Parité de taux d’intérêt non couverte (UIP)

Points clés à retenir

• La parité des taux d’intérêt non couverts (UIP) est une équation fondamentale en économie qui régit la relation entre les taux d’intérêt étrangers et nationaux et les taux de change.
• Le principe de base de la parité des taux d’intérêt est que, dans une économie mondiale, le prix des biens devrait être le même partout (la loi du prix unique) une fois que les taux d’intérêt et les taux de change sont pris en compte.
• UIP peut être comparé à la parité des taux d’intérêt couverte, qui implique l’utilisation de contrats à terme pour couvrir les taux de change pour les traders de forex.

Comment calculer la parité des taux d’intérêt

Les taux de change à terme  pour les devises sont des taux de change à un moment futur, par opposition aux taux de change au comptant, qui sont des taux actuels. La compréhension des taux à terme est fondamentale pour la parité des taux d’intérêt, notamment en ce qui concerne l’arbitrage (l’achat et la vente simultanés d’un actif afin de profiter d’une différence de prix).

Les taux à terme sont disponibles auprès des banques et des courtiers en devises pour des périodes allant de moins d’une semaine à cinq ans et au-delà. Comme pour les cotations au comptant, les forwards sont cotés avec un spread acheteur-vendeur.

La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est connue sous le nom de points de swap.  Si cette différence (taux à terme moins taux au comptant) est positive, on parle de  prime à terme;  une différence négative est appelée une  décote à terme.

Une devise avec un taux d’intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d’intérêt plus élevé. Par exemple, le dollar américain se négocie généralement avec une prime à terme par rapport au dollar canadien; à l’inverse, le dollar canadien se négocie avec une décote à terme par rapport au dollar américain.

Que vous dit la parité des taux d’intérêt non couverte?

Les conditions de parité des taux d’intérêt non couvertes se composent de deux flux de rendement, l’un provenant du taux d’intérêt du marché monétaire étranger sur l’investissement et l’autre de la variation du taux au comptant de la devise étrangère. Autrement dit, la parité des taux d’intérêt non couverte suppose un équilibre de change, ce qui implique que le rendement attendu d’un actif national (c’est-à-dire un taux sans risque comme un bon du Trésor américain ou un T-Bill) sera égal au rendement attendu d’un actif étranger après ajustement pour tenir compte de la variation des taux de change au comptant des devises étrangères.

Lorsque la parité des taux d’intérêt non couverte se maintient, il ne peut y avoir de rendement excédentaire obtenu en achetant simultanément un investissement en devises à rendement plus élevé et en shorting sur un autre investissement en devises ou un écart de taux d’intérêt à faible rendement. La parité des taux d’intérêt non couverte suppose que le pays dont le taux d’intérêt ou le rendement du marché monétaire sans risque est le plus élevé subira une dépréciation de sa monnaie nationale par rapport à la monnaie étrangère.

UIP est lié à la soi-disant «loi du prix unique», qui est une théorie économique selon laquelle le prix d’un titre, d’une marchandise ou d’un produit identique échangé n’importe où dans le monde devrait avoir le même prix quel que soit l’endroit où les taux de change sont prises en considération – si elles sont commercialisées sur un marché libre sans aucune restriction commerciale.

La «loi du prix unique» existe parce que les différences entre les prix des actifs dans différents endroits devraient éventuellement être éliminées en raison de l’opportunité d’arbitrage. La loi de la théorie des prix uniques est à la base du concept de  parité de pouvoir d’achat (PPA). La parité de pouvoir d’achat stipule que la valeur de deux devises est égale lorsqu’un panier de biens identiques a le même prix dans les deux pays. Cela concerne une formule qui peut être appliquée pour comparer des titres sur des marchés qui se négocient dans différentes devises. Étant donné que les taux de change peuvent changer fréquemment, la formule peut être recalculée régulièrement pour identifier les erreurs d’évaluation sur divers marchés internationaux.

La différence entre la parité de taux d’intérêt couverte et la parité de taux d’intérêt non couverte

La parité des intérêts couverts (CIP) consiste à utiliser des contrats à terme ou à terme pour couvrir les taux de change, qui peuvent ainsi être couverts sur le marché. Pendant ce temps, la parité des taux d’intérêt non couverte (UIP) implique la prévision des taux et ne couvre pas l’exposition au risque de change – c’est-à-dire qu’il n’y a pas de contrats de taux à terme et qu’elle utilise uniquement le taux au comptant attendu.

Il n’y a pas de différence théorique entre la parité des taux d’intérêt couverte et non couverte lorsque les taux au comptant à terme et anticipés sont les mêmes.

Limitations de la parité des intérêts non couverts

Il n’y a que des preuves limitées pour soutenir l’UIP, mais les économistes, les universitaires et les analystes l’utilisent toujours comme cadre théorique et conceptuel pour représenter des modèles d’attentes rationnelles. UIP suppose que les marchés de capitaux sont efficients.

Des données empiriques ont montré qu’au cours des périodes à court et moyen terme, le niveau de dépréciation de la monnaie à rendement plus élevé est inférieur aux implications d’une parité des taux d’intérêt non couverte. Plusieurs fois, la devise à haut rendement s’est renforcée au lieu de s’affaiblir.