Société de produits dérivés (DPC)
Que signifie la société de produits dérivés?
Une société de produits dérivés est une entité ad hoc créée pour être une contrepartie à des transactions financières dérivées. Une société de produits dérivés sera souvent à l’origine du produit dérivé à vendre ou elle peut garantir un produit dérivé existant ou être un intermédiaire entre deux autres parties dans une transaction sur dérivés. Les sociétés de produits dérivés peuvent également être appelées « DPC structurées » ou « sociétés de produits dérivés de crédit (CDPC) ».
Comprendre la société de produits dérivés (DPC)
Une société de produits dérivés est généralement une filiale créée par une société de titres ou une banque. Ces entités sont soigneusement structurées et gérées selon une stratégie de gestion des risques spécifique afin d’obtenir une notation de crédit triple A avec un minimum de capital. Ces sociétés sont principalement impliquées dans des dérivés de crédit, tels que les credit default swaps, mais peuvent également effectuer des transactions sur les marchés des dérivés de taux d’intérêt, de change et d’actions. Les sociétés de produits dérivés s’adressent principalement à d’autres entreprises qui cherchent à couvrir des risques tels que les fluctuations de change, les variations de taux d’intérêt, les défauts de contrat et d’autres risques de prêt.
La création d’entreprises de produits dérivés
Des sociétés de produits dérivés ont été créées dans les années 1990.À bien des égards, ce sont l’implosion et la faillite de Drexel Burnham Lambert, domicile de Michael Milken, qui ont éveillé les institutions financières au risque de crédit présent dans leurs livres de produits dérivés. Lorsque la société a fait faillite en 1990, compte tenu de la taille et du nombre d’expositions aux contreparties, les entreprises ont créé des DPC axés sur les notations pour gérer les livres de dérivés. Les institutions financières ont spécifiquement conçu ces filiales pour qu’elles aient des notations de crédit plus élevées que les entités mères afin qu’elles puissent fonctionner avec moins de capital, car la contrepartie dans toute transaction serait moins susceptible de demander des garanties lorsqu’une entité est triple A. En bref, les DPC ont fourni à ces institutions un lieu plus sûr pour effectuer des transactions sur dérivés en tant que contreparties, souvent avec des clients de leur société mère.
Comment fonctionnent les entreprises de produits dérivés
Les sociétés de produits dérivés utilisent généralement des modèles quantitatifs pour gérer le risque de crédit qu’elles prennent, en allouant le capital nécessaire au jour le jour. Les risques de marché plus larges sont généralement couverts en concluant des transactions miroir avec la société mère, laissant à la société de produits dérivés le risque de crédit. Ce risque de crédit est bien entendu géré avec soin dans le cadre de modèles et de lignes directrices existants destinés à maintenir à la fois l’exposition globale et la notation du DPC.
Même avec cet environnement hautement structuré, un DPC peut être blessé. Tout ce qui a un impact significatif sur la cote de crédit d’un DPC déclenchera la liquidation de l’entreprise, une phase au cours de laquelle l’entreprise n’accepte aucun nouveau contrat et commence à planifier sa propre fin en examinant les expositions et les délais laissés dans ses livres. Cela s’est produit en 2008, alors que la crise financière s’intensifiait, ce qui a en fait montré que les contrôles des risques dans DPC étaient beaucoup plus robustes que dans certaines de leurs sociétés mères, qui ont été gravement brûlées par d’autres véhicules avec lesquels elles étaient impliquées en dehors des DPC.