Analyse du retour sur capitaux propres (ROE) de Boeing (BA)
La société Boeing (NYSE: multiplicateur d’actions élevé ont poussé le ROE de Boeing au-dessus de celui de ses pairs malgré l’étroitesse de la marge bénéficiaire nette de la société.
Comparaisons historiques et entre pairs
Le ROE de Boeing de 52,9% est la valeur la plus élevée depuis l’année 2012, lorsque son ROE était de 83,1%. Au cours de la décennie précédente, le ROE de l’entreprise variait de 23% à 314,6%. Boeing avait l’un des ROE les plus élevés de son groupe de pairs, qui comprend des entreprises aérospatiales des industries de la défense et civile. Au cours des 12 mois se terminant en septembre 2015, seul le ROE de 96,82% de Lockheed Martin était plus élevé. Airbus a enregistré le retour sur investissement le plus élevé avec 38,1%. Le ROE médian du groupe était de 26,13%, bien inférieur à celui du chiffre le plus récent de Boeing. Même le retour sur investissement le plus bas de Boeing au cours de la dernière décennie est comparable à la moyenne des acteurs de l’industrie aérospatiale et de la défense à grande capitalisation, ce qui illustre la mesure dans laquelle l’entreprise se compare favorablement à ses pairs à cet égard.
Analyse DuPont
rotation des actifs et le multiplicateur des capitaux propres, de sorte que le ROE peut être déconstruit dans les mesures financières constituantes à des fins d’observation. La marge bénéficiaire nette de Boeing était de 5,79% sur les 12 mois se terminant en septembre 2015. Au cours de la décennie précédente, sa marge nette variait de 1,92% à 6,14%, de sorte que la valeur actuelle se situe près de l’extrémité supérieure de cette distribution relativement étroite. Boeing a l’une des marges bénéficiaires nettes les plus faibles parmi ses pairs. La médiane du groupe de pairs est de 9,04%, seul Airbus affichant un chiffre inférieur à 4,5%.
Le taux de rotation des actifs de Boeing était de 1,01 pour les 12 mois se terminant en septembre 2015. Il s’agit du taux de rotation des actifs le plus bas de la société au cours de la décennie précédente, lorsque le ratio atteignait 1,2. Cela indique que les ventes n’ont pas augmenté aussi rapidement que les actifs du bilan, tandis que l’ expansion des stocks a été le principal facteur de croissance des actifs. Bien qu’il soit faible dans un contexte historique, le ratio de rotation des actifs de Boeing en septembre 2015 était supérieur à celui de tous ses pairs, à l’exception du 1,2 de Lockheed Martin. Le ratio de rotation médian des actifs pour les pairs était de 0,86. Airbus, le rival de Boeing sur le marché des avions de ligne commerciaux, n’a géré qu’un chiffre d’affaires d’actifs de 0,64 sur la période. Par rapport aux autres sociétés aérospatiales, Boeing a utilisé efficacement sa base d’actifs pour générer des revenus.
Le multiplicateur des capitaux propres de Boeing, calculé en divisant l’actif total moyen par les capitaux propres moyens, était de 14,7 au cours des 12 mois se terminant en septembre 2015. Il s’agit du multiplicateur de capitaux propres de la société le plus élevé depuis 2012, et le ratio variait de 5,4 à 29,2 au cours de la décennie précédente.. Le multiplicateur des actions de Boeing est beaucoup plus élevé que la moyenne du groupe de pairs, qui a une valeur médiane de 3,9. Cependant, Airbus et Lockheed Martin, les comparaisons les plus proches de Boeing, ont des multiplicateurs d’actions de 16,4 et 14,0, respectivement. Le multiplicateur élevé des fonds propres indique que Boeing maintient une structure de capital avec un effet de levier financier élevé, bien que sa structure de capital soit similaire à celle de ses concurrents les plus proches.
Conclusions
Le ROE élevé de Boeing par rapport à ses pairs est principalement dû à son fort levier financier, tandis que la rotation élevée des actifs est également un facteur contributif. Les fluctuations historiques du ROE peuvent être attribuées aux trois éléments de l’analyse de DuPont, bien que le multiplicateur des actions ait été le plus volatil. L’ endettement financier relativement élevé de la structure du capital de Boeing signifie que l’entreprise est financée en grande partie par la dette; de petits changements dans les fondamentaux de fonctionnement peuvent entraîner des fluctuations relativement importantes du ROE.