Qu’est-ce qu’un spread Bull Put?

Un spread de vente haussier est une variante de la stratégie d’écriture de vente populaire, dans laquelle un investisseur en options un revenu de prime et peut-être acheter l’action à un prix avantageux. Un risque majeur de l’écriture de vente est que l’investisseur est obligé d’acheter l’action au prix d’exercice de la vente, même si l’action tombe bien en dessous du prix d’exercice, ce qui entraîne une perte instantanée et importante pour l’investisseur. Un spread de vente haussier atténue ce risque inhérent de vente de put par l’achat simultané d’un put à un prix inférieur, ce qui réduit la prime nette reçue mais diminue également le risque de la position de vente courte.

Définition de la propagation de Bull Put

Un spread de vente haussier implique l’écriture ou la vente à découvert d’une option de vente, et l’achat simultané d’une autre option de vente (sur le même actif sous-jacent) avec la même date d’expiration mais un prix d’exercice inférieur. Un spread de vente haussière est l’un des quatre types de base de spreads verticaux  – les trois autres étant le spread de call haussier, le spread call baissier et le spread bear put. La prime reçue pour la jambe short put d’un spread de vente haussière est toujours supérieure au montant payé pour le put long, ce qui signifie que le lancement de cette stratégie implique de recevoir un paiement initial ou un crédit. Un spread de vente haussier est donc également connu sous le nom de spread de crédit (put) ou de spread de vente short.

Profiter d’un spread Bull Put

Un spread bull put devrait être envisagé dans les situations suivantes:

• Pour gagner un revenu de prime : Cette stratégie est idéale lorsque le trader ou l’investisseur souhaite gagner un revenu de prime, mais avec un degré de risque plus faible que par le biais de la vente de vente uniquement.
• Pour acheter une action à un prix inférieur : Un spread de vente haussier est un bon moyen d’acheter une action souhaitée à un prix effectif inférieur à son prix de marché actuel.
• Pour capitaliser sur les marchés latéraux à légèrement plus élevés : les spreads de vente et de vente haussier sont des stratégies optimales pour les marchés et les actions qui se négocient latéralement ou légèrement plus haut. D’autres stratégies haussières, telles que l’achat de call ou le lancement de spreads de call haussier, ne fonctionneraient pas aussi bien sur ces marchés.
• Pour générer des revenus sur des marchés instables : l’ écriture de Put est une activité risquée lorsque les marchés glissent en raison du risque accru d’attribution d’actions à des prix inutilement élevés. Un spread de put haussier peut permettre d’écrire des put même sur ces marchés en plafonnant le risque de baisse.

Une action hypothétique, Bulldozers Inc., se négocie à 100 $. Un trader d’options s’attend à ce qu’il négocie jusqu’à 103 $ en un mois, et bien qu’elle aimerait souscrire des options de vente sur l’action, elle est préoccupée par son risque potentiel de baisse. Le trader écrit donc trois contrats des put 100 $ – se négocient à 3 $ – expirant dans un mois, et achète simultanément trois contrats des put 97 $ – se négociant à 1 $ – expirant également dans un mois.

Étant donné que chaque contrat d’option représente 100 actions, le revenu net des primes du négociant en options est:

(3 USD x 100 x 3) – (1 USD x 100 x 3) = 600 USD

(Les commissions ne sont pas incluses dans les calculs ci-dessous par souci de simplicité.)

Considérez les scénarios possibles dans un mois à partir de maintenant dans les dernières minutes de négociation à la date d’expiration de l’option:

Scénario 1 : Bulldozers Inc. se négocie à 102 $.

Dans ce cas, les options de vente de 100 $ et 97 $ sont toutes les deux hors de l’argent et expireront sans valeur.

Le trader peut donc conserver le montant total de la prime nette de 600 $ (moins les commissions).

Un scénario où l’action se négocie au-dessus du prix de levée de la jambe de vente courte est le meilleur scénario possible pour un spread de vente haussier.

Scénario 2 : Bulldozers Inc. se négocie à 98 $.

Dans ce cas, le put de 100 $ est dans l’argent de 2 $, tandis que le put de 97 $ est hors de l’argent et donc sans valeur.

