Estimer les bénéfices futurs trop élevés pourrait conduire à choisir un investissement qui pourrait ne pas porter ses fruits à l’avenir, ce qui nuirait aux bénéfices. Les estimer trop bas, faire paraître un investissement coûteux, pourrait se traduire par des opportunités manquées. Le choix d’un taux d’actualisation pour le modèle est également une hypothèse clé et devrait être correctement estimé pour que le modèle en vaille la peine.