Chevalier blanc
Qu’est-ce qu’un chevalier blanc?
Un chevalier blanc est une défense de prise de contrôle hostile par laquelle un individu ou une entreprise « amie » acquiert une société à juste titre alors qu’elle est sur le point d’être prise en charge par un soumissionnaire ou un acquéreur « hostile ». Le soumissionnaire hostile est généralement connu sous le nom de «chevalier noir».
Bien que la société cible ne reste pas indépendante, l’acquisition par un chevalier blanc est toujours préférée à la prise de contrôle hostile. Contrairement à une prise de contrôle hostile, la gestion actuelle reste généralement en place dans un scénario de chevalier blanc, et les investisseurs reçoivent une meilleure rémunération pour leurs actions.
Points clés à retenir
- Un chevalier blanc est une défense de prise de contrôle hostile par laquelle une société amie achète la société cible au lieu de l’enchérisseur hostile.
- Si la société cible perd toujours son indépendance, l’investisseur chevalier blanc n’en est pas moins plus favorable aux actionnaires et à la direction.
- Un chevalier blanc n’est qu’une des nombreuses stratégies qu’une entreprise peut employer pour tenter d’éviter une prise de contrôle hostile.
Comment fonctionne une défense de chevalier blanc
Le chevalier blanc est le sauveur d’une entreprise soumise à une prise de contrôle hostile. Souvent, les responsables de l’entreprise recherchent un chevalier blanc pour préserver l’activité principale de l’entreprise ou pour négocier de meilleures conditions de reprise. Un exemple du premier peut être vu dans le film « Pretty Woman » lorsque le raider d’entreprise / chevalier noir Edward Lewis, joué par Richard Gere, a changé d’avis et a décidé de travailler avec le chef d’une entreprise qu’il avait initialement prévu de saccager.
Certains exemples notables de sauvetage de chevaliers blancs sont l’acquisition par United Paramount Theatres en 1953 de ABC presque en faillite, le sauvetage par Bayer de Schering en 2006 par le chevalier blanc de Merck KGaA et l’acquisition de Bear Stearns par JPMorgan Chase en 2008, qui a empêché leur insolvabilité complète.
Les termes chevalier blanc et chevalier noir peuvent trouver leur origine dans le jeu d’échecs adversaire.
Un écuyer blanc est de même un investisseur ou une entreprise amie qui achète une participation dans une société cible pour empêcher une prise de contrôle hostile. Cela s’apparente à une défense de chevalier blanc, sauf qu’ici, la société cible n’a pas à renoncer à son indépendance comme elle le fait avec le chevalier blanc, car l’écuyer blanc n’achète qu’une partie de la société.
Reprises hostiles
Parmi les situations de rachat les plus hostiles, citons l’achat de Time Warner par AOL pour 162 milliards de dollars en 2000, l’achat de 20,1 milliards de dollars par Sanofi-Aventis de la société de biotechnologie Genzyme en 2010, Deutsche Boerse AG a bloqué la fusion de 17 milliards de dollars avec NYSE Euronext en 2011 et le rejet de Clorox. Offre publique d’achat de 10,2 milliards de dollars de Carl Icahn en 2011.
Les prises de contrôle hostiles réussies, cependant, sont rares; aucune prise de contrôle d’un objectif involontaire n’a représenté plus de 10 milliards de dollars depuis 2000. La plupart du temps, une société acquéreuse augmente son prix par action jusqu’à ce que les actionnaires et les membres du conseil d’administration de la société ciblée soient satisfaits. Il est particulièrement difficile d’acheter une grande entreprise qui ne veut pas être vendue. Mylan, un leader mondial des médicaments génériques, en a fait l’expérience lorsqu’elle a tenté en vain d’acheter Perrigo, le plus grand producteur mondial de produits de marque de pharmacie, pour 26 milliards de dollars en 2015.
Variations sur le chevalier blanc
En plus des chevaliers blancs et des chevaliers noirs, il existe un troisième candidat potentiel à la prise de contrôle appelé chevalier gris. Un chevalier gris / gris n’est pas aussi souhaitable qu’un chevalier blanc, mais il est plus souhaitable qu’un chevalier noir. Le chevalier gris est le troisième soumissionnaire potentiel dans une OPA hostile qui surenchérit sur le chevalier blanc. Bien que plus amical qu’un chevalier noir, le chevalier gris cherche toujours à servir ses propres intérêts. Semblable au chevalier blanc, un écuyer blanc est un individu ou une entreprise qui n’exerce qu’une participation minoritaire pour aider une entreprise en difficulté. Cet aide fournit à l’entreprise suffisamment de capital pour améliorer sa situation tout en permettant aux propriétaires actuels de garder le contrôle. Un chevalier jaune est une entreprise qui prévoyait une tentative de rachat hostile, mais qui se retire et propose à la place une fusion d’égal à égal avec la société cible.