Le trader a donc deux choix: (a) clôturer la jambe de vente à découvert à 2 $, ou (b) acheter l’action à 98 $ pour remplir l’obligation découlant de l’exercice de la vente à découvert.

La première ligne de conduite est préférable, car la seconde entraînerait des commissions supplémentaires.

La clôture de la jambe short put à 2 $ entraînerait une dépense de 600 $ (soit 2 $ x 3 contrats x 100 actions par contrat). Étant donné que le trader a reçu un crédit net de 600 $ lors du lancement de l’écart de vente haussier, le rendement global est de 0 $.

Le commerçant se casse donc même sur le commerce mais est hors de sa poche dans la mesure des commissions versées.

Scénario 3 : Bulldozers Inc. se négocie à 93 $.

Dans ce cas, le put de 100 $ est dans l’argent de 7 $, tandis que le put de 97 $ est dans l’argent de 4 $.

La perte sur cette position est donc: [(7 $ – 4 $) x 3 x 100] = 900 $.

Mais comme le trader a reçu 600 $ lors du lancement du spread de vente haussier, la perte nette = 600 $ – 900 $

= – 300 $ (plus les commissions).

Calculs

Pour récapituler, voici les calculs clés associés à un spread de vente haussière:

Perte maximale = différence entre les prix d’exercice des put (c’est-à-dire le prix d’exercice du put short moins le prix d’exercice du put long) – prime nette ou crédit reçu + commissions payées

Gain maximal = prime nette ou crédit reçu – commissions payées

La perte maximale se produit lorsque l’action se négocie en dessous du prix d’exercice de l’option de vente longue. À l’inverse, le gain maximal se produit lorsque l’action se négocie au-dessus du prix d’exercice de la vente à découvert.

Seuil de rentabilité = prix d’exercice de l’option de vente à découvert – prime nette ou crédit reçu

Dans l’exemple précédent, le seuil de rentabilité est de 100 $ – 2 $ = 98 $.

Avantages d’un Spread Bull Put

• Le risque est limité à la différence entre les prix d’exercice du put court et du put long. Cela signifie qu’il y a peu de risque que la position subisse des pertes importantes, comme ce serait le cas avec des put écrits sur une action ou un marché glissant.
• L’écart de vente haussier profite de la décroissance temporelle, qui est un facteur très puissant dans la stratégie d’options. Étant donné que la plupart des options expirent ou ne sont pas exercées, les chances sont du côté d’un auteur de put ou d’un créateur de spread de put bull.
• L’écart de vente haussier peut être adapté à son profil de risque. Un trader relativement conservateur peut opter pour un spread étroit où les prix d’exercice de vente ne sont pas très éloignés, car cela réduira le risque maximum ainsi que le gain potentiel maximum de la position. Un trader agressif peut préférer un spread plus large pour maximiser les gains, même si cela signifie une perte plus importante en cas de baisse du stock.
• Puisqu’il marge plus faibles que les écritures de vente.

Inconvénients d’un Spread Bull Put

• Les gains sont limités dans cette stratégie d’options et peuvent ne pas être suffisants pour justifier le risque de perte si la stratégie ne fonctionne pas.
• Il existe un risque important de cession sur la jambe short put avant l’expiration, surtout si le stock glisse. Cela peut obliger le commerçant à payer un prix bien supérieur au prix actuel du marché pour une action. Ce risque est plus grand si la différence est substantielle entre les prix d’exercice du short put et du long put dans le spread bull put.
• Comme indiqué précédemment, un spread de vente haussier fonctionne mieux sur les marchés qui se négocient latéralement ou légèrement plus haut, ce qui signifie que la gamme de conditions de marché optimales pour cette stratégie est assez limitée. Si les marchés montent en flèche, le trader ferait mieux d’acheter des appels ou d’utiliser un spread d’achat haussier; si les marchés plongent, la stratégie de spread de vente haussière ne sera généralement pas rentable.

La ligne de fond

L’écart de vente haussier est une stratégie d’options appropriée pour générer un revenu de primes ou acheter des actions à des prix inférieurs à ceux du marché. Cependant, bien que cette stratégie présente un risque limité, son potentiel de gains est également limité, ce qui peut limiter son attrait pour les investisseurs et les commerçants relativement sophistiqués.