Superposition de devises
Qu’est-ce qu’une superposition de devises?
La superposition de devises fait référence à un investisseur sous-traitant la gestion du risque de change à une société spécialisée, connue sous le nom de gestionnaire de superposition. Ceci est utilisé dans les portefeuilles d’investissement internationaux, généralement par des investisseurs institutionnels, pour séparer la gestion du risque de change de l’allocation d’actifs et des décisions de sélection des titres des gestionnaires de fonds de l’investisseur. La superposition de devises vise à réduire les risques spécifiques aux devises liés à l’investissement dans des actions internationales.
Points clés à retenir
- La superposition de devises fait référence à un investisseur sous-traitant la gestion du risque de change à une société spécialisée, connue sous le nom de gestionnaire de superposition.
- La superposition de devises sépare la gestion du risque de change des décisions des gestionnaires de fonds, y compris l’allocation d’actifs.
- La superposition de devises vise à réduire les risques spécifiques aux devises associés à l’investissement dans des titres, obligations et actions internationaux.
Comprendre une superposition de devises
Une superposition de devises est conçue pour atténuer l’impact financier sur un portefeuille d’investissement des fluctuations des taux de change ou de la volatilité lors d’un investissement dans des actifs internationaux libellés dans une devise étrangère. Le marché mondial des devises est le plus grand marché au monde avec 5 billions de dollars échangés quotidiennement entre différentes devises. Les entreprises, les banques, les banques centrales, les entreprises d’investissement, les courtiers et les investisseurs institutionnels jouent tous un rôle sur le marché mondial des devises lorsqu’ils achètent et vendent des actifs dans une devise étrangère, qui est une devise autre que leur devise locale. Le commerce mondial, les prêts internationaux et les investissements ne sont que quelques-unes des transactions qui peuvent impliquer l’échange d’une devise contre une autre au taux de change en vigueur.
De nombreuses entreprises d’investissement proposent des services de superposition de devises conçus pour réduire ou éliminer les pertes de conversion de taux de change lors d’un investissement international. La couverture de change effectuée par le gestionnaire de superposition est « superposée » aux portefeuilles créés par d’autres gestionnaires de fonds.
Pourquoi une superposition de devises est-elle nécessaire
La gestion du risque de change est un processus nécessaire pour la plupart des portefeuilles avec des participations internationales directes. Si un investisseur aux États-Unis détient des actions japonaises et que le taux de change entre le yen japonais et le dollar américain ne change pas en valeur relative, alors le profit ou la perte des avoirs japonais n’est pas affecté par les fluctuations monétaires. Ceci, cependant, serait rare, car les devises fluctuent en permanence les unes par rapport aux autres.
Risque de change
En règle générale, de nombreux investissements étrangers impliquent un échange de la devise locale contre la devise étrangère du pays vers lequel les fonds sont transférés, ce qui entraîne une conversion de devise. Lorsque les fonds sont ramenés dans le pays d’origine et reconvertis dans la monnaie locale, un autre échange a lieu au taux en vigueur à ce moment-là. La différence entre les deux taux de change peut entraîner un gain ou une perte. En conséquence, la valeur des investissements peut augmenter ou diminuer uniquement en fonction des conversions de taux de change – toutes choses étant égales par ailleurs.
Par exemple, si un investisseur américain transfère 100 000 $ à l’Europe pour y être investi et qu’il convertit à un taux de change de 1,10 $ pour chaque euro, cela équivaudrait à 110 000 euros. Disons que l’investisseur a obtenu un retour sur investissement de 5% et a ramené l’argent aux États-Unis. investissement. Compte tenu des milliards de dollars investis dans des actifs et des titres étrangers sur une période prolongée, ces investissements risquent de subir des pertes importantes simplement en raison des fluctuations des taux de change.
Risque d’événement
Les fluctuations des taux de change peuvent être causées par de nombreux facteurs, y compris les conditions économiques, telles que la croissance ou la contraction d’une économie. Les pays qui connaissent une croissance plus lente ou une crise financière peuvent entraîner des capitaux d’investissement ou de l’argent fuyant le pays à la recherche d’économies plus stables. En conséquence, les publications d’ indicateurs économiques tels que les dépenses de consommation, le chômage, le produit intérieur brut (PIB), qui est le taux de croissance d’un pays, ont toutes un impact sur les taux de change. En outre, les développements politiques et les catastrophes naturelles peuvent entraîner un taux de change.
Banques centrales
Ceux qui effectuent des couvertures de change par superposition prêtent une attention particulière aux banques centrales du monde entier, comme la Federal Reserve Bank. La Fed définit la politique monétaire des États-Unis en augmentant ou en abaissant les taux d’intérêt. Un pays avec des taux plus élevés a tendance à attirer plus de capitaux d’investissement – toutes choses étant égales par ailleurs. Les pays, où leur banque centrale abaisse les taux, est un indicateur de défis financiers ou économiques, qui peuvent conduire à une fuite de capitaux vers d’autres pays.
Tous ces événements ont un impact sur les taux de change et les investissements dans ces pays. Les couvertures par superposition de devises utilisent des produits financiers pour aider à atténuer l’impact que ces événements pourraient avoir sur un portefeuille d’investissement.
Pour apprivoiser ces extrêmes, les investisseurs mondiaux doivent couvrir leurs portefeuilles contre le risque de change – cela ou faire preuve de vigilance quant aux fluctuations de change à venir et repositionner les avoirs mondiaux en conséquence. En pratique, la couverture se fait généralement par le biais de contrats ou de trading forex complémentaire. Avec des avoirs importants dans le monde entier, la couverture du portefeuille peut prendre autant de temps que de l’investir. Entrez la superposition de devises proposée par les entreprises spécialisées. Les investisseurs institutionnels peuvent se concentrer sur l’investissement et le gestionnaire de la superposition de devises s’occupera de la devise.
Superposition de devises passive vs active
Une superposition de devises peut être passive ou active. La superposition de devises passive est une couverture sur les avoirs étrangers, qui est mise en place pour transférer l’exposition de change à la devise nationale du fonds. Ce processus verrouille un taux de change pour la période du contrat et un nouveau contrat est mis en vigueur au fur et à mesure que l’ancien expire. Le produit généralement utilisé est appelé un contrat à terme et un contrat à terme aplatit le risque de change sans essayer d’en tirer un avantage. Un forward verrouille simplement un échange aujourd’hui pour la livraison de la devise par virement bancaire à une date prédéterminée dans le futur.
Par exemple, les investisseurs qui envoient de l’argent en Europe pour acheter des titres et convertir ces fonds en euros peuvent verrouiller le taux de change pour reconvertir ces euros en dollars à une date ultérieure. De nombreuses stratégies de superposition passive sont automatisées et couvrent l’exposition afin qu’il n’y ait pas de spéculation sur le mouvement du taux de change.
À l’inverse, la couverture active par overlay de devises vise à limiter l’exposition de change à la baisse tout en augmentant les rendements d’une fluctuation favorable des devises. Si nous revenons à l’exemple, l’euro se renforce face au dollar; une superposition de devises active tentera de capturer le rendement excédentaire de ce mouvement plutôt que de simplement le ramener à la devise de base. Pour atteindre ces rendements excédentaires, une partie du portefeuille total n’est pas couverte, le gestionnaire de superposition prenant des décisions sur le positionnement des devises afin de créer des opportunités de profit.