Titres dilutifs vs titres anti-dilutifs: quelle est la différence?
Dilutif vs anti-dilutif: un aperçu
Les sociétés cotées en bourse peuvent offrir des titres dilutifs ou anti-dilutifs. Ces termes font généralement référence à l’impact potentiel de tout titre sur le bénéfice par action de l’action. La préoccupation fondamentale de l’actionnariat existant après l’émission de nouveaux titres, ou après la conversion des titres, est que leur participation en soit diminuée en conséquence.
Ce ne sont pas seulement les actionnaires qui s’inquiètent de la dilution du BPA par l’exercice de titres. Les comptables et les analystes financiers calculent le bénéfice dilué par action comme le pire des scénarios lors de l’évaluation des actions d’une entreprise.
Points clés à retenir
- Lorsqu’une entreprise émet de nouvelles actions, elle augmente le nombre d’actions en circulation, ce qui fait que le nombre d’actions déjà détenues représente un pourcentage plus faible de l’actionnariat global.
- Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalorise leur participation actuelle et réduit le bénéfice par action d’une entreprise.
- Les titres anti-dilutifs tels que les billets convertibles, ou les clauses qui protègent les actionnaires de la dilution, incluent des mécanismes qui maintiennent le même nombre total d’actions en circulation.
Titres dilutifs
Les titres dilutifs ne sont pas des actions ordinaires au départ. Au contraire, la plupart des titres dilutifs fournissent un mécanisme par lequel le propriétaire du titre peut obtenir des actions ordinaires supplémentaires. Ce mécanisme peut être une option ou une conversion. Si le déclenchement du mécanisme entraîne une diminution du BPA pour les actionnaires existants – en augmentant le montant total des actions en circulation alors l’instrument est considéré comme un titre dilutif.
Certains exemples de titres dilutifs comprennent les actions privilégiées convertibles, les titres de créance convertibles, les bons de souscription et les options d’achat d’actions.
Titres anti-dilutifs
Tous les mécanismes de sécurité n’entraînent pas une diminution du BPA et certains augmentent même le BPA. Si les titres sont retirés, convertis ou affectés par certaines activités de l’entreprise et que la transaction entraîne une augmentation du BPA, l’action est alors considérée comme anti-dilutive.
Certains instruments de sécurité comportent des dispositions ou des droits de propriété qui permettent aux propriétaires d’acheter des actions supplémentaires lorsqu’un autre mécanisme de sécurité diluerait autrement leurs intérêts de propriété. On les appelle souvent des dispositions anti-dilution.
Bien qu’il ne s’agisse pas d’un titre, le mot «antidilution» est parfois appliqué aux acquisitions d’une société par une autre via l’émission d’actions ordinaires, lorsque la valeur ajoutée par l’acquisition compense les nouvelles actions de sorte que le BPA total est augmenté.
Protection contre la dilution
Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalorise leurs fonds propres existants. La protection contre la dilution fait référence aux dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la participation d’un investisseur dans une entreprise à être réduite lors des cycles de financement ultérieurs . La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de l’entreprise réduisent le pourcentage de réclamation de l’investisseur sur les actifs de l’entreprise.
Par exemple, si la participation d’un investisseur est de 20% et que l’entreprise va organiser un tour de financement supplémentaire, l’entreprise doit offrir des actions à prix réduit à l’investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions relatives à la protection contre la dilution se trouvent généralement dans les accords de financement par capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée «protection anti-dilution».
De même, une disposition anti-dilution est une provision dans une option ou un titre convertible, et elle est également connue sous le nom de «clause anti-dilution». Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d’émissions ultérieures d’actions à un prix inférieur à celui payé initialement par l’investisseur. Celles-ci sont courantes avec les actions privilégiées convertibles, qui sont une forme privilégiée d’investissement en capital-risque.