Mandat d’appel
Qu’est-ce qu’un mandat d’appel?
Un bon de souscription est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit d’acheter les actions sous-jacentes à un prix spécifique au plus tard à une date spécifiée. Les warrants call sont souvent inclus dans une nouvelle offre d’ actions ou de dette d’une entreprise. Le but d’un call warrant est de fournir une incitation supplémentaire à investir dans l’émission d’actions ou d’obligations. Les warrants call sont généralement détachables du certificat d’actions ou d’obligation qui l’accompagne et se négocient séparément sur les principales bourses. Un mandat d’appel est parfois simplement appelé mandat.
Points clés à retenir
- Un bon de souscription est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit d’acheter les actions sous-jacentes à un prix spécifique au plus tard à une date spécifiée.
- Bien qu’un mandat d’achat ait un prix d’exercice et une date d’expiration comme une option, il existe des différences fondamentales entre eux.
- Tout comme les options d’achat, les warrants d’achat permettent aux spéculateurs et aux investisseurs de réaliser d’énormes profits si le cours des actions de la société augmente.
- Certains investisseurs considèrent les warrants d’achat comme trop risqués et trop spéculatifs, et ils ne sont généralement pas disponibles pour les actions de croissance.
Comment fonctionnent les mandats d’appel
Le prix auquel le détenteur du warrant peut acheter l’action sous-jacente est appelé prix d’exercice ou prix d’exercice. Ce prix d’exercice est souvent fixé «hors du cours», c’est-à-dire qu’il est fixé à un certain pourcentage au-dessus du cours actuel de l’action sous-jacente.
L’inclusion d’une fonction de mandat d’appel peut permettre à l’entreprise de réduire le coût de sa dette. Le risque de dilution potentielle des capitaux propres si tous les warrants sont exercés est plus que compensé par les fonds propres supplémentaires dont dispose la société sans frais supplémentaires. C’est une considération particulièrement importante pendant les périodes de tension sévère sur les marchés financiers.
Bien qu’un mandat d’achat ait un prix d’exercice et une date d’expiration comme une option, il existe des différences fondamentales entre eux. Les warrants sont émis par des sociétés, tandis que les options négociées en bourse sont cotées par une bourse. Les bons de souscription ont également beaucoup plus de temps avant l’expiration que la plupart des options.
Avantages des bons de souscription
Tout comme les options d’achat, les warrants d’ achat permettent aux spéculateurs et aux investisseurs de réaliser d’énormes profits si le cours des actions de la société augmente. Les warrants d’appel permettent également aux entreprises confrontées à des difficultés financières de lever des fonds sans contracter des dettes supplémentaires. C’est un gros avantage car les entreprises pourraient autrement devoir émettre des obligations à haut rendement pour financer des opérations en raison de leur détresse. Des taux d’intérêt élevés pourraient éventuellement les contraindre à la faillite.
Dans certains cas, des entreprises comme les institutions financières ne peuvent tout simplement pas poursuivre leurs activités avec les faibles notations de crédit que les dettes excessives entraînent inévitablement. Cela leur laisse peu d’options, sauf pour émettre des warrants d’achat ou de nouvelles actions lorsqu’ils ont désespérément besoin de plus de liquidités.
Les warrants call sont particulièrement utiles pour les gros investisseurs. Ils ne peuvent souvent pas faire des investissements significatifs dans les options d’achat parce que le marché des options est trop petit pour eux. En outre, ce sont précisément les entreprises en difficulté qui souhaitent émettre des warrants d’achat qui attirent le plus les investisseurs de valeur.
Les petits investisseurs peuvent tirer la plupart des avantages des warrants d’achat plus facilement en achetant des options d’achat à la place.
Critique des bons de souscription
Naturellement, la plupart des critiques des options d’achat s’appliquent également aux warrants d’achat. Certains investisseurs les considèrent comme trop risqués et trop spéculatifs. Si un investisseur achète des warrants d’achat et que le prix de l’action ne monte pas, des pertes importantes peuvent survenir. Étant donné que les warrants ont généralement plus de temps d’expiration que les options, ce risque de décroissance temporelle est plus faible, mais il s’agit toujours d’un problème majeur.
Pour les investisseurs de croissance, il existe d’autres problèmes importants avec les warrants d’achat. Premièrement, les entreprises à croissance rapide privilégiées par les investisseurs en croissance sont beaucoup moins susceptibles d’émettre des warrants d’achat. De nombreuses sociétés de croissance prospères disposent en fait de réserves de trésorerie substantielles et n’ont pas besoin d’émettre de bons de souscription. Deuxièmement, les warrants d’achat ont tendance à être assez illiquides, ce qui rend plus difficile pour les investisseurs de croissance de réduire les pertes.
Exemple du monde réel
Berkshire Hathaway de Buffett afait un investissement de 5 milliards de dollars dans des actions privilégiées de Bank of America qui comprenait des bons de souscription. Les bons de souscription ont donné à Berkshire le droit d’acheter 700 millions d’actions de Bank of America pour 7,14 $ chacune à tout moment au cours des dix prochaines années. Bank of America s’efforçait toujours de se remettre de la crise financière de 2008 en 2011, de sorte que la capacité d’acheter à 7,14 $ n’était pas particulièrement précieuse à l’époque.
Cependant, les actions de Bank of America sont passées à 24,32 $ par action en 2017. À ce moment-là, Buffett a décidé d’exercer les warrants d’achat de Berkshire. Le coût était 7,14 $ par action pour 700 millions d’ actions, de sorte que le prix d’achat total était d’ environ 5 milliards $. Étant donné que les 700 millions d’actions valaient alors 24,32 dollars chacune, le nouvel achat de Berkshire valait plus de 17 milliards de dollars, pour un bénéfice total de plus de 12 milliards de dollars.