Rabais de conglomérat
Qu’est-ce qu’un rabais de conglomérat?
Une remise de conglomérat fait référence à la tendance des marchés à évaluer un groupe diversifié d’entreprises et d’actifs à moins que la somme de ses parties. Un conglomérat, par définition, détient une participation majoritaire dans un certain nombre de petites entreprises qui opèrent indépendamment des autres divisions commerciales.
Une remise de conglomérat se produit lorsque les multiples divisions et entreprises ne fonctionnent pas aussi bien que l’ensemble du conglomérat. En conséquence, les acteurs du marché peuvent appliquer une décote à la valeur du conglomérat, ce qui signifie que ses bénéfices ou bénéfices sont actualisés à une valeur inférieure.
Points clés à retenir
- Une remise de conglomérat fait référence à la tendance des marchés à valoriser un groupe diversifié d’entreprises à moins que la somme de ses parties.
- Une remise de conglomérat peut se produire lorsque plusieurs divisions ou entreprises ne fonctionnent pas aussi bien que l’ensemble du conglomérat.
- Un conglomérat peut également être écarté lorsqu’il y a confusion autour de l’information financière de l’entreprise et de ses valeurs fondamentales.
Comprendre une remise de conglomérat
Une remise de conglomérat résulte de l’évaluation de la somme des pièces, qui valorise les conglomérats avec une remise par rapport aux entreprises qui se concentrent davantage sur leurs produits et services de base. L’évaluation de la somme des parties est calculée en ajoutant une estimation de la valeur intrinsèque de chaque capitalisation boursière du conglomérat. La valeur intrinsèque est une mesure utilisée pour déterminer la valeur sous-jacente d’une entreprise et la quantité de trésorerie qu’elle génère.
La valeur de la somme des parties a tendance à être supérieure à la valeur du stock du conglomérat de 13% à 15%. L’histoire montre que les conglomérats peuvent devenir si vastes et diversifiés qu’il devient difficile de les gérer efficacement. En conséquence, certains conglomérats peuvent essaimer ou se départir titres de filiales pour réduire la pression sur la haute direction.
Voici quelques-unes des raisons pour lesquelles les investisseurs appliquent une réduction aux conglomérats.
Visions contradictoires
Les critiques soutiennent qu’une configuration de conglomérat est plus un fardeau sur la performance financière que des avantages. Bien sûr, contrôler plusieurs entreprises qui génèrent des revenus et des bénéfices semble attrayant au début, mais cela crée également des problèmes de gestion et de transparence. Chaque filiale peut employer des hauts dirigeants ayant des valeurs différentes de celles des intérêts du plus grand conglomérat. Parfois, la direction a du mal à expliquer la philosophie d’investissement et les valeurs fondamentales de l’entreprise aux actionnaires. En conséquence, les investisseurs ont tendance à avoir une vision négative des conglomérats, par rapport aux entreprises qui ont une vision étroite.
Dépenses plus élevées
La direction peut jouer un rôle dans la décision d’un investisseur d’actualiser le stock du conglomérat. L’ajout de niveaux de gestion pour superviser différentes filiales permet de résoudre les problèmes d’efficacité, mais crée une quantité substantielle de frais généraux.
Données financières déroutantes
Les rapports sur les résultats d’un conglomérat peuvent prêter à confusion pour les investisseurs en raison du nombre d’états financiers des différentes divisions et filiales. En outre, le volume de données peut masquer les mauvaises performances des divisions individuelles. En conséquence, l’incapacité des investisseurs à comprendre la performance financière d’un conglomérat peut entraîner l’application d’une décote de conglomérat, entraînant une baisse du cours de l’action.
Réductions régionales
La réduction peut également varier selon les régions. Les grands conglomérats américains ont traditionnellement bénéficié de remises plus importantes que les entreprises des pays européens et asiatiques. La différence entre les remises pourrait être due à leur taille et à leur influence politique. En Asie, les conglomérats couvrent différentes industries et entretiennent des liens politiques importants qui font qu’il est difficile pour les investisseurs de faire des escomptes.
Exemples du monde réel d’un rabais de conglomérat
Les conglomérats ont toujours joué un rôle important dans l’économie. Certains plus grands à travers l’histoire incluent Alphabet ( Berkshire Hathaway (BRK. A). Avant de devenir Alphabet, Google a été critiqué pour ne pas avoir divulgué les gains ou les pertes de ses investissements moonshot. Ce point de discorde n’a pas forcément puni les actionnaires mais met en évidence le manque de transparence dans les conglomérats.
À l’inverse, les actions de General Electric ont chuté au cours des cinq dernières années en raison de l’incapacité de la direction à concentrer l’entreprise et à trouver une valeur significative dans chaque division. Berkshire Hathaway, en revanche, a réussi à échapper à la tendance du marché à faire des rabais par rapport à des sociétés diversifiées.