Définition de l’allocation de capital
Qu’est-ce que l’allocation de capital?
L’allocation du capital consiste à déterminer où et comment le chef de la direction (PDG) d’une société décide de dépenser l’argent que l’entreprise a gagné. L’allocation de capital signifie répartir et investir les ressources financières d’une entreprise de manière à accroître son efficacité et à maximiser ses profits.
La direction d’une entreprise cherche à allouer son capital de manière à générer autant de richesse que possible pour ses actionnaires. L’affectation du capital est compliquée, et le succès ou l’échec d’une entreprise dépend souvent des décisions d’allocation du capital d’un PDG. La direction doit tenir compte de la viabilité des options d’investissement disponibles, évaluer les effets potentiels de chacune sur l’entreprise et allouer les fonds supplémentaires de manière appropriée et d’une manière qui produira les meilleurs résultats globaux pour l’entreprise.
Comprendre l’allocation du capital
Des bénéfices plus importants que prévu et des flux de trésorerie positifs, aussi souhaitables soient-ils, présentent souvent un dilemme pour un PDG, car il peut y avoir de nombreuses options d’investissement à évaluer. Certaines options d’allocation de capital pourraient inclure le retour de liquidités aux actionnaires sous forme de dividendes, le rachat d’actions, l’émission d’un dividende spécial ou l’augmentation d’un budget de recherche et développement (R&D). La société peut également choisir d’investir dans des initiatives de croissance, qui pourraient inclure des acquisitions et des dépenses de croissance organique.
Quelle que soit la manière dont un PDG choisit d’allouer le capital, l’objectif primordial est de maximiser les capitaux propres (SE), et le défi consiste toujours à déterminer quelles allocations produiront les avantages les plus significatifs.
Exemples d’allocation de capital
Les lauréats des prix Nobel Franco Modigliani et Merton Miller ont identifié le retour sur investissement (ROI) comme un facteur important de valeur pour les actionnaires. Une entreprise peut augmenter son retour sur investissement en améliorant sa rentabilité et en choisissant d’investir ses fonds avec prudence. Pour mesurer dans quelle mesure l’entreprise transforme le capital en profit, on regarderait le retour sur capital investi (ROIC).
Newell Brands Inc.(NASDAQ: NWL) a tenu son appel de résultats du premier trimestre avec les investisseurs en avril 2016. Deux semaines plus tôt, la société avait finalisé sa fusion avec Jarden dans le cadre d’une transaction en actions et en espèces évaluée à plus de 15 milliards de dollars. Lors de l’appel, la direction de Newell a présenté ses priorités d’allocation de capital, qui comprenaient la poursuite du versement de dividendes, puis le remboursement de la dette. L’objectif de la direction était d’atteindre son ratio d’endettement visé d’ici deux à trois ans. Une fois cet objectif atteint, la direction a prévu d’investir dans des initiatives de croissance.2
En décembre 2015, Neil Williams, ancien directeur financier (CFO) d’Intuit Inc.(NASDAQ: INTU), a souligné l’importance d’une approche disciplinée d’allocation du capital pour l’entreprise. Cette approche comprenait la gestion des dépenses internes telles que la R&D, l’investissement dans les acquisitions et le retour de l’argent aux actionnaires. Williams a également révélé que le rendement de référence d’Intuit était de 15% sur une période de cinq ans.