Assurance défaut de crédit
Qu’est-ce que l’assurance crédit en cas de défaut de paiement?
L’assurance-défaut de crédit est un accord financier – généralement un dérivé de crédit tel qu’un swap sur défaillance de crédit, un swap de rendement total ou un billet lié au crédit – visant à atténuer le risque de perte en cas de défaut d’un emprunteur ou d’un émetteur d’obligations.
Comprendre l’assurance de défaut de crédit
L’assurance défaut de crédit permet le transfert du risque de crédit sans le transfert d’un actif sous-jacent. Le type d’assurance sur défaillance de crédit le plus utilisé est le swap sur défaillance de crédit. Les swaps sur défaillance de crédit transfèrent uniquement le risque de crédit; ils ne transfèrent pas le risque de taux d’intérêt. Les swaps de rendement total transfèrent à la fois le risque de crédit et le risque de taux d’intérêt.
Credit Default Swap comme assurance de défaut de crédit
Un credit default swap (CDS) est en fait une assurance contre le non-paiement. Grâce à un CDS, un acheteur peut réduire le risque de son investissement en transférant tout ou partie de ce risque sur une compagnie d’assurance ou un autre vendeur de CDS, en échange de frais périodiques. De cette manière, l’acheteur d’un credit default swap bénéficie d’une protection de crédit, tandis que le vendeur du swap garantit la solvabilité du titre de créance. Par exemple, l’acheteur d’un credit default swap aura droit à la valeur nominale du contrat par le vendeur du swap, en cas de défaut de paiement de l’émetteur.
Si l’émetteur de la dette ne fait pas défaut et que tout va bien, l’acheteur de CDS finira par perdre de l’argent, mais l’acheteur risque de perdre une bien plus grande partie de son investissement si l’émetteur fait défaut et qu’il n’a pas acheté de CDS. Ainsi, plus le détenteur d’un titre pense que son émetteur est susceptible de faire défaut, plus un CDS est souhaitable et plus la prime en vaut la peine.
Les swaps sur défaillance de crédit existent depuis 1994. Les CDS ne sont pas cotés en bourse et ne sont pas tenus d’être déclarés à un organisme gouvernemental. Les données des CDS peuvent être utilisées par les professionnels de la finance, les régulateurs et les médias pour surveiller la façon dont le marché perçoit le risque de crédit de toute entité sur laquelle un CDS est disponible, qui peut être comparé à celui fourni par les agences de notation de crédit, y compris Moody’s Investors Service et Standard & Poor’s.
La plupart des CDS sont documentés à l’aide de formulaires standard rédigés par l’ International Swaps and Derivatives Association (ISDA), bien qu’il existe de nombreuses variantes. Outre les swaps de base à un seul nom, il existe des swaps de défaut de panier (BDS), des CDS indiciels, des CDS financés (également appelés billets liés au crédit), ainsi que des swaps sur défaillance de crédit uniquement (LCDS). En plus des sociétés et des gouvernements, l’entité de référence peut inclure un véhicule ad hoc émettant des titres adossés à des actifs.